A estratégia deixou de ser a bandeira do Bitcoin? Quem pode assumir?

De um lado, os antigos defensores do “Bitcoin nunca à venda” começam a vacilar, do outro, as principais instituições financeiras globais estão acelerando sua entrada.

A Strategy revelou pela primeira vez que incluirá a venda de Bitcoin em sua caixa de ferramentas, enquanto Morgan Stanley e Charles Schwab competem para levar negociações de criptomoedas à massa de milhões de investidores comuns.

Duas ações completamente opostas revelam justamente a transformação que o mercado de criptomoedas está passando.

Na reunião de resultados de início de maio, a gestão da Strategy afirmou claramente: “Venderemos Bitcoin quando for favorável à empresa.”

Seu CEO estabeleceu um limite de 1,22 vezes o valor líquido de mercado, abaixo do qual vender BTC e distribuir dividendos é mais vantajoso do que emitir ações.

Saylor até fez uma conta: mesmo que o Bitcoin valorize apenas 2,3% ao ano, a posição atual pode suportar “perpetuamente” os dividendos.

O slogan de “nunca vender” deu lugar a uma abordagem mais pragmática de gestão de tesouraria.

Ao mesmo tempo, a Sequans vem vendendo BTC continuamente sob pressão operacional e vencimentos de dívidas, enquanto a MARA vende milhares de Bitcoins para recomprar títulos conversíveis. Os cofres das empresas estão reduzindo o Bitcoin de reserva para uma ferramenta de liquidez.

De fato, enquanto as empresas começam a calcular o momento mais lucrativo para vender, os grandes players tradicionais do setor financeiro estão entrando a toda velocidade.

Morgan Stanley e Charles Schwab optaram por oferecer negociações diretas de criptomoedas neste momento, uma lógica simples: os clientes já estão votando com os pés.

Os clientes da Schwab possuem cerca de 20% dos ETFs de criptomoedas à vista nos EUA, mas esses clientes preferem negociar na Coinbase ou Robinhood.

Cada transação que sai significa perda de receita e dados de comportamento do usuário. A era dos ETFs mostrou a demanda, mas não conseguiu manter o relacionamento de negociação.

Agora, com uma série de obstáculos regulatórios removidos, elas finalmente podem construir infraestrutura própria de negociação de criptomoedas de forma legítima.

Essas duas forças parecem opostas, mas apontam para a mesma conclusão: o Bitcoin está passando por uma transformação de ativo de fé para uma ferramenta financeira padronizada.

A mudança da Strategy é racional: quando dívidas, dividendos e recompras se tornam necessidades, qualquer ativo deve obedecer ao princípio de eficiência na alocação de capital.

E a entrada de Morgan Stanley e Charles Schwab é uma consequência inevitável do processo de institucionalização; ao incluir ativos digitais na mesma infraestrutura de ações e títulos, sua narrativa de volatilidade será gradualmente substituída pela lógica do balanço patrimonial.

A seguir, o rumo do mercado dependerá de qual força prevalecerá. Se o preço do Bitcoin voltar ao alvo de US$ 112.000, a barreira de venda da Strategy será praticamente inútil, e a onda de aquisição dos corretores ampliará a demanda adicional.

Por outro lado, se o Bitcoin cair novamente para o cenário pessimista de US$ 60.000, as vendas de valorização da Strategy podem se transformar em uma venda em cadeia, e os novos negócios dos corretores se tornarão uma ferramenta de defesa para reter clientes existentes.

A estratégia é uma avaliação atuarial dos cofres, enquanto Morgan Stanley representa a ansiedade do canal de varejo.

Quando o mito de “nunca vender” for destruído, e os corretores de Wall Street entrarem em massa, a questão não será mais até onde o Bitcoin pode subir, mas quem poderá, na maratona de alocação de ativos, evitar ser esmagado pelo leverage ou abandonado pelos clientes.