Revelação épica! A história de 'coexistência' de um século entre guerra e ações americanas: atingindo recordes históricos em meio ao som de tiros, o $BTC está na encruzilhada seguinte?

Este artigo foi lido por mim três vezes. Um relatório de corretora, dados sólidos como ferro. Ele revela um fato contra-intuitivo: guerra e alta prolongada do mercado de ações dos EUA não são opostos, são quase coevolutivos.

A história do Dow Jones está diante de nós — durante a Guerra Hispano-Americana subiu 28%, na Guerra da Coreia subiu 26%, na Guerra do Vietnã, que durou 19 anos, ainda assim subiu mais de 80%, na guerra do Afeganistão, que atravessou a crise financeira de 2008, quase dobrou. Desde que se tornou a maior economia do mundo no final do século XIX, os EUA, exceto na Guerra do Vietnã, obtiveram ganhos substanciais de cada conflito. Desde a conquista das colônias espanholas na Guerra Hispano-Americana, passando por lucros nas duas guerras mundiais, até a Guerra do Golfo e conflitos petrolíferos posteriores, os EUA evoluíram de “participantes em guerras” para “iniciadores de guerras”.

O caminho de reação do mercado de ações dos EUA durante o fogo de artilharia é claro. Antes da Segunda Guerra Mundial, os conflitos afetavam o mercado por impacto emocional; a partir da Guerra da Coreia, esse efeito direto diminuiu, e as guerras passaram a se transmitir mais por canais econômicos como inflação, preço do petróleo e déficits fiscais. A Guerra do Vietnã foi a única guerra que causou prejuízo aos EUA, e também mudou completamente sua lógica de guerra — desde então, os conflitos iniciados pelos EUA quase sempre têm três características: duração curta, espaço limitado, foco no petróleo, e atingem seus objetivos.

A estratégia de guerra dos EUA passou por três mudanças. A Guerra Hispano-Americana de 1898 foi a primeira guerra importante iniciada pelos EUA — as corporações monopolistas domésticas precisavam de novos mercados e fontes de matérias-primas, e as colônias remanescentes da Espanha eram o alvo ideal. Após a guerra, os EUA controlaram Cuba, e adquiriram as Filipinas, Guam e Porto Rico. Durante os três meses de guerra, o Dow subiu 28%, sincronizado com as vitórias no campo de batalha.

Quando a Primeira Guerra Mundial começou, os EUA inicialmente permaneceram neutros. Em julho de 1914, ao fechar o mercado, os investidores já percebiam que os EUA seriam os maiores beneficiários — produzindo de forma sustentável em solo distante do campo de batalha e exportando armas para a Europa. Até 1917, bancos como o Morgan já haviam fornecido US$ 10 bilhões em empréstimos para compra de armas para a Inglaterra e França. Apesar de o índice de ações cair quase 10% após a entrada formal em guerra em abril de 1917, o índice industrial subiu cerca de 107% desde o ponto mais baixo em 1914 até março de 1917.

A Segunda Guerra Mundial foi a guerra que consolidou a posição de liderança global dos EUA. No início de setembro de 1939, as ações caíram devido ao “imposto sobre lucros excessivos” que suprimia as expectativas de lucro das empresas — o Congresso aplicou uma alíquota máxima de 95% sobre lucros acima de US$ 5.000, prejudicando severamente os setores ligados ao DDM. Até maio de 1942, após a Batalha do Mar de Coral e a Batalha de Midway, a maré virou, e os investidores perceberam o rumo, formando fundos de fundo. O índice industrial subiu 82% na segunda metade da conflito, o índice de transporte 127%, e o de utilidades 203%.

A Guerra da Coreia foi a primeira “guerra sem vitória” dos EUA. Embora a demanda por armas impulsionasse a economia fraca pós-Segunda Guerra, os objetivos militares não foram alcançados. Ainda assim, o Dow Jones subiu 26% durante todo o período, e o índice de transporte disparou 86%.

A Guerra do Vietnã marcou um ponto de inflexão — a única guerra dos EUA que resultou em derrota e sem ganhos. O orçamento de defesa disparou de US$ 49,6 bilhões em 1961 para US$ 81,9 bilhões em 1968 (43,3% do orçamento federal), o déficit fiscal aumentou de US$ 3,7 bilhões para US$ 25 bilhões, e a inflação subiu de 1,5% para 4,7%. A participação do PIB dos EUA no valor total mundial caiu de 34% para menos de 30%. Após o conflito, a estratégia de guerra dos EUA mudou radicalmente: deixou de fazer grandes operações terrestres, passando a conflitos de curta duração, com baixas e foco em ataques aéreos, chamados de “conflitos de proxy”. As guerras do Golfo, Kosovo, Afeganistão e Iraque, todas, sem exceção, foram iniciadas por conflitos locais ou eventos imprevisíveis, com objetivos centrais relacionados ao controle de petróleo e demanda por armamentos.

