Acabei de atualizar as últimas receitas da Plug Power e há algo interessante a acontecer aqui. A empresa de células de combustível de hidrogénio finalmente passou a ter margem bruta positiva no quarto trimestre — algo que literalmente nunca conseguiu antes. Estamos a falar de uma margem bruta global de 2,4% com um lucro de 5,5 milhões de dólares, contra um negativo brutal de 122,5% no ano anterior.

Para contexto, o problema inteiro da Plug Power era estrutural: eles vendiam hidrogénio a perder porque o compravam de terceiros. Agora estão a construir a sua própria rede de produção, o que está a começar a fazer a diferença. A receita do quarto trimestre subiu quase 18% ano a ano, ajudada pelas vendas de equipamentos a aumentar. A sua perda ajustada por ação também melhorou significativamente, de 0,29 dólares para apenas 0,06 dólares.

A situação de caixa ainda é algo a acompanhar, no entanto. O fluxo de caixa livre foi negativo em 661,5 milhões de dólares no ano completo, embora tenham terminado com 368,5 milhões de dólares em caixa não restrito. Também garantiram contratos de monetização de ativos $275M , o que ajuda. A gestão projeta um crescimento de receita semelhante de 30% para 2026 e afirma que alcançarão EBITDA positivo até ao quarto trimestre deste ano.

Aqui está o ponto: a Plug Power parecia um candidato à falência há pouco tempo. Ver eles realmente atingirem margem bruta positiva é um ponto de inflexão real. Se conseguirem continuar a escalar o negócio de produção de hidrogénio e os ganhos de reestruturação se mantiverem, a alavancagem operacional pode ser significativa. Mas sejamos honestos — isto ainda é uma jogada especulativa. A empresa ainda não é lucrativa e o consumo de caixa é real.

Dito isto, há um impulso genuíno aqui. Pela primeira vez em anos, há algo de verdadeiramente esperançoso. Estaria a acompanhar este, mas mantendo qualquer posição num tamanho razoável até vermos uma execução mais consistente. O mercado está certamente a precificar a narrativa de recuperação neste momento.