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Razões para a queda das reservas de stablecoins
O fenômeno da redução das reservas de stablecoins para 66,37 bilhões de dólares é, essencialmente, um sinal de contração de liquidez no mercado de criptomoedas. As suas principais causas podem ser as seguintes:
‌1. Emoção de避险 que impulsiona a transferência de capital‌
Os rendimentos dos títulos do governo global continuam a subir (como o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA aproximando-se de 4,5%, e o de 30 anos ultrapassando 5%), tornando os ativos tradicionais de baixo risco mais atraentes. Os investidores convertem as reservas de stablecoins nas exchanges em moeda fiduciária ou aumentam a posse de títulos do governo, formando um comportamento típico de "flight-to-safety" (fuga para a segurança).
‌2. Efeito defasado da política de aperto do Federal Reserve‌
A expectativa do mercado de manter taxas de juros elevadas pelo Federal Reserve reforça-se (os futuros do CME indicam uma probabilidade superior a 95% de não redução de juros em março), levando a custos de capital elevados. Os investidores institucionais tendem a manter ativos em dinheiro como "dinheiro de reserva" ("dry powder"), em vez de investir no mercado de criptomoedas de alto risco.
‌3. Mudanças na estrutura de liquidez das exchanges‌
A reserva de stablecoins nas principais exchanges de bilhões de dólares encolheu 18,6% em três meses (cerca de 10 bilhões de dólares), representando a maior parte da contração do mercado. Isso reflete a tendência de transferência de ativos dos usuários para carteiras na cadeia ou para custódia regulamentada, além de indicar que parte do capital saiu completamente do mercado.
‌4. A "dolarização" das stablecoins torna-se evidente‌
Atualmente, 90% das stablecoins têm como reserva ativos em dólares, e a sua contração é uma reflexão do fluxo de liquidez do dólar no mercado global de criptomoedas. Estruturas regulatórias, como a Lei GENIUS dos EUA, estão acelerando a institucionalização deste sistema.
Quanto ao impacto da queda das reservas de stablecoins na tendência do Bitcoin, o grande especialista acredita que depende dos seguintes fatores:
‌1. Novos compradores precisam superar o gargalo de liquidez‌
O valor de mercado atual das stablecoins está estacionado em torno de 300 bilhões de dólares, e o crescimento de 150% nos últimos dois anos foi interrompido. Sem uma entrada adicional de stablecoins nas exchanges, o mercado carece de "combustível" suficiente para impulsionar uma alta contínua.
‌2. Confronto entre análise técnica e fluxo de fundos‌
‌Sinal positivo‌: A taxa de fornecimento de stablecoins em Bitcoin (SSR) caiu para níveis históricos abaixo de 13, um nível que já correspondeu a fundos de preço várias vezes (como em meados de 2021 e no ciclo de 2024).
‌Risco‌: As reservas de Bitcoin em plataformas como bn também estão diminuindo, indicando que a pressão de venda ainda não foi totalmente absorvida. O suporte real dependerá da entrada de fundos institucionais através de canais como ETFs de spot.
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3. Efeito do momento na mudança de política macroeconômica‌
Se o Federal Reserve emitir sinais claros de redução de juros, a queda nos rendimentos dos títulos de curto prazo poderá fazer com que o capital volte a buscar ativos de risco. Dados históricos mostram que as mudanças nas reservas de stablecoins geralmente precedem o preço do Bitcoin em 1 a 2 meses.