Nestes últimos dias, voltei a observar a divulgação das reservas das stablecoins, e, para ser sincero, o que realmente não se teme é a lentidão, mas sim não conseguir enxergar claramente com o que elas estão realmente sustentadas. A desancoragem muitas vezes não é “os ativos realmente desapareceram”, mas sim as pessoas começarem a duvidar ao mesmo tempo, querendo sair primeiro, e quando o pânico de retirada surge, a liquidez daquele pouco que há no mercado simplesmente não aguenta, o slippage é como uma pedra escondida, um recife, e um passo em falso pode ser fatal.

Casos de roubos de pontes entre blockchains aumentam ainda mais esse sentimento: inicialmente, era só um problema na ponta da ponte, mas o mercado acabou generalizando, passando a duvidar da “confiabilidade da cadeia”. Além disso, quando os oráculos às vezes dão um valor absurdo, no grupo aparece aquela espécie de entendimento tácito de “não mexe ainda, espera a confirmação”, o que é bem real — todos estão esperando que alguém assuma a incerteza primeiro.

Agora, eu passo a prestar mais atenção às rotas de resgate, aos caminhos de liquidação, e a quem será a última fonte de liquidez a assumir o risco em situações extremas. O que aprendi não são técnicas, mas sim: não corra atrás do pânico de retirada, primeiro entenda claramente em que você realmente acredita.