Acabei de perceber que o mercado de gás natural foi fortemente afetado esta semana. Os contratos futuros de março caíram 2,35% e atingiram uma baixa de 4 meses, um movimento bastante acentuado considerando onde estávamos há apenas alguns meses atrás. O culpado? Os meteorologistas estão prevendo temperaturas acima da média em todo o oeste dos EUA até ao final do mês, o que significa menor procura por aquecimento. Quando combinamos isso com uma produção a correr a 113,3 bcf/d e exportações de GNL constantes a 19,8 bcf/d, as contas simplesmente não fecham para os preços neste momento.

O que é interessante é que o lado da oferta continua a aumentar. A produção de gás natural nos EUA está praticamente perto de máximos históricos, e a EIA acabou de aumentar a previsão para 2026 para 109,97 bcf/d. A situação de armazenamento também está a inverter—passámos de um défice para o que parece ser um excedente a formar-se nas próximas semanas. Os dados de inventário da semana passada mostraram uma redução menor do que o esperado, o que o mercado interpretou como um sinal de baixa.

Olhando para o quadro mais amplo, tenho acompanhado os níveis de armazenamento em diferentes regiões. O armazenamento de gás na Europa está atualmente apenas a 31% da capacidade, em comparação com a média sazonal de 47% para esta altura do ano. Essa é uma situação bastante apertada por lá, o que contrasta fortemente com o que estamos a ver nas 48 estados inferiores. As plataformas de perfuração ativas atingiram um máximo de 2,5 anos, portanto os produtores não estão a diminuir o ritmo tão cedo. A ação dos preços do gás natural esta semana parece um clássico descompasso entre oferta e procura—produção abundante, procura mais fraca e temperaturas mais quentes a tirar força ao caso de alta.