Mais de 200 empresas cotadas nos Estados Unidos já estabeleceram alguma forma de armazém de ativos digitais, mas poucas realmente atingiram escala. No setor Ethereum, esse número pode ser de apenas duas. O Sharplink, liderado por Joseph Chalom, é uma delas.

À medida que o preço do ETH recuou significativamente do pico, o modelo DAT também enfrenta dúvidas de que seja apenas especulação. Portanto, a BlockBeats quer, neste contexto, entender se a lógica do DAT ainda é coerente quando o preço da moeda deixa de acompanhar a narrativa, e qual é a visão de alguém de uma instituição sobre o que mais ninguém viu nesta trajetória.

Joseph Chalom é o impulsionador por trás da IBIT, ETHA e BUIDL, levando a BlackRock do mundo tradicional de gestão de ativos para o universo da blockchain. Em 2025, após se aposentar da BlackRock, decidiu retornar ao setor como CEO do Sharplink (Nasdaq: SBET), transformando essa empresa listada na Nasdaq em um armazém de ativos digitais Ethereum (DAT), atualmente com mais de 2 bilhões de dólares em ETH.

A lógica de Joseph é que o Ethereum é para ser implantado. O Sharplink quase toda sua ETH em staking, restaking e DeFi de nível institucional, sendo a primeira a realizar uma estrutura de “entrada no DeFi, mas com ativos ainda sob custódia de bancos regulados”. Para ele, isso não é uma aposta no preço da moeda, mas um investimento de longo prazo na infraestrutura do mercado de capitais. Stablecoins, ativos tokenizados, economia de agentes — todos os caminhos convergem para a mesma cadeia.

A seguir, a entrevista completa da BlockBeats com Joseph Chalom.

De BlackRock ao Sharplink: por que Ethereum

BlockBeats: Você trabalhou na BlackRock por 20 anos, levando a IBIT ao mercado. Qual foi o principal motivo que o levou a deixar a empresa e assumir como CEO do Sharplink?

Joseph Chalom: Desde 2021, na BlackRock, realizamos três ações relacionadas a ativos digitais, mas, antes de lançar oficialmente, a equipe se preparou por anos. O público pensa que a decisão de criar a IBIT foi repentina, mas na verdade levamos anos para garantir que todos os padrões atendessem às expectativas de grandes clientes institucionais.

A primeira foi investir na Circle e gerenciar toda sua reserva de títulos do Tesouro. Com essa parceria, percebemos que era fundamental entender como os fluxos de capital do futuro se moveriam.

No setor financeiro tradicional, a negociação de ações e títulos nos EUA é liquidada em T+1, enquanto em muitos mercados asiáticos ainda é T+2 ou T+3, devido à lentidão na circulação de valores e títulos. As stablecoins se tornarão a forma de fluxo de capital instantâneo, sem contraparte.

A segunda ação foi responder às demandas dos clientes, muitos deles apenas querem exposição ao Bitcoin e Ethereum, sem mais nada. Assim, em 2024, lançamos a IBIT e a ETHA, sendo a IBIT o ETF de crescimento mais rápido da história. O lançamento da ETHA nos obrigou a entender profundamente o funcionamento do staking, pois prevíamos que a SEC eventualmente permitiria ETFs com staking, o que se confirmou posteriormente.

A terceira foi a tokenização, com o lançamento do BUIDL, um token de valor mobiliário de rendimento implantado no Ethereum, sendo a primeira tokenização de ativos na história de 39 anos da BlackRock.

Para escolher a blockchain adequada, realizamos quase um ano de diligência, concluindo que apenas o Ethereum atendia a três critérios: segurança (quase 1 milhão de validadores), confiabilidade (não interrompeu desde 2015) e liquidez (com maior quantidade de stablecoins e oportunidades ecológicas). Mais de 60% das liquidações de stablecoins ocorrem na camada 1 ou 2 do Ethereum, que é a principal rede de fluxo de capital Web3.

