Acabei de olhar para o setor de software e, honestamente, tem sido brutal. Estamos a falar de um mercado em baixa total para muitos desses nomes que estavam a voar alto há apenas meses. O ETF de tecnologia e software caiu quase um quarto este ano, e quando vês a Microsoft, Palantir e Salesforce a serem atingidas, sabes que algo mudou na forma como o mercado pensa sobre estas empresas.

A narrativa tem sido toda sobre a disrupção da IA a matar o software tradicional. Uma preocupação justa à superfície, mas ao aprofundar, começas a ver algumas oportunidades reais escondidas neste mercado em baixa. Nem toda venda é justificada, especialmente quando olhas para o que algumas dessas empresas estão realmente a fazer.

Toma a Figma. Sim, caiu 74% desde o pico do IPO, o que parece assustador. Mas aqui está a coisa - a empresa acabou de mostrar um crescimento de receita no quarto trimestre de 40%, atingindo 303,8 milhões de dólares, e estão a manter uma taxa de retenção líquida de clientes de 136%. Esses não são números que vês numa empresa que está a ser disrupada. Mais importante, elas não estão apenas a defender-se da IA, estão a construir com ela. O produto Figma Make está a ver um aumento de 70% de utilizadores ativos semanais trimestre após trimestre. Integraram-se com Claude, lançaram no ChatGPT, e estão a trabalhar diretamente com a Anthropic. Isto é o oposto de uma empresa em dificuldades durante um mercado em baixa.

Depois há a Axon Enterprise. Caiu 40%, mas os fundamentos ficaram mais fortes. A receita atingiu 797 milhões de dólares, um aumento de 39%, e o EBITDA subiu 46% para 206 milhões de dólares. São o principal ator na tecnologia de aplicação da lei - TASER, câmeras corporais, plataformas de software para gestão de provas, relatórios, tudo isso. Também estão a apostar forte na IA com o Draft One, que gera automaticamente relatórios policiais a partir de imagens de câmeras corporais, além de expandir a sua inteligência veicular com reconhecimento automático de matrículas. A empresa projeta 8 mil milhões de dólares em receita até 2028, o que significa um crescimento anual de cerca de 30% nos próximos três anos.

O que é interessante em ambos neste ambiente de mercado em baixa é que não estão apenas a sobreviver - estão a ganhar quota de mercado. A Figma tem vindo a ganhar quota da Adobe há anos, e a Axon construiu uma barreira difícil de ultrapassar. Quando o setor está sob pressão assim, é geralmente quando os vencedores se destacam do resto.

Ainda caro pelos métricos tradicionais? Claro. Mas se olhares para este mercado em baixa e vês onde estão as verdadeiras vantagens competitivas, estes dois valem a pena a tua atenção. A questão não é se conseguem sobreviver - é se conseguem continuar a executar o crescimento enquanto todos os outros entram em pânico.