De JPMorgan a BlackRock: Como a Avalanche Subnet se tornou a nova infraestrutura de blockchain institucional

Nos primeiros dez anos do desenvolvimento da indústria de criptografia, os gigantes tradicionais das finanças permaneceram na fase de prova de conceito e negócios marginais na exploração da blockchain. De 2024 a 2026, essa transformação silenciosa entra na sua fase mais profunda. As instituições deixam de limitar suas escolhas às propriedades financeiras do Bitcoin e Ethereum, voltando-se para uma construção mais aprofundada de infraestrutura de blockchain.

J.P. Morgan, Citibank, BlackRock e outras instituições financeiras de topo estão realizando uma migração silenciosa — elas não se contentam mais em “carregar” em blockchains públicos com desempenho limitado, mas começam a construir sua própria infraestrutura híbrida de “cadeia privada + cadeia pública”. O centro dessa tendência é a arquitetura de Subnet da Avalanche.

Revolução das Subnets: Quando blockchains privadas de alto desempenho encontram finanças reguladas

A base do serviço da Avalanche para os gigantes tradicionais é sua arquitetura Evergreen Subnet — um ambiente de blockchain independente projetado especificamente para aplicações institucionais. Diferente da arquitetura aberta da rede principal do Ethereum ou Solana, a Subnet permite que empresas desfrutem de alta performance de nível de blockchain público, ao mesmo tempo em que implementam restrições rigorosas de acesso a nós validadores, implantação de contratos inteligentes e nível de transação, garantindo privacidade e independência da rede. A Avalanche já suporta um pico de throughput instantâneo de 97,64 transações por segundo, com uma capacidade teórica de processamento superior a 4.500 transações, proporcionando ampla margem de desempenho para implantações privadas.

No último ano, as principais instituições financeiras concluíram rapidamente testes e validações dessa tecnologia. O Citibank, usando o serviço AvaCloud da Ava Labs, implantou uma solução de câmbio na rede de testes Spruce, oferecendo cotações seguras, em tempo real, e execução de negociações simuladas. Além disso, o Citibank colaborou com WisdomTree e Wellington Management na mesma subnet Spruce, realizando uma prova de conceito de tokenização de fundos de private equity, testando transferência de tokens ponta a ponta, transferências secundárias e validação de hipotecas.

A plataforma de gestão de ativos alternativos do JPMorgan, Onyx, em parceria com a Apollo Global, realizou uma prova de conceito de gestão de portfólios sob o quadro do “Programa Guardião” do Banco de Singapura, usando a Avalanche Evergreen Subnet. Os resultados incluíram a simplificação do processo de reequilíbrio mensal de aproximadamente 100.000 carteiras de clientes de várias etapas para poucos cliques, além de liquidação quase instantânea, permitindo que os clientes mantenham investimentos completos, economizando cerca de 24 pontos base de custos anuais.

Por trás desses casos concretos, a matriz institucional da Avalanche já está se consolidando. Além de JPMorgan, Citibank e BlackRock, Visa, Franklin Templeton, KKR e outros grandes nomes financeiros já realizaram pilotos de negócios na rede Avalanche, ou implantaram produtos de produção envolvendo fundos tokenizados, negociações de câmbio e liquidação transfronteiriça. O fundo de tokenização BUIDL da BlackRock expandiu-se para a Avalanche, com mais de 143 milhões de dólares em ativos sob gestão na rede. Os fundos tokenizados Franklin Templeton’s BENJI, VanEck’s VBILL, entre outros, também já estão implantados na rede. A Avalanche está passando de uma plataforma experimental para um ambiente de produção que suporta fluxos de negócios reais de instituições.

Comparação entre soluções empresariais tradicionais e redes públicas principais: o caminho de conformidade da Avalanche

Para entender a lógica de escolha das instituições, é necessário fazer uma comparação horizontal. Nos esquemas tradicionais, Hyperledger Fabric garante privacidade por meio de canais, enquanto o ConsenSys Quorum oferece suporte a transações privadas com base na compatibilidade com Ethereum. Mas ambos enfrentam um problema estrutural: suas redes empresariais independentes reduzem custos de negócios, mas sacrificam interoperabilidade e composabilidade entre ecossistemas — que são o núcleo do efeito de rede da blockchain.

Em contraste, a arquitetura de Subnet da Avalanche foi concebida desde o início para romper esse paradoxo — permitindo que empresas implantem blockchains privados com conformidade regulatória para atender às suas necessidades de privacidade e supervisão, ao mesmo tempo em que se comunicam com a rede principal e outras subnets por meio de protocolos de comunicação entre cadeias. Essa estrutura híbrida “fechada e aberta” evita que as empresas tenham que escolher entre confidencialidade e conectividade ecológica.

A comparação com as redes públicas é ainda mais direta. Embora as redes públicas tenham vantagens naturais de descentralização, seu livro-razão totalmente transparente limita fundamentalmente o compartilhamento de dados comerciais sensíveis por parte das instituições. A solução de Subnet permite às empresas definir seus próprios tokens de gás para fixar custos de transação, incorporar módulos de KYC e AML nos nós, e garantir que os dados essenciais de negócios sejam visíveis apenas às partes autorizadas por meio de validadores privados. Assim, a Avalanche torna-se um campo de testes natural para instituições que buscam uma entrada de baixo custo na infraestrutura de blockchain pública.

A frieza do ETF e a dissonância narrativa: a verdadeira situação do AVAX no mercado aberto

Se olharmos além da implantação de blockchains privadas por instituições e voltarmos ao mercado de capitais público, a imagem muda.