Essas experiências moldaram minha visão completa do Ethereum. Saí porque a equipe jovem que lidera esses negócios já acumulou experiência suficiente, e tenho uma forte convicção de que o Ethereum pode transformar o mercado de capitais e o sistema financeiro, querendo liderar essa mudança. Toda minha carreira gira em torno de uma missão: levar melhores soluções tecnológicas aos clientes institucionais. O Sharplink é uma extensão dessa missão. E não estou sozinho nessa jornada.

BlockBeats: Você não está sozinho?

Joseph Chalom: A equipe central do Sharplink e acionistas importantes vêm de participantes iniciais do Ethereum, como a Consensys, e o cofundador do Ethereum, Joseph Lubin, é nosso presidente do conselho. Não é só uma história de capital.

Aprendemos na BlackRock metodologias de operação institucionalizadas, e esses veteranos do Ethereum trazem uma compreensão profunda da pilha tecnológica e do ecossistema de protocolos do Ethereum. A combinação dessas habilidades é a base do DAT do Sharplink.

Metodologia DAT: não é só comprar moedas e guardar

BlockBeats: Você disse que o DAT já ultrapassou a fase de comprar e manter. Qual a diferença principal entre comprar ações do Sharplink e comprar ETH à vista?

Joseph Chalom: Qualquer um pode comprar ETH à vista, mas depois precisa gerenciar sua carteira, decidir sobre staking, quando fazer unstaking. ETFs podem fazer staking, mas, por questões de fila de resgate, não investem 100% em ETH, além de cobrar taxas elevadas sobre os rendimentos.

O diferencial do Sharplink está em três pontos. Primeiro, desde o início, investimos 100% de ETH em staking, sendo a primeira empresa listada a fazer isso. Segundo, conseguimos fazer o ETH render mais do que o staking básico. Não só fazemos staking, mas também fazemos liquidez em re-staking e começamos a explorar DeFi de alta qualidade para obter maiores retornos. Terceiro, possuímos capital de longo prazo (capital permanente), sem necessidade de vender ETH, o que nos permite compromissos de staking de longo prazo, com incentivos econômicos mais altos para o protocolo.

Ethereum é diferente do Bitcoin. Você pode comprar e deixar lá; o Ethereum precisa ser utilizado, implantado de forma produtiva. O Sharplink realiza tudo isso para os investidores, oferecendo essa exposição por meio de uma empresa listada na Nasdaq.

BlockBeats: Pode explicar a estratégia de investimento em ETH por camadas, do staking nativo à implantação em DeFi, e a relação risco-retorno de cada camada?

Joseph Chalom: Temos mais de 2 bilhões de dólares em ETH, considerando-o como um portfólio que pode ser alocado entre diferentes faixas de retorno.

A maior parte está em staking nativo e em liquidez de staking. Por nossa compreensão profunda do ecossistema Ethereum, somos a única DAT de Ethereum que consegue gerar retornos superiores ao staking nativo. Nossa equipe interna trabalha com protocolos nativos como a Consensys, Linea, EtherFi e EigenCloud, desenvolvendo estratégias de re-staking e geração de rendimento. EtherFi e EigenCloud são protocolos DeFi muito importantes na Ethereum. Como podemos fazer compromissos de ETH de longo prazo com esses parceiros, obtemos incentivos e retornos mais altos.

Estamos avançando para estratégias mais complexas de geração de rendimento, com cautela e gestão de risco. No controle de riscos, primeiro, temos uma equipe de risco com experiência institucional. Segundo, mantemos o ETH em custódia de instituições qualificadas — explicarei como fazemos isso mais adiante.

BlockBeats: A maioria das ações de DAT caiu de valor, incluindo a do Sharplink. Há quem diga que o DAT só amplifica a volatilidade dos criptoativos, sem criar valor real para os acionistas. Como você vê isso?

Joseph Chalom: Na prática, ETFs e empresas de armazém de ativos digitais beneficiam os tokens. Primeiro, criam demanda ao comprar. Segundo, como detentores de longo prazo, às vezes reduzem a volatilidade, como após o lançamento do ETF de Bitcoin pela BlackRock, que diminuiu a volatilidade do Bitcoin.

O ETH é um ativo altamente volátil, e nosso preço de ação acompanha o do ETH, o que pode ser visto como um beta. Quando o ETH cai, nossas ações também caem; quando o ETH se recupera, esperamos que gere maior valorização de longo prazo.

