Acabei de notar algo interessante acontecendo com os preços do açúcar - que o real brasileiro tem estado em alta recentemente, atingindo uma máxima de 1,75 anos contra o dólar. Isso na verdade está tornando os produtores brasileiros de açúcar menos dispostos a exportar, o que está causando alguma ação de cobertura curta no mercado de futuros.

O açúcar de NY de março fechou levemente em alta na quarta-feira, enquanto o açúcar branco de Londres caiu um pouco, mas a vibe geral parece ser de shorts sendo pressionados. Os dados do COT de algumas semanas atrás mostraram que os fundos tinham acumulado posições curtas massivas no açúcar de NY, então há definitivamente alguma cobertura acontecendo.

Do lado da oferta, a Índia acabou de revisar sua previsão de produção para 2025-26 para 29,3 milhões de toneladas (ainda com um aumento de 12% em relação ao ano anterior), e os números recentes de produção do Brasil têm sido bastante fracos - a produção Centro-Sul caiu 36% no final de janeiro. Dito isso, a produção acumulada até janeiro ainda está ligeiramente positiva no ano.

Mas o quadro maior? A maioria dos analistas ainda prevê excedentes globais de açúcar para os próximos dois anos. A Czarnikow espera um excedente de 3,4 milhões de toneladas em 2026-27, e mesmo com alguma variação entre diferentes previsões, o consenso parece bastante pessimista em relação aos preços a longo prazo. A Índia também foi aprovada para exportar mais açúcar, o que aumenta a pressão na oferta.

A produção brasileira pode ser a chave aqui - se essa continuar a cair, pode sustentar os preços apesar do panorama de excedentes.