Estive a pensar numa coisa que pode moldar o maior negócio do mundo nos próximos anos. Está a acontecer neste momento um boom de IA, e enquanto todos estão focados nas empresas que constroem os modelos, há na verdade uma história mais silenciosa a desenrolar-se com os fabricantes de chips de memória que fornecem a infraestrutura.

A Micron Technology está basicamente a ocupar o lugar ideal aqui. São um dos fornecedores essenciais para hardware de IA, e os pedidos que recebem para a sua memória de alta largura de banda são absolutamente enormes. O que é interessante é que a maior parte do movimento do preço das ações que vimos baseou-se em expectativas futuras desses pedidos. O verdadeiro impacto financeiro? Ainda não se refletiu totalmente nos livros.

Aqui é que fica interessante. Há três anos, a Micron registava uma perda de 5,8 mil milhões de dólares. Avançando rapidamente para agora, e eles estão a arrecadar 11,9 mil milhões de dólares em lucro líquido no último ano. É o tipo de viragem que mostra o que acontece quando os teus produtos de repente estão em demanda crítica. As margens também aumentaram dramaticamente.

Mas aqui está o que a maioria das pessoas não percebe: comparar os números da Micron em diferentes períodos de tempo pode ser enganador porque esta indústria funciona em ciclos. Às vezes a procura dispara, os preços sobem, e a empresa investe fortemente em capacidade. Depois, inevitavelmente, o mercado suaviza e as coisas tornam-se brutais. Tens de comparar anos de pico com anos de pico ou anos de baixa com anos de baixa, caso contrário estás apenas a iludir-te sobre a verdadeira trajetória.

O que pode ser realmente diferente desta vez é quanto tempo a Micron consegue aproveitar esta onda. Na sua última chamada de resultados, revelaram que já garantiram acordos de fornecimento com preços e volumes definidos para toda a sua produção de memória de alta largura de banda até 2026. Isso é significativo. O CEO Sanjay Mehrotra agora projeta que o mercado de memória endereçável pode crescer de 35 mil milhões de dólares em 2025 para 100 mil milhões de dólares até 2028. Quase uma triplicação. Eles inicialmente pensaram que levaria até 2030 para atingir esses números.

Para colocar isso em perspetiva, todo o mercado de DRAM era apenas 35 mil milhões de dólares em 2024. Portanto, estamos potencialmente a assistir ao surgimento do maior negócio do mundo para chips de memória nos próximos anos. Se a Micron conseguir manter o poder de fixação de preços e realmente capitalizar estas dinâmicas de oferta e procura, o crescimento financeiro que já vimos pode ser apenas o ato inicial.

A ação já se moveu significativamente, mas se estes acordos de fornecimento e projeções de mercado se mantiverem, há potencialmente muito mais valorização por vir assim que a receita e o lucro realmente fluírem. Este é o tipo de situação em que a narrativa do maior negócio do mundo pode realmente concretizar-se em lucros reais, não apenas em expectativas dos investidores. Vale a pena acompanhar como isto se desenrola nos próximos trimestres.