Vale notar que o Bitcoin e o ETH estão em níveis relativamente baixos, mas estamos testemunhando a maior adoção institucional na história do Ethereum: a maior bolsa do mundo está promovendo negociações 24/7, as maiores gestoras estão entrando no setor cripto, bancos lançam ETFs e serviços de custódia, e reguladores globais começam a aprovar stablecoins. Tudo isso ocorre em um momento de baixa, influenciado por riscos geopolíticos, tarifas e fatores externos. Do ponto de vista risco-retorno, o momento de compra do DAT é excelente.

BlockBeats: Mais de 200 empresas listadas nos EUA possuem algum tipo de armazém de ativos digitais. Com o setor cada vez mais competitivo, onde a diferenciação entre as empresas de DAT se dará, afinal?

Joseph Chalom: As empresas relacionadas a ativos digitais Ethereum e Solana começaram a surgir só no verão passado, sendo um setor muito jovem. Mas, nesse curto período, a diferenciação já começou. Das oito ou nove empresas iniciadas no verão passado, apenas duas atingiram escala, com dezenas de bilhões de dólares em captação, alcançando tanto investidores de varejo quanto institucionais, e criando capacidade de gerar rendimento com ETH.

O Sharplink se destacou rapidamente. Nosso foco é claro: ser a empresa de DAT que produz mais ETH com menor custo. Com uma equipe própria de gestão de ativos, nossa estrutura de custos é mais próxima de custos fixos; seja o ETH subir ou acumular mais, essa estrutura de baixo custo deixa mais retorno para os investidores.

BlockBeats: Se o preço do ETH cair, o rendimento do staking em dólares também diminui. Como esse modelo consegue se sustentar?

Joseph Chalom: Os armazéns de ativos digitais funcionam tanto em alta quanto em baixa ou lateralização do mercado. Independentemente de o ETH estar a 4.000 ou 2.000 dólares, nossa estratégia é aumentar a produtividade do ETH. Quando o preço do ETH estiver mais baixo, o rendimento em dólares diminui, mas isso não altera nossa estratégia. O preço vai se recuperar, e a receita também.

Além disso, as empresas de DAT são lucrativas. As recompensas de staking representam receita para a empresa listada. No futuro, a própria empresa pode criar ou adquirir operações, gerando mais receita relacionada ao Ethereum, ou usar esses lucros para comprar mais ETH.

Conectando TradFi e DeFi

BlockBeats: Qual a principal diferença entre instituições fazendo DeFi e usuários comuns?

Joseph Chalom: DeFi institucional significa fazer uma due diligence profunda de parceiros e protocolos, não apenas investir e esperar que tudo corra bem.

Mas a diferença mais importante é na custódia dos ativos. Usuários comuns, ao entrarem no DeFi, deixam seus ativos de fora do sistema bancário, em carteiras Web3. Nós somos a primeira empresa do setor a entrar no DeFi, possuir tokens de liquidez em re-staking, mas manter os ativos sob custódia de bancos regulados.

BlockBeats: Como vocês fazem isso? Por que escolheram a Anchorage Digital como custódia qualificada?

Joseph Chalom: Usamos dois provedores de custódia para ETH em staking: Anchorage Digital e Coinbase, ambos líderes globais em custódia de criptoativos. A Anchorage foi escolhida porque foi a primeira a apoiar tokens de re-staking de liquidez dentro de um sistema de custódia qualificado.

Essa parceria inovadora é resultado de esforços conjuntos. Assim, conseguimos obter rendimentos de DeFi enquanto os ativos permanecem sob custódia de bancos regulados, reduzindo riscos operacionais. É uma inovação no setor — entrar no DeFi sem abrir mão da conformidade regulatória.

BlockBeats: Quais tendências você vê na tokenização de ativos e na negociação de AMM de forma regulada?

Joseph Chalom: Estamos testemunhando a tokenização de praticamente todos os ativos: ações, títulos, fundos, imóveis, commodities. A força por trás disso não é uma experiência experimental, mas a ineficiência dos mercados atuais: ciclos de liquidação longos, muitos intermediários, altos riscos de contraparte e capital preso.

