Tenho aprofundado no setor de perfuração e há na verdade algumas coisas interessantes a acontecer por baixo da superfície que a maioria das pessoas está a ignorar. Sim, as manchetes dizem que há excesso de oferta no mercado de petróleo e que a disciplina de capital está a pressionar a procura, mas a verdadeira história é muito mais subtil.

Então, aqui está o que chamou a minha atenção: enquanto a perfuração tradicional de petróleo continua sob pressão, a procura por gás natural está a ganhar impulso sério. As exportações de GNL estão a expandir-se, os centros de dados com IA estão sedentos por energia, e os países estão a ficar sérios sobre segurança energética. Esta mudança está a criar oportunidades de investimento mais estáveis na cadeia de abastecimento, especialmente internacionalmente. O Médio Oriente e a América Latina estão a mostrar um crescimento real na atividade com contratos plurianuais que oferecem melhor visibilidade do que as oscilações cíclicas típicas.

Agora, toda a indústria está classificada como bastante pessimista neste momento — a Zacks coloca-a em #158 de 243 indústrias. Mas aqui está a questão: apesar do panorama sombrio, o setor na verdade superou o mercado de energia mais amplo E o S&P 500 no último ano, com um aumento de 76,1%. Esse tipo de desconexão geralmente indica oportunidades seletivas.

Deixa-me dividir três nomes que valem a pena acompanhar:

Noble Corporation (NE) é uma das principais contratantes offshore com 41 plataformas, incluindo 28 plataformas flutuantes. Eles garantiram contratos sólidos com a ExxonMobil na Guiana até 2028, com termos ligados ao mercado, o que é enorme para a estabilidade da receita. A sua carteira de encomendas está em torno de 7,5 mil milhões de dólares, com contratos recentes no valor de 1,3 mil milhões. Para 2026, os analistas estão a modelar um crescimento de lucros de 73,1%. A ação já subiu 97,4% num ano, mas os fundamentos sugerem que há mais potencial.

Nabors Industries (NBR) opera em mais de 20 países com um modelo interessante de integração vertical — eles desenham a sua própria tecnologia de plataformas automatizadas e oferecem serviços especializados através da sua própria frota. Estão focados em plataformas de alta especificação e têm feito movimentos inteligentes: adquiriram a Parker Wellbore, desinvestiram ativos não essenciais e refinanciaram dívidas para estender os vencimentos. Isso mostra força no balanço. A estimativa de consenso para 2026 indica um crescimento de lucros de 48,6%. A ação subiu 106,6% ano a ano.

Transocean (RIG) opera uma das frotas flutuantes de maior especificação do mundo — 20 plataformas ultra-deepwater e 7 unidades para ambientes adversos. Estão a beneficiar do aumento da atividade offshore e têm uma carteira de encomendas substancial. A previsão de lucros para 2026 é insana, com um crescimento de 400%, embora provavelmente parta de uma base mais baixa. A ação disparou 128,9% num ano.

Agora, vou ser honesto: a perfuração continua a ser um setor intensivo em capital e volátil. Segurança e excelência operacional são extremamente importantes neste negócio — uma explosão numa plataforma de petróleo ou um incidente grave podem reconfigurar operações inteiras e o sentimento dos investidores. Estas empresas investem pesadamente em frotas modernas e protocolos de segurança precisamente porque os riscos são elevados. É por isso que a modernização da frota e a diferenciação em capacidades técnicas são tão importantes aqui.

O quadro de avaliação: a indústria negocia a 13,70X EV/EBITDA em comparação com 17,90X do S&P 500, portanto há um desconto incorporado. Nos últimos cinco anos, variou de 4,16X a 24,81X, pelo que os níveis atuais oferecem pontos de entrada razoáveis se acreditares na narrativa do gás internacional.

O principal catalisador é se essa mudança estrutural na procura de gás natural realmente se materializar. Se acontecer, estes três — especialmente os com exposição internacional e frotas modernas — poderão ver uma atividade sustentada e expansão de margens. Mas é preciso aguentar a volatilidade. Este setor move-se de forma rápida e intensa.