Acabei de assistir aos lucros do quarto trimestre da Bunge Global e há uma história interessante aqui. Eles superaram o EPS ajustado em $1,99 contra o consenso de $1,83, mas a verdadeira manchete é como a aquisição da Viterra está remodelando o negócio deles. As vendas líquidas aumentaram 75,5% para $23,76 bilhões, superando a estimativa $22B .

O negócio da Viterra foi fechado em julho de 2025, então o quarto trimestre foi apenas o segundo trimestre completo com a entidade combinada. Você pode ver isso nos números - os volumes de processamento de soja atingiram 11.460 mil toneladas métricas, um aumento de 18,8% ano a ano graças à expansão da capacidade na Argentina. O processamento de sementes oleaginosas também explodiu, crescendo 151% nas vendas do segmento para $4,54 bilhões, com volumes saltando de 2.410 para 3.481 mil toneladas métricas.

Mas aqui está o problema - custos mais altos reduziram as margens. O lucro bruto caiu 6,5% apesar dos ganhos de volume, e a margem operacional ajustada contraiu 60 pontos base para 2,6%. Eles estão claramente lidando com obstáculos na integração e pressões de custos em todos os setores.

No que diz respeito aos segmentos, os volumes de comercialização de grãos aumentaram drasticamente com um salto de 214% para 26.194 mil toneladas métricas, refletindo a expansão da presença. O lucro operacional ajustado do processamento de soja foi praticamente estável em $302M apesar do aumento de volume, sugerindo que os preços não foram tão fortes quanto os ganhos de volume. Enquanto isso, o lucro do processamento de sementes oleaginosas aumentou 179% para $209 milhões.

Para 2026, eles estão orientando um EPS ajustado na faixa de $7,50 a $8,00, implicando um crescimento de cerca de 2%. A história da integração ainda está se desenrolando, então vale a pena acompanhar como eles executam a combinação dessas operações e se conseguem melhorar as margens à medida que as coisas se estabilizam.