Acabei de perceber algo interessante sobre a Cloudflare que vale a pena prestar atenção. A empresa de segurança na nuvem teve uma trajetória absolutamente brilhante até 2025 — as ações subiram 83%, fecharam o maior contrato empresarial de sempre e o crescimento da receita atingiu 30%. Mas então aconteceu fevereiro, e as coisas ficaram complicadas rapidamente.

Então aqui está a situação. A Cloudflare basicamente atua como um escudo invisível para websites e aplicações. Eles afirmam proteger cerca de 20% de todos os websites globalmente, o que é enorme. A proposta da empresa é simples: tornar a infraestrutura digital mais rápida e segura. Eles têm clientes de peso — Shopify, SoFi, DoorDash. No quarto trimestre, anunciaram o maior contrato anual de sempre, com uma média de 42,5 milhões de dólares por ano. Esse tipo de notícia costuma manter o momentum.

Mas então algo mudou. Entre 20 e 24 de fevereiro, as ações caíram 16% em apenas alguns dias. Começaram por volta de 190 dólares, caíram para 160. Agora, aqui é que fica interessante — isto não foi um desastre específico da empresa. Foi mais uma questão de dinâmica de mercado. Realização de lucros após a alta impulsionada pelos resultados, incerteza em relação às tarifas, e honestamente, uma venda mais ampla de ações de software impulsionada pelo medo de IA. O mercado mais amplo estava a enviar um sinal de aviso de que as ações de crescimento poderiam estar a avançar demais.

Desde então, as ações recuperaram-se para cerca de 190 dólares, o que diz algo. A retração não foi por causa dos fundamentos da Cloudflare terem piorado. Foi ruído de mercado. Mas esse ruído é, na verdade, um sinal de aviso importante para os investidores considerarem.

Aqui está o que torna esta empresa interessante a longo prazo. O CEO Matthew Prince tem falado sobre agentes de IA e como eles estão a remodelar tudo. Segundo ele, os pedidos semanais de agentes de IA na rede deles mais do que duplicaram só em janeiro. Como a Cloudflare fica entre 20% da internet e esses sistemas de IA, estão posicionados para se tornar uma infraestrutura crítica para o comércio baseado em agentes. Isso pode ser enorme.

Mas — e isto é importante — as ações estão a negociar a um P/E futuro de aproximadamente 154. Isso é caro. Muito caro. O que significa que o mercado está a precificar uma execução perfeita. E aqui está o sinal de aviso que ninguém quer falar: as perdas líquidas da empresa na verdade aumentaram em 2025, passando de 78,8 milhões de dólares em 2024 para 102,3 milhões em 2025. Isso está a evoluir na direção errada.

Então, o que isto significa? Se estás otimista com IA e com a cibersegurança a tornarem-se ainda mais críticas à medida que a complexidade empresarial aumenta, retrações como a de fevereiro podem ser boas oportunidades de entrada. Mas agora é uma história de “mostre-me”. A avaliação não deixa margem para decepções, e o aumento das perdas é um sinal de aviso de que a rentabilidade ainda está longe de ser alcançada. É uma aposta no futuro, não num negócio que gere fluxo de caixa estável.

A queda de fevereiro foi provavelmente mais uma oportunidade do que uma catástrofe, mas é um bom lembrete de que ações de alto crescimento são vulneráveis a mudanças de sentimento. Se estás a pensar em adicionar Cloudflare, entra com os olhos bem abertos quanto ao risco de avaliação e ao risco de execução que se avizinham.