Só estou a refrescar este ponto porque acho que muitos traders deixam passar quando procuram maximizar a eficiência do seu capital.

Por isso, existe uma estratégia de opções chamada longo sintético que basicamente te permite replicar a posse de ações sem precisar de desembolsar tanto dinheiro inicialmente. A forma como funciona é comprando opções de compra (call) enquanto vendes opções de venda (put) com o mesmo preço de exercício e data de vencimento. O prémio que recebes por vender a put ajuda a compensar o que pagaste pela call, que é o grande atrativo aqui.

Deixa-me explicar por que isto importa. Digamos que estás otimista em relação a uma ação que está a ser negociada a 50 dólares. Normalmente, comprarias 100 ações diretamente por 5.000 dólares, ou então apenas comprarias uma opção de compra. Mas com uma posição de longo sintético, estás a fazer os dois lados da operação. Compras a call, vendes a put, e o custo líquido para entrares é muito mais baixo do que apenas comprar a call.

Aqui vai um exemplo prático. Dois traders pensam que a ação XYZ vai subir. O Trader A compra simplesmente 100 ações a 50 dólares cada — um investimento direto de 5.000 dólares. O Trader B opta pelo caminho sintético. Ele compra uma call com strike a 50 dólares pagando 2 dólares, e vende uma put com strike a 50 dólares recebendo 1,50 dólares. Qual é o custo líquido dele? Apenas 50 cêntimos por ação, ou seja, 50 dólares no total por 100 ações. Uma diferença enorme na exigência de capital.

O ponto de equilíbrio é importante, no entanto. Para que o Trader B realmente tenha lucro, a XYZ precisa subir acima de 50,50 dólares antes de as opções expirarem (strike mais o débito líquido de 50 cêntimos). Em comparação, se ele tivesse comprado a call diretamente, precisaria que a ação atingisse 52 dólares só para atingir o ponto de equilíbrio. Portanto, o longo sintético oferece um limiar de equilíbrio mais baixo, o que é bastante relevante.

Vamos agora ver o cenário de lucro. A XYZ sobe para 55 dólares. As 100 ações do Trader A valem agora 5.500 dólares, então ele fica com 500 dólares de lucro — um retorno de 10% sobre os 5.000 dólares investidos. As calls do Trader B têm 5 dólares de valor intrínseco cada, ou seja, 500 dólares no total. As puts expiram sem valor. Depois de subtrair o débito líquido de 50 dólares, ele fica com 450 dólares de lucro. Mesmo valor em dólares que o Trader A, mas com um investimento de apenas 50 dólares? Isso dá um retorno de 900%. A alavancagem é real.

Mas aqui é que fica complicado — as perdas podem escalar rapidamente com esta abordagem. Se a XYZ cair para 45 dólares, o Trader A perde 500 dólares, que representam 10% do seu investimento inicial de 5.000 dólares. As calls do Trader B expiram sem valor, então ele perde os 50 dólares. Mas ele também tem que recomprar as puts que vendeu — que estão profundamente no dinheiro, com 5 dólares de valor intrínseco cada. Isso representa mais 500 dólares que ele precisa pagar. O dano total para o Trader B é de 550 dólares, o que equivale a 11 vezes o seu investimento inicial de 50 dólares. Assim, embora as perdas em dólares sejam semelhantes, o impacto percentual é bastante diferente.

Por isso, enfatizo que estratégias de opções de longo sintético exigem convicção. É preciso estar realmente confiante de que a ação vai subir antes de te comprometeres. O potencial de lucro é excepcional graças à alavancagem, mas o risco de perda é assimétrico em comparação com simplesmente possuir as ações.

O potencial teórico de ganho é ilimitado — se a ação continuar a subir, as calls continuam a gerar lucro. Mas o componente de venda da put acrescenta um risco real que não existe ao comprar apenas uma call. Estás a assumir a obrigação de comprar as ações ao strike se fores exercido, o que significa que estás preso a essa obrigação que uma compra direta de call não tem.

Portanto, a verdadeira consideração é o teu nível de convicção. Se estás bastante confiante numa recuperação e queres potenciar o teu capital, as opções de longo sintético podem ser eficientes. Se estás incerto ou apenas moderadamente otimista, provavelmente é melhor comprar uma call direta e limitar o teu risco aí.

É uma ferramenta útil na tua caixa de ferramentas de trading, mas como qualquer estratégia alavancada, é preciso respeitar o que pode correr mal. As contas funcionam lindamente na subida, mas podem trabalhar contra ti na descida tão rapidamente quanto. Só deves usar isto quando realmente acreditas na movimentação.