Recentemente, muitas pessoas ainda estão investindo em ações relacionadas ao conceito de cannabis, especialmente empresas como a Tilray. Mas, para ser honesto, o hype nesse setor já dura tantos anos, e qual foi o resultado? A maioria das empresas de cannabis ainda está no prejuízo.

Percebi que a estratégia da Tilray realmente está mudando. Eles não estão mais focados apenas na cannabis, mas começaram a adquirir várias marcas — envolvendo cannabis, CBD e bebidas alcoólicas — querendo se transformar numa empresa de gestão de marcas. Parece uma boa ideia, mas o problema é que essas aquisições são pagas com ações. Nos últimos cinco anos, o capital social foi diluído em mais de 300%, e a empresa ainda não conseguiu alcançar lucros sustentáveis, tendo até registrado impairment em vários segmentos de negócio. Isso indica que os novos planos de crescimento podem não estar tão tranquilos quanto parecem.

Em comparação, acho que a Altria é uma opção mais interessante. Essa empresa tem uma posição de liderança absoluta no mercado de tabaco nos Estados Unidos, com a marca Marlboro detendo 40,5% de participação de mercado, enquanto o mercado total de tabaco é de 45,2%. Embora as vendas de tabaco tenham caído nos últimos anos, o mais importante é que esse negócio gera fluxo de caixa suficiente, permitindo à empresa manter lucros estáveis. Eles usam esse caixa para aumentar os dividendos — atualmente, o rendimento de dividendos chega a 6,1% — e também investem no desenvolvimento de novos produtos, na esperança de encontrar alternativas ao crescimento do tabaco.

Claro, a Altria também já enfrentou dificuldades. Por exemplo, o investimento na Juul não deu certo, e sua entrada precoce no mercado de cannabis também fracassou, tendo registrado impairment de dezenas de bilhões na conta. Mas a base financeira da empresa é sólida, capaz de suportar esses golpes, e recentemente comprou a NJOY, uma fabricante de cigarro eletrônico, para continuar explorando esse mercado.

Resumindo, se você está disposto a assumir riscos elevados, a relação risco-retorno da Altria parece muito melhor do que a da Tilray. Embora o negócio principal de tabaco da Altria esteja em declínio, essa fonte de caixa ainda gera lucros, sustentando os dividendos e os investimentos em novos produtos. No futuro, a Altria pode até voltar a explorar o setor de cannabis. Claro que isso não é uma recomendação para investidores conservadores, mas se você já decidiu assumir riscos, precisa ficar atento ao que a gestão dessas empresas está fazendo para contrabalançar o declínio dos negócios — isso vale tanto para a Tilray quanto para a Altria, sendo que a base financeira da Altria é muito mais sólida.