Acabei de analisar os últimos resultados da Snowflake e, honestamente, a empresa não mostra sinais de derreter, apesar dos ventos contrários no setor SaaS mais amplo. Eles acabaram de superar o Q4 com um crescimento de receita de 30% ano a ano, atingindo 1,28 mil milhões de dólares, e a orientação para receita de produto de 5,66 mil milhões de dólares (crescimento de 27%) sugere que este ímpeto vai continuar.

O que mais chamou a minha atenção foi a mudança na qualidade dos clientes. Eles não estão apenas aumentando o número - conquistaram 740 novos clientes (mais 40% ano a ano), mas, mais importante, contas de alto valor estão a acelerar. Clientes que gastam mais de $1M aumentaram 27% para 733, e agora têm 56 contas a pagar mais de $10M anualmente, mais 56%. Esse é o tipo de expansão que importa. Até fecharam o maior negócio de sempre, superior a $400M no trimestre. A taxa de retenção líquida de receita de 125% mostra que os clientes existentes estão a aprofundar o uso, não a cancelar.

A adoção do Snowflake Intelligence também é interessante - mais de 2.500 contas a usá-lo, quase o dobro trimestre a trimestre. Num mundo impulsionado por IA, sedento por infraestruturas de dados limpas, esta posição é sólida.

Quanto à avaliação, aqui é onde estou equilibrado. A ação negocia a 10x o P/S futuro, o que não é barato, mas também não é ridículo, dado que mantêm um crescimento de 20-30% numa setor que foi bastante penalizado. A maioria das ações SaaS foi demolida em múltiplos este ano, mas a Snowflake aguentou-se muito melhor. Dito isto, o múltiplo atual pode limitar o potencial de valorização a médio prazo, a menos que consigam surpreender nos margens ou na aceleração.

Execução forte, ventos favoráveis claros de IA, expansão da economia dos clientes - os fundamentos são sólidos. Mas, com a avaliação atual, provavelmente esperaria por um ponto de entrada melhor, em vez de a perseguir aqui. A empresa não está a derreter, mas também não é uma pechincha irresistível.