Acabei de notar que os futuros de açúcar tiveram uma queda esta semana. O contrato de Nova York caiu 0,71% e o açúcar de Londres, os futuros de açúcar branco, caíram 1,13% na quinta-feira. Basicamente, o dólar ficou mais forte, o que sempre tende a pressionar as commodities, e os traders começaram a desfazer posições longas.

O que é interessante é o pano de fundo aqui. A região Centro-Sul do Brasil reduziu a produção de açúcar em 36% ano a ano no final de janeiro, o que inicialmente parecia otimista. Mas o quadro maior é mais confuso - as estimativas de excedente global continuam crescendo. Diferentes analistas estão estimando entre 1,6 e 8,7 milhões de toneladas métricas de excedente para 2025-26, dependendo de quem você perguntar. O USDA está projetando uma produção global recorde de 189 milhões de toneladas nesta temporada.

A Índia tem sido a variável imprevisível. A produção deles aumentou 22% até meados de janeiro, atingindo 15,9 milhões de toneladas métricas, e o governo deles acabou de aprovar mais 500.000 toneladas para exportação, além das 1,5 milhão de toneladas que já autorizaram. Isso está pressionando os preços para baixo, já que mais oferta significa preços mais baixos. A Tailândia também está aumentando a produção - a safra de 2025-26 deve crescer de 5% para 10,5 milhões de toneladas métricas.

A questão é que o Brasil deve ter uma produção recorde neste ano, entre 44 e 45 milhões de toneladas métricas, mas os prognósticos esperam que ela caia em 2026-27 para cerca de 41,8 milhões de toneladas métricas. Então, há essa tensão entre o excesso de oferta de curto prazo, que está esmagando os preços agora, e uma possível escassez no futuro. Por enquanto, porém, a narrativa do excedente está vencendo e mantendo a pressão no mercado.