A tokenização oferece cinco valores principais: liquidação instantânea, negociação 24/7, contratos inteligentes programáveis, circulação entre plataformas e maior alcance geográfico. As duas maiores bolsas do mundo, NYSE e Nasdaq, já anunciaram que vão avançar na negociação de ações tokenizadas 24/7.

Acredito que, em vez de impulsionar de baixo para cima, é melhor esperar sinais de cima para baixo. Esses sinais já surgiram: as principais bolsas globais estão dizendo que podem tokenizar e negociar qualquer ativo. A longo prazo, possuir uma versão tokenizada de um ativo será melhor do que a versão tradicional. Em um mundo onde uma guerra pode explodir na sexta à noite, investidores vão querer liquidez para entrar e sair do mercado no fim de semana.

BlockBeats: Há uma tendência de que muitos preferem CeFi, deixando de confiar no poder do DeFi. Como você vê isso?

Joseph Chalom: Acredito que devemos focar em quatro tendências principais, ao invés de nos preocupar onde elas acontecem.

Primeiro, stablecoins, que representam o primeiro caso de sucesso da tokenização, com liquidação instantânea, contratos inteligentes e circulação global, atualmente com cerca de 340 bilhões de dólares, circulando tanto em CeFi quanto em DeFi.

Segundo, a tokenização de ativos. Inicialmente, em exchanges CeFi, mas, à medida que mais pessoas tiverem carteiras cripto, ativos como Tesla tokenizada, Sharplink tokenizado, passarão a ser emprestados e negociados em protocolos DeFi.

Terceiro, a Economia Agentic. Com a popularização de carteiras Web3, atividades de empréstimo, negociação e troca acontecerão em finanças descentralizadas, seja em MetaMask, Phantom ou bancos e corretoras tradicionais.

Por fim, como disse nosso presidente e cofundador do Ethereum, Joe Lubin: TradFi e DeFi vão, no final, se transformar em Fi (Finance). Operando em trajetórias paralelas, com o tempo, não vão colidir, mas convergir.

Futuro dos Agentes de IA e Ethereum

BlockBeats: Você mencionou que o Agente de IA será uma variável importante para o Ethereum. Pode explicar?

Joseph Chalom: Combinar carteiras Web3, ativos digitais, ativos tokenizados e stablecoins, no futuro, seu Agente de IA ajudará você a fazer microtransações na cadeia, reequilibrar carteiras, otimizar rendimentos diariamente. Ele acessará suas contas bancárias, detectará quando você receber seu salário e transferirá fundos automaticamente para as melhores contas, ou investirá conforme suas estratégias predefinidas.

Dizem que, inicialmente, os humanos serão os mestres de seus próprios agentes. Mas, com o tempo, você também aprenderá com seu agente, que nunca dorme, não comete erros bobos, e pode acessar os melhores modelos do mundo. Embora você ainda controle, ele ensinará você a obter melhores resultados financeiros nos bastidores.

Tudo isso precisa acontecer em uma rede descentralizada. Stablecoins, ativos tokenizados, DeFi e economia de agentes — todos esses elementos se combinam para formar um novo paradigma da internet.

BlockBeats: Você acha que o IA realmente não cometerá erros?

Joseph Chalom: Mesmo os consultores financeiros humanos cometem erros, dormem, e nem sempre atendem às ligações. Mais importante, nunca vi um agente de IA que não tenha interesses conflitantes com seus objetivos financeiros. Bancários, corretores, consultores — seus interesses podem divergir dos seus, mas seu agente age de acordo com suas regras.

Claro, agentes podem errar, mas geralmente por erro de programação humana.

BlockBeats: O que o Sharplink faz especificamente na área de Agentes de IA?

Joseph Chalom: Não estamos construindo um produto de agente de IA diretamente. Mas o ETH é o token que protege a segurança da rede Ethereum. Se, no futuro, mais stablecoins, ativos tokenizados, DeFi e atividades de agentes acontecerem na Ethereum, a demanda por ETH aumentará para garantir a segurança das transações.

Ao promover o Ethereum por meio de staking e protocolos de investimento, oferecemos exposição a essa oportunidade de investimento.

