Os investidores de varejo começaram a realmente se tornar os "receptores" de quando?

Na verdade, não aconteceu de repente em um determinado ano, mas sim a transferência gradual do poder de precificação do mercado aberto para a fase de financiamento.

Os primeiros, como o grupo da E, tinham um preço de ICO de $0,31, e no mercado secundário era pouco mais de $0,4, quase sem diferença entre o primário e o secundário, mesmo que você perdesse a primeira rodada, o custo não se distanciava muito, e o potencial de valorização posterior era totalmente reservado ao mercado. Entre 2018 e 2020, por exemplo, SOL, começou a surgir uma clara estratificação de custos, rodada de sementes a $0,04, no secundário o mínimo era $0,5, uma diferença de dez vezes, mas o problema na época era que a narrativa e o crescimento ainda não tinham sido esgotados, o mercado estava disposto a continuar elevando as avaliações, então, embora os investidores de varejo entrassem a um preço mais alto, ainda podiam aproveitar a alta principal posterior.

A verdadeira mudança ocorreu após 2020, não porque os projetos pioraram, mas porque a forma de jogar mudou. As rodadas de financiamento tornaram-se mais frequentes, as avaliações foram constantemente antecipadas, e os preços já eram "projetados" antes do lançamento. Como OP, STRK, que essencialmente não estão mais descobrindo o preço ao serem listados, mas sim realizando no mercado o valor já definido anteriormente, na fase de private equity o FDV foi sendo elevado continuamente, e no momento do lançamento, o que foi oferecido ao mercado secundário não foi espaço, mas uma avaliação já esgotada, e as oscilações que você vê são apenas volatilidade, os lucros reais já foram distribuídos na fase invisível.

Assim, a estrutura mudou completamente: antes, o primário era barato e o secundário ajudava a fazer o bolo crescer, agora o primário define o preço, e o secundário é responsável por fornecer liquidez. Além disso, baixa circulação com alta FDV tornou-se padrão, facilitando a manipulação de preços e a saída de fundos, airdrops tornaram-se mecanismos de consolação, e o TGE cada vez mais parece um ponto de liberação de liquidez, e não o início.

Portanto, o problema não é que os investidores de varejo tenham ficado mais fracos, mas que o espaço de valorização não fica mais no mercado aberto. Se ainda se usar a lógica de "segurar e esperar o mercado em alta" para jogar nesse novo cenário, provavelmente estará se consumindo em avaliações elevadas. Quem ainda consegue ganhar dinheiro agora, na essência, já está operando com outro conjunto de estratégias: monitorar o ritmo, acompanhar os desbloqueios, buscar janelas de liquidez, pensar em sair antes de decidir entrar. Em resumo, esse mercado passou de uma disputa de visão para uma disputa de quem entende melhor esse jogo de distribuição.