Tenho acompanhado o massacre no setor SaaS e, honestamente, acho que o mercado está ficando demasiado paranoico com a IA. Sim, todo o setor foi bastante afetado no ano passado e só piorou em 2026, mas os receios parecem-me bastante exagerados.

Então, aqui está a questão - os investidores estão preocupados com três cenários principais. Primeiro, pensam que os agentes de IA vão reduzir a procura por licenças baseadas em assentos, já que seriam necessários menos utilizadores. Claro, isso é possível, mas as empresas vão simplesmente mudar para modelos de preços baseados no consumo. Segundo, há a ideia de que as organizações vão construir soluções personalizadas com IA em vez de comprar software pré-embrulhado. Mas isso não se sustenta realmente. Construir um protótipo é fácil, mas software pronto para produção que lide com trabalho crítico? Isso é uma coisa completamente diferente. A maioria das organizações não vai arriscar as suas operações principais em soluções codificadas às pressas. Além disso, muitas plataformas SaaS são construídas com anos de dados organizacionais e integrações de sistemas que são basicamente impossíveis de replicar. O terceiro argumento é que novas startups nativas de IA vão perturbar o setor. Mas aqui está o truque - os custos de mudança são enormes uma vez que o SaaS está integrado nas operações diárias de uma organização. E sejamos honestos, ninguém é despedido por ficar com o fornecedor estabelecido.

Por isso, tenho olhado para a ServiceNow (NOW) como a ação a adquirir durante esta venda. A ação caiu cerca de 30% no ano até agora, o que, honestamente, parece uma reação exagerada. Se uma empresa tentasse realmente substituir a ServiceNow, não estaria apenas trocando uma interface de utilizador - estaria a arrancar todo o sistema nervoso que conecta RH, atendimento ao cliente e operações de TI. Isso significa desenredar permissões de segurança, trilhas de auditoria, toda a lógica de negócio personalizada que foi construída ao longo dos anos. Isso simplesmente não vai acontecer.

O que torna isto interessante é que a ServiceNow está realmente posicionada perfeitamente para a onda de IA, não contra ela. A sua infraestrutura de dados unificada e fluxos de trabalho estruturados são basicamente ideais para implementação de IA. Eles têm o Now Assist a impulsionar o crescimento, e agora estão a avançar para IA agentica com o AI Control Tower para gerir múltiplos agentes de IA. Até adquiriram a Armis e a Veza, empresas de cibersegurança focadas em IA, para fortalecer a sua posição. Os números também apoiam isto - a receita de assinaturas subiu 21% ano a ano no quarto trimestre de 2025, com orientação para o primeiro trimestre de 2026 de crescimento de 21,5%.

Em termos de avaliação, a venda levou a ação a um rácio preço-vendas futuro de 7 e um P/E futuro acima de 25,5x com base nas estimativas de 2026. Para uma empresa que é muito mais provável de ser uma vencedora de IA do que uma vítima, isso parece bastante atraente. A ação tem espaço para subir uma vez que o mercado perceba que esses receios com SaaS estão bastante exagerados.