Tenho acompanhado de perto esta situação de small caps, e acho que podemos estar realmente num ponto de inflexão aqui. O Russell 2000 tem sido absolutamente brutal em comparação com o S&P 500 desde 2017 - estamos a falar de apenas um ano de outperforming em quase uma década. Esse foi 2020 e mal moveu a agulha, com um aumento de apenas 1,5 pontos percentuais. Compare isso com o Russell 1000 de grandes capitais, que simplesmente dominou, e começa a perceber por que toda a gente tem perseguido as mega-cap tech.

Mas aqui está o ponto - cinco anos de desempenho consistentemente abaixo para as small caps são historicamente raros. Quando olhamos para ciclos de recuperação passados, estas coisas tendem a recuperar com força. Vimos isso em 2003-2005 com ganhos de 75%, 2009-2011 com 48%, e até 2016-2018 mostraram 19% antes de as coisas ficarem instáveis. Uma movimentação de 45% nos próximos três anos? Isso é basicamente um retorno anualizado de 13%, o que honestamente parece bastante razoável para um segmento tão castigado e que começa a rotacionar.

Então, qual é a jogada aqui? Se estás a pensar em exposição, há alguns ângulos diferentes dependendo da tua tolerância ao risco.

Primeiro, há a abordagem direta com o IWM - o ETF iShares Russell 2000. É literalmente o benchmark para small caps, acompanhando aquelas 2.000 empresas logo abaixo do índice Russell 1000. O problema é que cerca de 40% do que lá está não é lucrativo. Parece estranho, mas sob as condições certas - taxas mais baixas, inflação estável, crescimento de lucros - essas empresas mais arriscadas tendem a liderar o caminho. Desde abril, quando as tarifas começaram a afetar, os componentes não lucrativos superaram os lucrativos em 20%. Esse tipo de momentum pode impulsionar este ETF para cima.

Se queres ser um pouco mais seletivo, o IJR - o ETF iShares Core S&P Small-Cap - resolve parte desse problema de qualidade. Ele acompanha o S&P SmallCap 600, que fica entre o S&P 500 e o S&P MidCap 400. A diferença é que há um filtro de lucratividade real aqui. As empresas precisam de lucros positivos e retornos positivos de quatro trimestres para se qualificarem. Menos volátil que o Russell 2000, com métricas de qualidade melhores no geral. Estás a limitar um pouco o potencial de subida, mas também a reduzir o risco de queda.

Depois há o VBR - o ETF Vanguard Small-Cap Value - se realmente quiseres apostar na vertente de valor. Este filtra empresas subvalorizadas usando métricas de avaliação e rendimento de fluxo de caixa. O componente de fluxo de caixa é importante porque ajuda a filtrar as armadilhas de valor que estão baratas por uma razão. Agora, as avaliações não estão exatamente a gritar barato a 17x lucros, mas se esta rotação realmente pegar, estes nomes descontados podem ver movimentos significativos.

A verdadeira questão é se esta outperforming das small caps realmente vai acontecer. A história sugere que sim. Estamos na altura certa para isso. Mas o timing destas rotações nunca é perfeito, e há sempre o risco de a dominação das mega-cap continuar. Dito isto, o cenário parece mais interessante do que há anos. Se estiveste a subavaliar as small caps, talvez seja altura de reconsiderar essa posição.