Tenho notado que a Dutch Bros está a fazer alguns movimentos interessantes com o seu modelo de drive-thru. Estão realmente a apostar no digital de uma forma que parece bastante diferente de como as grandes cadeias de café o fazem.

Então, aqui está o que chamou a minha atenção. A funcionalidade de Pedir com Antecedência atingiu cerca de 14% das transações no quarto trimestre de 2025, e a janela de atendimento presencial representa aproximadamente 18% do seu mix de pedidos. Isso é uma adoção sólida para uma empresa que basicamente foi construída em torno da conveniência do drive-thru. Mas o programa de fidelidade é o que é realmente impressionante - o Dutch Rewards ultrapassou os 15 milhões de membros e agora representa cerca de 72% de todas as transações do sistema. Isso é uma penetração séria.

Os números também confirmam isso. As vendas iguais do quarto trimestre cresceram 7,7% ano a ano, impulsionadas por um crescimento de 5,4% nas transações. Para o ano completo, esperam um crescimento de 5,6% nas vendas iguais. O que é interessante é que eles não estão apenas a impulsionar as transações - estão a distribuir o volume de pedidos de forma mais inteligente entre as suas localizações usando canais digitais. Também reformularam o seu modelo de formação e a implementação de mão-de-obra para corresponder melhor aos padrões de demanda dos clientes. Basicamente, otimizando toda a operação em torno da integração digital.

Agora, aqui é onde fica interessante em comparação com a concorrência. A Starbucks está a aprofundar-se no digital dentro do seu modelo de café - atingiram 35,5 milhões de membros Rewards ativos nos últimos 90 dias no seu último trimestre e estão a investir fortemente em IA e tecnologia de sequenciamento de pedidos. O McDonald's opera numa escala completamente diferente, com quase 210 milhões de utilizadores de fidelidade ativos nos últimos 90 dias em 70 mercados. Mas a abordagem da Dutch Bros é diferente. A sua pegada digital é na verdade mais concentrada e integrada de forma mais estreita dentro do próprio formato de drive-thru. É como se tivessem encontrado um ponto ideal onde o modelo de drive-thru e a estratégia digital são realmente complementares, em vez de canais concorrentes.

A perspetiva para 2026 sugere que estão a orientar-se para um crescimento de 3-5% nas vendas iguais, o que é uma redução em relação a 2025, mas planeiam abrir pelo menos 181 novas lojas e continuar a expandir o seu programa de alimentos. Portanto, ainda há impulso de crescimento.

Em termos de avaliação, a BROS está a negociar a um P/S futuro de 4,22 face à média do setor de 3,68, o que é mais elevado. A ação tem estado a sofrer - caiu 37,2% no último ano, em comparação com uma descida de 7,8% do setor. As estimativas de lucros para 2026 apontam para um crescimento de 13,2%, mas essas estimativas têm vindo a diminuir recentemente. Atualmente, está com uma classificação Zacks de 4, o que indica uma recomendação de venda.

A história principal aqui é uma execução sólida no digital dentro de um formato de drive-thru diferenciado. Se a avaliação justifica ou não os níveis atuais é outra questão, mas o que estão a construir operacionalmente é realmente interessante do ponto de vista do modelo de negócio.