Tenho pensado bastante sobre o timing recentemente, e há algo interessante a surgir nos dados macro que a maioria das pessoas ignora quando estão obcecadas com o ciclo de halving.

Então aqui está o que chamou minha atenção: a manufatura nos EUA acabou de se recuperar fortemente. O PMI do ISM atingiu 52,7 - o mais alto desde 2022 - e tem se mantido acima de 50 por três meses consecutivos agora. Isso pode parecer entediante se você estiver apenas acompanhando a ação de preço, mas historicamente? Esse tipo de expansão apareceu bem antes de os criptoativos se valorizarem. Veja 2013, 2017, 2021 - toda vez que a atividade manufatureira aumentou e a liquidez se afrouxou, ativos de risco, incluindo cripto, tiveram uma alta.

O que torna este ciclo diferente é que estamos lidando basicamente com duas narrativas concorrentes sobre quando a próxima grande alta realmente começa.

O primeiro grupo mantém-se fiel ao roteiro tradicional do halving. Halving de abril de 2024, fase de consolidação, depois vimos a alta até 2025. Se esse padrão se mantiver, provavelmente estamos olhando para o ciclo se estender ainda mais, potencialmente até o final de 2026 ou além. É mecânico, previsível, e, honestamente, já funcionou antes.

Mas há também o ângulo macro que Raoul Pal e outros continuam reforçando. O argumento é: esqueça o ciclo de halving de quatro anos, isso na verdade é sobre o ciclo econômico. A expansão do ISM sinaliza condições melhores, o que significa liquidez aprimorada, que por sua vez faz o dinheiro voltar para ativos mais arriscados. Sob essa estrutura, as coisas podem acelerar mais rápido do que o cronograma tradicional sugere.

O que é louco é que o dinheiro institucional parece estar se posicionando para isso. A Coinbase fez uma pesquisa mostrando que 74% dos investidores institucionais esperam que os preços subam no próximo ano, e 73% planejam aumentar sua exposição a cripto até 2026. Isso é alocação de capital real, não apenas FOMO de varejo.

O wildcard, no entanto? Não podemos ignorar questões geopolíticas e quaisquer movimentos regulatórios que os EUA decidam fazer. Essas podem mudar toda a perspectiva da noite para o dia. Mas se o ISM continuar expandindo e a liquidez continuar fluindo, as condições estão se alinhando para algo interessante.

Resumindo: a questão de quando acontecerá a próxima alta de cripto pode já estar se respondendo. Estamos ou nos estágios iniciais disso ou prestes a estar. A configuração macro parece sólida, e as instituições não estão exatamente de lado.