Tenho analisado os lucros recentes da Alphabet e há realmente muito que vale a pena prestar atenção aqui. A ação subiu mais de 68% no último ano, o que é sólido, mas a verdadeira história não é apenas sobre a valorização — é sobre o que realmente a está impulsionando.

A primeira coisa que se destaca é como a Alphabet finalmente pôs fim à narrativa de que os chatbots de IA vão acabar com o Google Search. A receita de pesquisa do terceiro trimestre de 2025 atingiu 56,6 bilhões de dólares, um aumento de quase 15% em relação ao ano anterior. Isso não está desacelerando — está acelerando. As funcionalidades de Visões Gerais de IA e Modo IA estão realmente tornando a pesquisa mais envolvente, especialmente com os usuários mais jovens. O Modo IA sozinho tem mais de 75 milhões de utilizadores ativos diários em 40 idiomas. Isso é tração real, não apenas hype.

A jogada do Gemini também é interessante. A Alphabet está monetizando esses LLMs em escala agora. Eles estão integrados no Workspace e no Cloud, mas aqui está o ponto — a Apple acabou de assinar um acordo plurianual para integrar o Gemini ao Siri, com lançamento no final de 2026. Isso representa uma nova fonte de receita de mais de 2 bilhões de dispositivos Apple. Nada insignificante.

O Google Cloud é provavelmente a parte mais subestimada da história. Crescimento de 34% ano a ano, atingindo 15,2 bilhões de dólares no terceiro trimestre, com a carteira de pedidos chegando a 155 bilhões de dólares. A Morgan Stanley projeta uma receita de $58B para 2025, com potencial de crescimento de 44-50% em 2026 se os negócios empresariais continuarem a acelerar. Isso é um verdadeiro impulso empresarial.

O YouTube também é silenciosamente dominante — pela primeira vez como transmissor da NFL, com mais de 19 milhões de espectadores em setembro de 2025, além de terem fechado uma parceria importante de conteúdo com a BBC. Entre anúncios e assinaturas, é uma máquina de receita sólida com uma vantagem competitiva real.

Agora, os riscos são reais. O processo antitruste de janeiro de 2026 ainda paira sobre eles. O capex da Alphabet é enorme — entre 91 e 93 bilhões de dólares em 2025, potencialmente mais alto em 2026 para a construção de data centers. Se a monetização de IA não acompanhar esses investimentos, o fluxo de caixa livre pode ficar comprimido.

Em termos de avaliação, negociando a 30x lucros futuros, está bastante elevado. Mas, considerando o que está acontecendo em pesquisa, nuvem e vídeo, já não parece mais injustificado. Os fundamentos do negócio estão realmente se fortalecendo.

Então, a Alphabet é uma compra? Não é um ponto de entrada explosivo, mas a trajetória de crescimento em vários segmentos é legítima. Se você busca exposição à tecnologia e quer algo com visibilidade real de receita e tração empresarial, vale a pena ficar de olho. A história dos lucros aqui é mais complexa do que o preço das ações sugere.