Acabei de notar algo interessante sobre como a Wall Street tem reorganizado suas escolhas de ações para 2024. Enquanto o mercado mais amplo ficava instável no início do ano, várias grandes corretoras - Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe, Wells Fargo - todas fizeram da Amazon sua principal recomendação no mesmo dia. Esse tipo de consenso acontece raramente, e isso me fez pensar por que o mercado está tão alinhado nesta ação.

O fato é que o momentum do preço das ações da Amazon rumo a 2024 já era forte - a empresa teve um desempenho excelente em 2023, com um ganho de 81%. Mas o que realmente impulsiona o otimismo dos analistas vai muito além do momentum. A primeira grande história aqui é o negócio de publicidade. A Amazon está rodando anúncios a uma taxa anualizada de 50 bilhões de dólares, e estão prestes a lançar um nível de assinatura Prime suportado por anúncios. Isso é uma jogada de expansão de margem que a equipe do Bank of America acha que pode adicionar 370 pontos base às margens na América do Norte. Quando se aproximam as eleições nos EUA e os Jogos Olímpicos de Paris, o gasto em publicidade digital normalmente aumenta - isso é um verdadeiro vento a favor.

Depois, há a AWS. Todo mundo fala que o Azure cresce mais rápido em termos percentuais, mas D.A. Davidson faz um ponto sólido - a AWS ainda está obtendo ganhos absolutos semelhantes em dólares. O analista do Wells Fargo está particularmente otimista com o ângulo de IA, estimando que a IA empresarial pode atingir 7% das receitas da AWS em 2024. O segmento desacelerou para um crescimento de 12% no terceiro trimestre de 2023, mas isso está se estabilizando agora. Com as margens da AWS atingindo 30,3% no terceiro trimestre - o maior em sete trimestres - há um verdadeiro alavancagem operacional acontecendo.

O que mais me intriga é a história de eficiência de custos. As margens operacionais da Amazon expandiram para 7,8% no terceiro trimestre de 2023, o melhor desde 2021. O CEO Andy Jassy basicamente disse que ainda não terminaram a otimização de custos. Isso significa que o crescimento dos lucros vai superar o crescimento da receita daqui para frente - esse é o tipo de alavancagem que justifica múltiplos mais altos.

As avaliações do preço das ações da Amazon estão em 43,8 vezes o lucro esperado, o que na verdade é o mais alto entre os nomes do FAANG. Normalmente, isso seria um sinal de alerta, mas ao considerar a aceleração na publicidade, a estabilização da AWS e a expansão de margens, analistas do JPMorgan, Evercore ISI, Citi e outros veem espaço real para crescimento. A meta de consenso era de $177,97, implicando uma alta de 20% em relação a esses níveis.

Entendo por que algumas pessoas estão céticas - a tecnologia foi bastante penalizada no início do ano e as avaliações importam. Mas a Amazon tem essa combinação rara de reinvenção de crescimento (publicidade e IA), disciplina operacional e expansão de margens acontecendo ao mesmo tempo. É por isso que você está vendo essa onda de otimismo. Se o preço das ações da Amazon continuará a superar daqui para frente provavelmente depende de a AWS realmente reacelerar e se o negócio de publicidade vai escalar como esperado.