Então, tenho acompanhado bastante o setor de infraestrutura de IA, e a história da Oracle está ficando cada vez mais difícil de ignorar pelos motivos errados. As ações dispararam de forma louca de final de 2022 até setembro de 2025, quando atingiram $326 por ação, mas depois começaram a despencar forte. Agora estão mais de 50% abaixo daquele pico, e, honestamente, há uma razão para isso.

A Oracle se posicionou como intermediária no ecossistema de IA. Eles compram chips e hardware caros, constroem enormes data centers e depois alugam poder de computação para empresas que realmente precisam dele para rodar seus modelos de IA. Na teoria, parece sólido — você não compete diretamente com a OpenAI ou a Anthropic em software, você apenas fornece a infraestrutura. Isso deveria ser uma jogada mais segura, como vender picaretas e pás durante uma corrida do ouro.

Mas aqui é onde fica complicado. Construir data centers custa uma quantidade insana de dinheiro. Estamos falando da Oracle assumindo uma dívida enorme para financiar essa expansão. Depois, em dezembro, anunciaram um acordo de $300 bilhões com a OpenAI para fornecer poder de computação. Parece enorme, certo? O problema é que a OpenAI agora é basicamente todo o seu modelo de negócio. A Bloomberg reportou que eles precisam construir cinco dos maiores complexos de data centers do mundo, cada um consumindo energia suficiente para abastecer uma cidade inteira. É um tipo de aposta que pode te tornar incrivelmente rico ou extremamente falido.

A pressão financeira é real. No ano passado, a Oracle gastou $21 bilhões em despesas de capital. Este ano? Isso vai saltar para $50 bilhões. E eles acabaram de anunciar que vão levantar mais $45-50 bilhões através de dívida e novas ofertas de ações. Essa diluição vai prejudicar os acionistas atuais. Você está basicamente apostando que essa maratona de gastos vai dar certo, mas também está apostando que a OpenAI não vai enfrentar problemas. E a OpenAI tem suas próprias questões de queima de caixa e de participação de mercado.

O que é louco é que essa situação na verdade criou mais milionários através de jogadas de infraestrutura de IA do que a maioria das pessoas percebe. As empresas que fabricaram os chips e a tecnologia fundamental foram as verdadeiras vencedoras. Mas a Oracle? Está nesse meio-termo estranho, assumindo todo esse risco financeiro e dívida, enquanto depende completamente de um único cliente. A ação está com um P/E futuro de 18, o que parece barato comparado aos 22 do S&P 500, mas essa diferença existe por um motivo.

Estou realmente cético em relação a isso. Provavelmente há maneiras melhores de aproveitar a tendência de infraestrutura de IA sem assumir tanto risco de concentração e estresse no balanço. A aposta está muito concentrada no sucesso de uma única empresa, e os compromissos financeiros são demais. Para mim, passa.