Sabes, tenho pensado numa coisa que me tem incomodado sobre o percurso de Warren Buffett. Aqui está um tipo que transformou a Berkshire Hathaway num gigante de um trilhão de dólares, seguindo um manual bastante simples: comprar negócios de qualidade a preços razoáveis, mantê-los para sempre, e deixar a capitalização composta fazer o seu trabalho. Ao longo de seis décadas, as ações Classe A dele renderam quase 6.100.000% de ganhos acumulados. Isso não é sorte—é disciplina.

Mas aqui é onde fica interessante. No terceiro trimestre de 2022, quando o mercado estava a ser brutalmente castigado, Buffett e a sua equipa fizeram um movimento que parecia brilhante na altura. Compraram 60 milhões de ações da Taiwan Semiconductor Manufacturing—TSMC—por cerca de 4,12 mil milhões de dólares. A lógica era sólida: a TSMC era a fabricante de chips fundamental para toda a revolução da IA, produzindo os processadores avançados que alimentam tudo, desde as GPUs da Nvidia até aos dispositivos da Apple. A empresa tinha esta tecnologia de chip-on-wafer de ponta, empilhando GPUs com memória de alta largura de banda. Quando todos os outros estavam a entrar em pânico, Buffett estava a comprar um verdadeiro líder do setor com desconto. Movimento clássico.

Exceto que não foi clássico. Pelo menos, não para Buffett.

Até ao quarto trimestre de 2022, apenas alguns meses depois, a Berkshire já tinha saído de 86% da posição. E, no primeiro trimestre de 2023, já tinha desaparecido completamente. Estamos a falar de um período de retenção de cinco a nove meses para o que deveria ter sido uma aposta de mais de uma década. A explicação de Buffett? "Não gosto da sua localização, e reavaliei isso." Estava preocupado com riscos geopolíticos, restrições às exportações para a China, e as implicações do CHIPS Act.

Mas aqui está o ponto—o timing para sair foi absolutamente brutal. Logo após a venda da Berkshire, a procura por chips de IA explodiu. A capacidade CoWoS da TSMC foi esmagada com pedidos. A ação continuou a subir. Em julho de 2025, a TSMC entrou no clube do trilhão de dólares. Se Buffett tivesse simplesmente mantido a sua tese original e segurado aquele investimento inicial de 60 milhões de ações, valeria perto de 20 mil milhões de dólares hoje. Em vez disso, a decisão de vender custou à Berkshire cerca de 16 mil milhões de dólares em ganhos não realizados.

É uma falha rara para alguém cuja filosofia toda se baseia em pensar a longo prazo e confiar que negócios de alta qualidade vão capitalizar ao longo do tempo. Este é o tipo que deveria estar a manter a calma e esperar que o mercado lhe ofereça oportunidades, não a vender em pânico uma infraestrutura de IA fundamental por causa de preocupações regulatórias que, em retrospectiva, não afetaram materialmente a capacidade da TSMC de executar.

O que torna isto tão notável é que quebra um dos princípios centrais de Buffett—aquele sobre paciência e convicção em negócios de qualidade. É um lembrete humilde de que até os melhores investidores podem duvidar de si próprios quando os mercados ficam incertos. O seu sucessor, Greg Abel, provavelmente vai estudar este caso com bastante atenção. A lição aqui parece bastante clara: mantenha-se fiel aos princípios que o trouxeram até aqui, mesmo quando o ruído ficar alto.