Tenho acompanhado a Starbucks recentemente e, honestamente, algo não está certo com a história do dividendo deles. Você sabe, durante 15 anos consecutivos, esta empresa foi basicamente o exemplo de crescimento de dividendos. Começou com apenas 0,05 dólares por ação em 2010, logo após a crise financeira, e se você tivesse investido mil dólares naquela altura, agora estaria com um rendimento de 28% sobre o custo. Esse é o tipo de estratégia de rendimento que fazia as pessoas amarem esta ação.

Mas aqui está o que tem me incomodado. Aquele crescimento médio anual de 24,5% de 2010 a 2020? Está basicamente morto. A desaceleração começou por volta de 2021 e tem sido doloroso de assistir. Estamos falando de passar de aumentos anuais de 8-9% para apenas 1,6% no ano passado. Isso não é uma desaceleração gradual, é um precipício.

Entendo que o crescimento desacelere em empresas maduras. Mas o que me preocupa mais é o que realmente está impulsionando isso. A taxa de pagamento de dividendos ficou realmente assustadora. Da última vez que verifiquei, a empresa está pagando mais do que ganha de fato em lucro líquido. Esse tipo de número geralmente precede uma redução de dividendos, e é difícil ignorar.

Depois, você olha para o quadro de fluxo de caixa e fica pior. O fluxo de caixa operacional caiu de cerca de 5,6 bilhões de dólares para menos de 4,3 bilhões. Isso é um impacto significativo. Normalmente, você gostaria de ver recompras de ações como uma margem de segurança aqui, algo para compensar o peso, mas a Starbucks parou de recomprar ações em 2024. Em vez disso, o plano de ações para funcionários está na verdade adicionando ações, o que dilui ainda mais. É como assistir alguém tentando manter uma casa de cartas de pé.

A matemática é bastante simples neste momento. A empresa está basicamente segurando este dividendo pelas unhas. O CEO Brian Niccol pode eventualmente conseguir uma reviravolta, e talvez as melhorias operacionais entrem em vigor. Mas, realisticamente, eu esperaria que anunciassem uma redução de dividendos ainda neste ano, quando normalmente fazem esses anúncios em outubro. Não é uma questão de se, mas de quando e quanto.

Para quem aposta em um crescimento constante de dividendos da Starbucks, este provavelmente é um momento bom para reconsiderar. A história de rendimento que tornou esta ação atraente por tanto tempo está se esgotando.