A VanEck lançou em 26 de janeiro de 2026 o primeiro ETF de Avalanche físico nos EUA, com o código VAVX, listado na Nasdaq. No primeiro dia, o fluxo líquido foi zero, com volume de negociação de aproximadamente 334 mil dólares e ativos totais de cerca de 2,41 milhões de dólares. Mesmo oferecendo condições de isenção de taxas até 28 de fevereiro de 2026 ou um fundo de até 500 milhões de dólares, os investidores permanecem em observação.

A Grayscale lançou em 12 de março de 2026 o ETF de staking de Avalanche, código GAVA, com estrutura de taxas zero. No entanto, até 10 de abril de 2026, os fluxos líquidos de VAVX e GAVA desde 18 de março permanecem zerados por 16 dias de negociação, com um fluxo líquido acumulado de apenas cerca de 9,76 milhões de dólares, volume médio diário de 251.800 dólares, e ativos sob gestão de aproximadamente 17,14 milhões de dólares, representando cerca de 0,43% do valor de mercado circulante do AVAX. Apesar de o GAVA registrar uma entrada líquida de cerca de 221 mil dólares em 28 de abril, o fluxo de fundos ainda é fraco.

Ao mesmo tempo, o ETF “Coinbase 50” (provisoriamente KCOI), uma parceria entre KraneShares e Coinbase, enviou sua terceira versão de proposta de revisão, com taxa de 0,68%, incluindo no portfólio 13 ativos, como BTC, ETH e AVAX. Embora possa oferecer exposição indexada ao AVAX, sua capacidade de ativar fluxos de capital reais ainda é incerta.

Essa contradição aponta para uma conclusão clara: o reconhecimento técnico da Avalanche por parte das instituições ainda não se traduziu efetivamente em alocação de ativos no mercado secundário via ETFs ou produtos similares. As instituições apostam na infraestrutura de blockchain privada da Avalanche, não na sua tokenização pública, especialmente em ambientes macroeconômicos imprevisíveis.

Até maio de 2026, o panorama de mercado mostra:

Segundo dados do Gate, em 8 de maio de 2026, o preço do AVAX está em torno de 9,508 dólares, com uma queda de 1,01% nas últimas 24 horas. Nos últimos 7 dias, houve uma alta de 4,58%, indicando que o mercado estabilizou próximo de 9 dólares, embora com pouca força de recuperação; na última year, a queda foi de aproximadamente 57,08%, refletindo o processo de digestão de uma alta de preços na segunda metade de 2025.

Cenários de evolução: para onde vão as apostas das instituições

Em 2026, com o cenário macroeconômico e regulatório ainda incerto, a aplicação institucional na Avalanche pode evoluir por três caminhos:

• Cenário 1 (expectativa base — continuidade da diferenciação): as instituições existentes e os grandes gestores tradicionais continuam a implantar fundos tokenizados e produtos de crédito privado na Avalanche, com o número de subnets ativas e o valor total de RWA lockado mantendo crescimento estável. Contudo, a liquidez do mercado de tokens permanece dominada por condições macro, com fluxos de ETF modestos e sem expansão de tendência, e os preços dos tokens oscilando em torno de fundamentos, aprofundando a desconexão entre subnets institucionais e o desempenho de preços ao varejo.
• Cenário 2 (otimista — catalisador do ETF): se a SEC dos EUA esclarecer sua postura regulatória sobre ETFs de criptomoedas na segunda metade de 2026, e se a liquidez global melhorar, os ETFs relacionados ao AVAX podem experimentar fluxos líquidos contínuos. O foco do mercado voltará à avaliação fundamental de Layer 1, e as conquistas tecnológicas nas subnets começarão a ser refletidas na precificação secundária, potencialmente fazendo do AVAX uma das primeiras criptomoedas a recuperar capital.
• Cenário 3 (risco de substituição tecnológica — reconfiguração competitiva): além da Avalanche, redes permissionadas como Canton Network também competem por clientes institucionais. Se os concorrentes avançarem rapidamente em interoperabilidade, privacidade e programação, e se as soluções tradicionais de baixo custo operacional se consolidarem, as vantagens diferenciais das Subnets da Avalanche podem ser gradualmente minadas. Mesmo com o crescimento geral do mercado de blockchains institucionais, a fatia da Avalanche pode não crescer de forma linear.

Conclusão

J.P. Morgan, Citibank e outros grandes bancos apostam na Avalanche, na essência, na ideia de que “blockchain privada regulada + interoperabilidade com a cadeia pública” pode se tornar o paradigma padrão da infraestrutura de mercados de capitais da próxima geração, e não apenas uma aposta no potencial de valorização de curto prazo do token AVAX. Trata-se de uma estratégia de longo prazo para os próximos cinco a dez anos, cujo sucesso dependerá da velocidade de adoção em larga escala de subnets em negócios reais, da aceitação regulatória de arquiteturas híbridas e da evolução competitiva entre as soluções das instituições.

Para os leitores atentos a essa tendência, talvez o mais importante não seja a volatilidade diária do preço do AVAX, mas sim: qual será a próxima grande instituição de gestão de ativos a implantar bilhões de dólares em uma subnet da Avalanche? Quando o fluxo de fundos de ETFs públicos começará a se alinhar com a velocidade de adoção tecnológica? A resposta a essas perguntas determinará se as apostas institucionais na Avalanche irão, de fato, conquistar o ecossistema ou permanecer apenas na fase de prova de conceito.