Então, o que significa EPS e por que é realmente importante ao escolher ações?

Vejo muitos investidores mais novos a perguntar isso, então deixe-me explicar. Lucro por ação — ou EPS, se quiser parecer que sabe do que está a falar — é basicamente quanto lucro uma empresa faz por cada ação que você possui. Essa é a versão simples. Quando uma empresa reporta lucros, ela divide o seu rendimento líquido pelo número de ações em circulação, e esse número indica quão bem ela está a desempenhar-se numa base por ação.

Aqui está o ponto, no entanto. Muitas pessoas tratam o EPS como se fosse o santo graal das métricas de investimento. Não é. Não me interpretem mal, importa. Mas entender o que o EPS significa no contexto é muito mais importante do que apenas olhar para um número isolado e pensar que fez a sua devida diligência.

Deixe-me explicar como isto realmente funciona. Quando uma empresa reporta lucros trimestrais ou anuais, ela calcula o que o EPS significa ao pegar o seu lucro líquido, subtrair quaisquer dividendos preferenciais (porque os acionistas preferenciais recebem primeiro), e depois dividir esse valor pelo número de ações ordinárias em circulação. Então, se uma empresa lucrou 18,3 mil milhões de dólares, devia 1,6 mil milhões de dólares em dividendos preferenciais, e tinha 10,2 mil milhões de ações ordinárias, você faz a conta: (18,3 - 1,60) dividido por 10,2, o que dá 1,63 dólares por ação.

Agora, aqui é que fica interessante. Duas empresas podem ter números de EPS completamente diferentes, e isso não significa automaticamente que uma seja melhor do que a outra. Uma grande corporação e uma empresa menor podem ambas ser lucrativas, mas não se pode simplesmente comparar o EPS diretamente. A grande empresa tem que distribuir os lucros por um número muito maior de ações. É como tentar comparar receita por loja entre uma cadeia nacional e uma loja independente local — os números não dizem realmente qual negócio é mais saudável.

Também noto que muitas pessoas não percebem que empresas mais novas frequentemente têm EPS mais baixo ou até negativo, porque estão a reinvestir fortemente no crescimento. Isso não é necessariamente um sinal de alerta. O Twitter é um exemplo perfeito — operou com prejuízo durante oito anos antes de finalmente se tornar lucrativo. Portanto, EPS negativo não significa automaticamente um mau investimento. Depende do estágio em que a empresa se encontra.

Quando tenta descobrir o que o EPS significa para a sua decisão de investimento, tem que olhar para a tendência. O EPS está a crescer ano após ano? É isso que importa. Uma empresa com crescimento acelerado do EPS costuma valer a pena. Mas se o EPS estiver a diminuir, especialmente numa empresa madura que costumava ser lucrativa, aí é altura de aprofundar para entender porquê.

Aqui está algo mais que confunde as pessoas: EPS básico versus EPS diluído. EPS básico é o cálculo direto que mencionei. EPS diluído é mais conservador — assume que todos os títulos conversíveis (como opções de ações para funcionários ou obrigações conversíveis) realmente sejam convertidos em ações ordinárias. Se isso acontecer, o EPS será mais baixo. As empresas públicas têm que reportar ambos, e honestamente, a diferença entre eles importa mais do que qualquer um isoladamente. Uma grande diferença significa que há muita potencial diluição a caminho, o que pode prejudicar os retornos a longo prazo para os acionistas comuns.

As empresas também podem manipular os seus números de EPS, e isso é algo que sempre observo. Elas compram as suas próprias ações para reduzir o número de ações em circulação. Mesmo lucro, menos ações, EPS mais alto. Parece ótimo no papel, mas não significa que a empresa seja realmente mais lucrativa. É apenas magia contabilística.

Então, o que significa o EPS quando tenta decidir se deve comprar uma ação? É uma peça do puzzle, não a imagem toda. Deve olhar para o EPS juntamente com outras métricas. Verifique a relação preço/lucro (P/E), que é simplesmente o preço da ação dividido pelo EPS. Isso indica quanto está a pagar por cada dólar de lucro. Veja também o retorno sobre o capital próprio. Compare o EPS da empresa com o dos seus concorrentes para ver se ela realmente está a superar.

Uma coisa que realmente importa é entender por que os lucros de uma empresa subiram ou desceram. Às vezes, há eventos pontuais que inflacionam ou deflacionam o EPS — como vender propriedades ou sofrer uma perda devido a um desastre natural. Esses "itens extraordinários" podem fazer os números parecerem melhores ou piores do que o desempenho operacional real da empresa. Se eliminar esses itens, obtém uma imagem mais clara do que realmente está a acontecer.

Também percebi que, quando as empresas passam por mudanças operacionais — fechar lojas, mudar unidades de negócio, seja o que for — o EPS daquele período não necessariamente prevê o desempenho futuro. Tem que pensar em como será a empresa após a reestruturação, não apenas no que dizem os números agora.

Um exemplo prático da vida real. A Ford reportou lucros líquidos e EPS em declínio no terceiro trimestre de 2022, em parte porque os custos de materiais estavam a subir. Mas também acrescentaram custos ao investir em tecnologia de veículos autónomos. À primeira vista, parecia que a Ford estava a ter dificuldades. Mas esse investimento pode pagar-se no futuro. Olhar apenas para o número de EPS teria perdido esse contexto.

Quando os analistas falam sobre se o EPS de uma empresa é "bom", geralmente comparam-no às expectativas. Se o EPS de uma empresa for superior ao que os analistas previram, isso é um sinal positivo, mesmo que o número absoluto pareça modesto. Se ficar aquém das expectativas, vale a pena investigar. O crescimento ano após ano é o que realmente quer ver.

Comparar o EPS de uma empresa com o de seus pares no mesmo setor também é muito útil. Se estiver a analisar bancos, compare o EPS deles com o de outras instituições financeiras de tamanho semelhante. Assim, consegue perceber se um banco é mais lucrativo do que outro numa base por ação.

Mais uma coisa a entender sobre o que o EPS significa: é calculado usando o rendimento líquido, que pode ser volátil. Depreciações, investimentos pontuais, mudanças fiscais e outros gastos de capital podem fazer o rendimento líquido oscilar bastante. Portanto, o EPS de um trimestre pode não refletir realmente o poder de ganho da empresa.

A conclusão sobre o EPS? É um ponto de partida sólido para avaliar se uma empresa é realmente lucrativa e se essa lucratividade está a crescer. EPS alto e em crescimento costuma atrair investidores e impulsionar os preços das ações. EPS baixo ou em declínio é um sinal de alerta que vale a pena investigar. Mas não pare por aí. Use o EPS como uma ferramenta entre muitas — observe tendências, compare com os pares, entenda o contexto por trás dos números e analise múltiplas métricas antes de tomar qualquer decisão de investimento.

As empresas públicas reportam o EPS trimestral e anualmente, e pode encontrar essas informações nas páginas de relações com investidores. Tanto o EPS básico quanto o diluído são reportados, e geralmente o número diluído recebe mais atenção. Mas, honestamente, o que mais importa é se o EPS da empresa está a crescer, se está a superar expectativas e como se compara à concorrência. É assim que sabe que realmente está a entender o que o EPS significa do ponto de vista do investidor.