Acabei de olhar para a Joby Aviation e, honestamente, não estou convencido de que isto seja notícia de ontem, mas também não estou convencido de que seja de amanhã.

Então, aqui está a situação: A empresa está a fazer progressos reais na frente regulatória. Realizaram centenas de voos de teste no ano passado e estão agora a avançar para o treino de pilotos em simuladores. Isso é realmente importante se acreditas no conceito de táxi aéreo. Mas há uma enorme diferença entre tecnologia interessante e rentabilidade real.

Os números contam a história. A Joby gastou $1,01 por ação em perdas nos primeiros nove meses de 2025, quase o dobro dos $0,53 que perdeu no mesmo período do ano anterior. Estamos a falar de uma empresa que ainda está em fase inicial de desenvolvimento, portanto perdas contínuas pesadas não são surpreendentes. Mas também não são insignificantes.

Aqui é que me incomoda, no entanto - a questão da diluição. Acabaram de anunciar uma emissão de notas conversíveis de $600 milhões, além de 52,8 milhões de novas ações. Eu entendo, as startups precisam de dinheiro para crescer. É exatamente por isso que a Joby se tornou pública em primeiro lugar. Mas cada nova ação emitida dilui o que os acionistas existentes possuem. A ação já caiu quase 50% do seu pico de 52 semanas, e esse tipo de captação de capital normalmente aumenta a pressão sobre o preço.

O próprio conceito de táxi aéreo? Isso não é notícia de ontem. Voar acima do trânsito em vez de ficar preso nele pode realmente ser transformador, especialmente se operações autónomas se tornarem viáveis. Mas passar do ponto A ao ponto B - de P&D cara a lucros sustentáveis - vai ser um caminho longo, caro e incerto.

A Wall Street parece ter adotado uma postura de "prove para nós" neste momento. A Joby precisa atingir mais marcos antes que o mercado volte a ficar entusiasmado. Para a maioria dos investidores de retalho, diria honestamente que esperar até haver mais visibilidade sobre a rentabilidade faz mais sentido do que tentar apanhar a faca a cair aqui. Se isto der certo, provavelmente será um investimento de vários anos, não uma oportunidade de uma só vez.