Acabei de assistir à apresentação dos resultados da Eli Lilly e, honestamente, é uma das oscilações de mercado mais selvagens que já vi na área da saúde. A ação disparou absolutamente em 4 de fevereiro - mais de 10% - e depois foi completamente destruída no dia seguinte. Clássico movimento de chicote do mercado.

Aqui está o que aconteceu. A Lilly superou as expectativas do quarto trimestre de 2025. A receita atingiu 19,3 bilhões de dólares, ultrapassando os 17,9 bilhões de dólares do consenso. O EPS veio em 7,54 dólares, quase empatando com os 7,48 dólares, mas a verdadeira história foi a orientação para 2026. Eles projetam 81,5 bilhões de dólares em receita e 34,25 dólares de EPS ajustado. Isso representa um crescimento de 25% e 41%, respectivamente. Os analistas eram muito mais conservadores - esperando um crescimento de receita de 19% e crescimento de EPS de 36%. Então, sim, o mercado adorou.

Mas então, Hims & Hers entrou no dia seguinte e basicamente disse que está oferecendo preços mais baixos para semaglutida oral. Anunciaram que venderiam versões genéricas começando a 49 dólares no primeiro mês, 99 dólares depois. Isso é cem dólares mais barato que a Novo, e significativamente menos que os preços planejados de 149 a 399 dólares pela Lilly para o seu medicamento oral, orforglipron. A ação caiu 7,8% com essa notícia.

O que é interessante, porém - e aqui é onde as pessoas podem estar reagindo exageradamente - o mercado real de GLP-1 combinado ainda é pequeno. A UBS estima cerca de 1 milhão de prescrições para versões genéricas, contra 100 milhões de medicamentos de marca da Novo e Lilly combinados. Então, a Hims é definitivamente uma incômoda, mas a ideia de que eles podem bloquear de forma significativa o crescimento da Lilly? Parece exagero.

As dinâmicas competitivas reais são na verdade bem claras quando você analisa os dados. O tirzepatida injetável da Lilly produz quase 50% mais perda de peso do que a semaglutida da Novo. Até o final de 2025, a Lilly tinha mais de 60% do mercado de incretinas nos EUA, contra 39% da Novo. Um ano antes, estavam praticamente empatados. Isso é uma mudança enorme e reflete qual medicamento os médicos realmente querem prescrever.

Agora, com o lançamento do orforglipron no segundo trimestre de 2026, há um segmento totalmente novo de pacientes - pessoas com fobia de agulhas, pacientes que querem manter a perda de peso após os injetáveis. Mesmo que a Hims tente oferecer genéricos mais baratos, o medicamento de marca tem vantagens reais. O mercado está considerando um pouco de cautela agora, mas as metas atualizadas dos analistas estão em torno de 1.273 dólares, sugerindo uma alta de 25% em relação aos níveis atuais.

A Lilly está basicamente no comando aqui. Forte demanda por injetáveis, um medicamento oral de sucesso chegando, e os concorrentes lutando para acompanhar. A movimentação da Hims vale a pena ficar de olho, mas não muda o quadro fundamental. Este é o tipo de cenário onde o ruído cria oportunidades se você estiver atento.