A Applied Digital acabou de atingir uma valorização de 375% no último ano e todos estão perguntando se é hora de entrar. Eu entendo - o jogo de infraestrutura de IA parece insano no papel. Mas deixe-me explicar por que acho que essa alta pode estar escondendo alguns problemas sérios.

Primeiro, a história de crescimento é real. APLD está conquistando contratos enormes - estamos falando de potencial de 16 bilhões de dólares só com a CoreWeave ao longo de 15 anos. A receita do segundo trimestre subiu 250% para cerca de 127 milhões de dólares. Esse tipo de número faz você querer entrar de FOMO, especialmente com a Nvidia apoiando eles e todo o boom de IA ainda em andamento.

Aqui é onde fica complicado, porém. Enquanto a receita aumentou 250%, as despesas também subiram 230%, chegando a quase 158 milhões de dólares. A empresa ainda está perdendo dinheiro. Estamos no auge do ciclo de gastos com IA agora - este é literalmente o momento mais fácil para ser lucrativo nesse setor - e eles ainda estão apresentando prejuízos. A perda diluída deles foi de 0,07 dólares por ação no último trimestre. Isso não é uma boa notícia quando você pensa nisso.

Também estou de olho no que está acontecendo com os grandes players. A Microsoft acabou sendo atingida porque as pessoas estão questionando se o enorme gasto com IA deles realmente está dando retorno. Esse é o risco real que ninguém quer falar. Eventualmente, a corrida de gastos precisa desacelerar. Talvez leve mais um ou dois anos, talvez mais tempo, mas isso acontecerá. E quando acontecer, a receita e o preço das ações da APLD vão sentir forte.

Depois, há a questão da avaliação. A ação está sendo negociada a um índice P/S de cerca de 31, enquanto o setor de tecnologia mais amplo tem uma média de 9. Você basicamente está pagando 3,5 vezes o preço normal por uma empresa que ainda não descobriu como ser lucrativa mesmo nas melhores condições de mercado. Isso é uma venda difícil.

Olha, não estou dizendo que o setor de infraestrutura de IA está morto ou que a APLD não vai ter sucesso a longo prazo. Mas, nesta avaliação, após uma alta de 375%, com despesas ainda superando a receita e dúvidas sobre o retorno do investimento em IA, provavelmente há jogadas com melhor risco-retorno por aí agora. Os fundamentos simplesmente ainda não justificam o preço.