Como Bill Gates disse: a humanidade superestima o que uma tecnologia pode fazer em um ano, e subestima seu impacto em um ciclo mais longo. Tenho a mesma sensação em relação à transformação digital.

Transmissão de valor entre stablecoins e ETH

BlockBeats: Como um dos maiores detentores institucionais de ETH, como você vê a prosperidade das stablecoins na transmissão de valor do ETH?

Joseph Chalom: O sucesso das stablecoins até agora está dentro da narrativa cripto, como canais de entrada e meios de troca. Mas elas estão se tornando parte de uma infraestrutura mais ampla: empresas usam stablecoins para transferências instantâneas, pagamentos internacionais, acelerando salários. Na economia de agentes, seja micro ou macro, a transferência instantânea de fundos dependerá de stablecoins.

O ponto-chave é o volume. O volume de liquidação de stablecoins na Ethereum é cerca de dez vezes maior que na Solana. Se você acredita que, no futuro, fluxos de capital, negociações e pagamentos de agentes acontecerão via stablecoins, possuir ETH na camada base faz sentido, e o Sharplink oferece essa exposição.

BlockBeats: O Sharplink tem planos na Ásia?

Joseph Chalom: Essa é minha terceira visita a Hong Kong em cinco meses. O motivo de o Sharplink estar sempre voltando a Hong Kong é que a cidade possui quatro características essenciais: alta densidade de capital, tendências regulatórias favoráveis, emissão de novas stablecoins e uma forte presença de talentos em mercados financeiros e tecnologia de ponta.

Participamos do lançamento do primeiro centro de comunidade Ethereum offline na Ásia, o ETH HK Hub, apoiado pela Ethereum Foundation, operado em parceria com SNZ e ETHTAO, localizado em West Kowloon. Vitalik, fundador do Ethereum, e Aya, presidente da fundação, participaram da inauguração em 21 de abril.

Hoje, Hong Kong não compete mais com os EUA, mas com Tóquio, Seul e Singapura na disputa pelo centro financeiro digital da Ásia. A cidade tem uma base regulatória sólida, profundidade de mercado, talentos de ponta e um elemento raro no mundo atual — estabilidade. Em tempos de guerra e fluxos de capital, não subestime o valor da estabilidade.

BlockBeats: Qual sua avaliação do ambiente geopolítico e econômico mais amplo?

Joseph Chalom: Do ponto de vista das stablecoins, os EUA estão adotando uma estratégia de liderança em cripto e ativos digitais, principalmente porque stablecoins lastreadas em dólar precisam de títulos do Tesouro dos EUA. Com os principais compradores (China, Rússia, Europa) reduzindo suas aquisições de títulos americanos, a demanda por títulos do Tesouro por meio de stablecoins emitidas por Tether, Circle, PayPal, etc., é muito benéfica para a economia americana. Pode-se dizer que a dominância do dólar nas stablecoins está impulsionando a re-dolarização dos serviços financeiros.

Durante minhas viagens na Ásia, percebo que os governos focam principalmente na regulamentação de suas próprias stablecoins. Tóquio, Singapura, Hong Kong — todos querem garantir que suas atividades na cadeia sejam denominadas na moeda local. É uma disputa geopolítica sobre quem terá o futuro do mercado de capitais digital. Os EUA lideram atualmente, mas toda a Ásia acompanha de perto os sinais do Ocidente.

BlockBeats: Por último, que conselho você daria a um CFO tradicional que está pensando em criar um armazém de ativos digitais?

Joseph Chalom: A dica mais importante é que você precisa de uma lógica de investimento de longo prazo para seus ativos de reserva. Bitcoin faz sentido, como ouro digital, escassez, valorização de capital. Ethereum também tem sua lógica: transformação do mercado de capitais, stablecoins, tokenização, DeFi e pagamentos com agentes. No verão passado, vimos estratégias de armazém baseadas em tokens muito pequenas, sem uma tese clara.

A segunda dica é: você precisa de escala. Operar uma empresa listada tem custos fixos, e, no setor de ativos digitais, só uma armazém de ativos de tamanho suficiente consegue oferecer liquidez e oportunidades de investimento reais.

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