Acabei de assistir aos últimos resultados da Apple e há algo que vale a pena analisar. Tim Cook acabou de anunciar que atingiram 2,5 mil milhões de dispositivos ativos - um novo recorde. Isso representa uma base instalada enorme, e honestamente é uma das maiores vantagens competitivas na tecnologia atualmente.

O negócio de serviços também está a funcionar a todo vapor. Alcançou um máximo histórico de 30 mil milhões de dólares em receitas, um aumento de 14% em relação ao ano anterior. Esta é a parte que realmente importa a longo prazo, porque uma vez que as pessoas estão presas nesse ecossistema, os custos de mudança tornam-se reais. Hardware mais software juntos criam algo que é verdadeiramente difícil de replicar.

Mas aqui é que fica interessante. Buffett tem vindo a vender silenciosamente. Desde o quarto trimestre de 2023, a Berkshire Hathaway tem sido um vendedor líquido em 6 dos 8 trimestres. Passaram de mais de 900 milhões de ações para 238 milhões. Isso não é uma pequena redução - é uma redução significativa. Quando um dos maiores investidores de sempre começa a aliviar posições, é preciso perguntar porquê.

A avaliação é quase certamente parte da história. A Apple está a negociar a um P/E de 34,1 neste momento. Isso não é barato. Para contexto, isso já incorpora um crescimento futuro considerável, e a questão torna-se se a empresa consegue cumprir essas expectativas, especialmente na área de IA, onde têm sido mais lentos em avançar em comparação com os concorrentes.

Portanto, temos aqui uma dinâmica interessante. Os fundamentos do negócio são realmente sólidos - essa base instalada de um ecossistema avaliado em um trilhão de dólares não é brincadeira. Mas a avaliação está esticada, e quando se vê alguém como o Buffett a realizar lucros após anos de manutenção, vale pelo menos considerar o que esse sinal pode significar. Não estou a dizer que a Apple vai desaparecer, mas a esses preços, a relação risco-retorno certamente mudou.