Acabei de atualizar-me sobre a ação do mercado de prata do primeiro trimestre e, honestamente, tem sido uma loucura. Estamos a falar de um metal que atingiu preços de três dígitos pela primeira vez — algo que ninguém achava realista há apenas alguns anos atrás. Tudo se desenrolou como um caso de livro de forças de mercado concorrentes lutando entre si, e as previsões de preço da prata para os próximos 5 anos estão ficando bastante interessantes agora que podemos ver as dinâmicas subjacentes com mais clareza.

Então, aqui está o que realmente aconteceu. A prata começou 2026 já numa posição forte, a 74 dólares, mas depois simplesmente disparou. Em meados de janeiro, estava a flertar com 92 dólares, e no dia 26 explodiu completamente acima de 100 dólares pela primeira vez. O pico ocorreu a 29 de janeiro, a 121,62 dólares por onça. Isso é aproximadamente um aumento de 65% em apenas quatro semanas. Uma dinâmica bastante insana.

Mas então a realidade bateu forte. A nomeação de Trump para presidente do Fed assustou o mercado, e a prata caiu 35% num único dia, chegando a 71 dólares até 2 de fevereiro. O resto de fevereiro foi basicamente instável — oscilando entre 78 e 94 dólares. Março trouxe alguma estabilidade no início, mas depois as tensões geopolíticas começaram a pesar nos preços. No final de março, a prata caiu para 61 dólares antes de se recuperar e fechar o trimestre em torno de 75 dólares.

O que é interessante é que duas narrativas completamente diferentes estavam lutando pelo controle. De um lado, tinha-se a história da procura por refúgio seguro — risco geopolítico, tensões EUA-Irã, incerteza dos bancos centrais. Isso deveria ter sido otimista. Do outro lado, tinha-se as expectativas de aperto na política monetária, que tornaram os metais preciosos menos atraentes, já que não geram rendimento. O aumento dos preços do petróleo, devido ao conflito no Oriente Médio, na verdade fortaleceu o dólar, tornando a prata mais cara para compradores internacionais. Esse é o tipo de paradoxo que cria uma volatilidade enorme.

A história da oferta, porém — é aí que reside o verdadeiro caso de otimismo. A prata está agora no seu sexto ano consecutivo de déficit de oferta. O Instituto da Prata projeta uma escassez de 67 milhões de onças só para 2026. A China acabou de restringir as exportações de prata, os EUA a adicionaram à lista de minerais críticos, e leva cerca de uma década para colocar uma nova produção online. Portanto, estamos a falar de uma escassez estrutural que pode persistir por anos.

O que realmente chamou minha atenção foi o lado da procura industrial. Nos últimos cinco anos, o uso industrial subiu de 50% do total de demanda para 65-67%. Estamos a falar de 10.000 aplicações diferentes — painéis solares, infraestrutura de IA, veículos elétricos, semicondutores. Isso não vai desaparecer. Na verdade, preços mais altos da prata estão forçando os fabricantes a procurar alternativas ou reduzir o uso através de economia, o que só aumenta a escassez. É um ciclo de reforço mútuo.

Agora, para as previsões de preço da prata para os próximos 5 anos — os especialistas estão divididos, mas cautelosamente otimistas. O Commerzbank aponta para 90 dólares até ao final de 2026 e 95 dólares até ao final de 2027. O Deutsche Bank é mais agressivo, com 100 dólares. O UBS mantém-se mais conservador, em torno de 85 dólares. O cofundador da Allegiance Gold acha que veremos outra corrida ao território de três dígitos antes do final do ano.

O consenso parece ser que a volatilidade de curto prazo vai persistir, especialmente com a incerteza geopolítica e a política do Fed ainda em fluxo. Mas, a longo prazo, os fundamentos estão a consolidar-se. A dívida nacional dos EUA, de 39 trilhões de dólares, crescendo a 2 trilhões por ano, vai eventualmente forçar cortes nas taxas. A procura industrial continua a subir. A oferta está realmente limitada. Quando olhamos para as trajetórias de preço da prata nos próximos cinco anos, provavelmente estamos a olhar para um piso mais alto do que vimos historicamente.

A variável-chave continua a ser a política monetária. Se o Fed cortar as taxas como muitos esperam ainda este ano, isso muda significativamente o cálculo. E, se as tensões geopolíticas se acalmarem, isso elimina parte do prémio de refúgio seguro, mas na verdade abre espaço para que a história da procura industrial impulsione os preços para cima sem tanta volatilidade. De qualquer forma, o défice estrutural e a designação de mineral crítico sugerem que os preços da prata não vão voltar ao que eram há dois anos atrás. O mercado parece estar a precificar um novo regime, e as previsões de preço da prata para os próximos 5 anos refletem essa mudança.