A forma de transmissão do impacto da guerra ao mercado de ações mudou. Antes da Segunda Guerra Mundial, os eventos de guerra afetavam diretamente o humor dos investidores. Vitórias na Batalha de Manila Bay e na Baía de Santiago, na Guerra Hispano-Americana, impulsionaram o índice em cerca de 10% em dez dias; notícias de entrada dos EUA na Primeira e Segunda Guerras Mundiais provocaram quedas de pânico. Mas, a partir da Guerra da Coreia, esse impacto direto diminuiu. De novembro de 1950 a fevereiro de 1951, as forças da Coreia e dos EUA recuaram várias vezes, enquanto o mercado de ações continuava a subir — o motivo foi que a economia, que havia parado após a Segunda Guerra, recomeçou durante a guerra da Coreia: em 1950, o PIB real dos EUA cresceu cerca de 8,7%, e em 1951, manteve-se acima de 8%. A expansão fiscal gerada pela guerra, na verdade, acelerou a recuperação econômica.

Durante a Guerra do Vietnã, essa mudança ficou ainda mais evidente. Em novembro de 1965, a Batalha do Vale de Dương, a primeira grande batalha de combate dos EUA na guerra, não causou impacto visível no mercado; no início de 1968, a ofensiva do Tet, do Norte do Vietnã, também não impediu as ações de atingirem novas máximas. O que realmente movia o mercado eram as políticas macroeconômicas e os lucros corporativos, impulsionados pelo aperto monetário do Federal Reserve em 1966 para lidar com os gastos de guerra, e pelas duas recessões de 1969-1970 e 1973-1975.

O caso mais claro de “transmissão econômica” foi a Guerra do Golfo. Após o ataque do Iraque ao Kuwait, em agosto de 1990, o preço do petróleo disparou, e o mercado esperava uma recessão nos EUA, levando o índice S&P 500 ao fundo do poço. Em janeiro de 1991, após a coalizão bombardeando Bagdá, o preço do petróleo caiu de volta ao nível pré-guerra, e o mercado se recuperou. Durante o conflito, o Dow e o preço do petróleo quase se moveram de forma inversa — o mercado negociava o equilíbrio entre inflação e crescimento.

2001, a Guerra do Afeganistão, e 2003, a Guerra do Iraque, confirmaram essa lógica. O símbolo mais marcante foi a morte de Osama bin Laden, em maio de 2011 — que deveria ser um momento de avanço na guerra do Afeganistão, mas no dia seguinte, o Dow caiu apenas 0,02%, e o S&P 500, 0,18%. O mercado praticamente ignorou.

Resumindo: a reação do mercado de ações aos conflitos evoluiu de uma “emoção dominante” para uma “transmissão econômica”. No início, as notícias de vitória ou derrota abalavam o mercado; após a Guerra da Coreia, o mercado passou a focar mais em variáveis econômicas reais, como expansão fiscal, inflação, preço do petróleo e política monetária. A guerra deixou de ser a razão para subir ou cair, e passou a ser como ela influencia o crescimento e os custos, que realmente importam na avaliação do mercado.

Qual setor lucrou com a guerra? A resposta também mudou. Na Segunda Guerra Mundial, o carvão era o sangue da guerra, com a participação do carvão de hulha subindo de 43,8% para 48,9%, e o setor acumulou um ganho de 415%. Na Guerra da Coreia, o petróleo assumiu o papel principal, com a exploração e refino de petróleo liderando os ganhos, que começaram a subir continuamente de 1950 até o primeiro semestre de 1952. Na Guerra do Vietnã, a desvalorização do dólar devido ao colapso do sistema de Bretton Woods, e a permissão da OPEP para aumentar os preços, fizeram a indústria petrolífera explodir no final de 1970 e início de 1973, com ganhos de até 1378% durante toda a guerra. A Guerra do Kosovo seguiu esse padrão — matérias-primas e energia tiveram os melhores retornos. A Guerra do Golfo foi uma exceção: o impacto passou a ser indireto, com o caminho de transmissão “preço do petróleo → expectativa econômica”, beneficiando setores de consumo obrigatório e saúde no curto prazo, enquanto energia, matérias-primas e indústrias pesadas tiveram desempenho ruim.

Uma tendência importante é: com a expansão da economia dos EUA, a indústria de defesa deixou de ser motor de crescimento e passou a fazer parte da base econômica. A contribuição marginal de cada guerra ao total diminui, e os fatores macroeconômicos como inflação, taxas de juros e déficits fiscais assumem maior protagonismo na condução do mercado.

Que lições esses padrões históricos oferecem ao mercado de criptomoedas? Ativos digitais como $BTC e $ETH estão atualmente passando de uma fase “movida por emoções” para uma fase “movida por macroeconomia”. Oscilações no preço do petróleo, expectativas de déficit fiscal, trajetórias de inflação, estão influenciando cada vez mais diretamente a precificação dos ativos cripto. A história não se repete exatamente, mas seu ritmo rítmico vale a pena ser refletido por todos.