Controlável vs Incontrolável: A estrutura de "dupla criptografia" de Wall Street formada

Fonte: Shanaka Anslem Perera, analista independente; tradução: Gold Finance Claw

6 de maio, quatro instituições em uma blockchain pública concluíram em menos de cinco segundos a liquidação de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, transfronteiriça, interbancária e interzona horária.

Ninguém relacionou esse feito com a ação da Morgan Stanley no mesmo dia.

Ao colocar os dois juntos, “arquitetura em duas camadas” deixa de ser teoria e passa a ser infraestrutura em implementação.

6 de maio, Mastercard, Ondo Finance, JPMorgan Chase (por meio de sua plataforma blockchain Kinexys) e Ripple realizaram juntos a primeira liquidação quase em tempo real de resgate de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados transfronteiriços, na blockchain pública integrada ao sistema de liquidação interbancária.

O fundo OUSG da Ondo (que detém títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com valor de aproximadamente 610 milhões de dólares) processou esse resgate na XRP Ledger, em menos de cinco segundos. A rede multi-token da Mastercard (Multi-Token Network) roteou as instruções para o Kinexys, que debitou a conta de depósito blockchain da Ondo, enquanto o banco agente do JPMorgan Chase transferiu dólares para a conta bancária do Ripple em Cingapura.

Todo o processo foi concluído fora do horário bancário tradicional. Ian De Bode, presidente da Ondo Finance, afirmou que essa foi a primeira liquidação quase em tempo real de títulos do Tesouro tokenizados transfronteiriços e interbancários.

A escolha do XRP Ledger é mais importante que a velocidade. O XRPL realiza a tokenização de ativos por meio de Moedas Emitidas nativamente (Issued Currencies) e Linhas de Confiança (Trust Lines), permitindo que o emissor possa congelar, autorizar ou limitar transferências diretamente na camada de protocolo, sem necessidade de contratos inteligentes. Ondo pode controlar quem possui o OUSG, Mastercard controla o roteamento, e JPMorgan Chase controla a moeda fiduciária.

Cada nó na cadeia de liquidação possui um interruptor de conformidade. A blockchain é pública, mas os ativos nela devem obedecer às regras.

No mesmo dia, a Morgan Stanley começou a testar ativamente na sua plataforma ETrade a negociação direta de criptomoedas para 8,6 milhões de clientes próprios, com uma taxa de 0,50% por transação. O banco lançou em 8 de abril o ETF de Bitcoin à vista com menor taxa (MSBT, 0,14%) e recomendou que os clientes alocassem de 2% a 4% de seus ativos em Bitcoin, além de planejar lançar uma carteira digital própria no segundo semestre de 2026. A Morgan Stanley está construindo todos os canais de entrada para o Bitcoin, que é a única criptomoeda em uma cadeia pública sem Linhas de Confiança, sem capacidade de congelamento pelo emissor, sem interruptores de conformidade e sem chaves de administrador em qualquer camada do protocolo.

Duas blockchains públicas, duas arquiteturas. Uma com interruptores de congelamento em cada nó, outra sem nenhum.

No mesmo dia, algumas das maiores instituições financeiras globais estão integrando ambas as arquiteturas ao sistema financeiro de Wall Street.

A lei GENIUS exige que as stablecoins tenham capacidade de congelamento, enquanto a lei CLARITY classifica o Bitcoin como mercadoria digital, justamente por não possuir essas funções.

A Mastercard, por meio da aquisição da BVNK (valor de 1,8 bilhões de dólares) e do programa Crypto Partner, com mais de 100 parceiros, está construindo uma infraestrutura de liquidação na camada controlável; a Morgan Stanley, por sua vez, constrói uma infraestrutura de distribuição na camada incontrolável, envolvendo ETF, spot, consultoria e carteiras.

Em 24 de abril, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, congelou 344 milhões de dólares em USDT sob a ação “Economic Fury”, mas ninguém conseguiu congelar um único satoshi, pois isso é impossível.

A distinção deixou de ser “blockchain pública vs privada”, ou “criptomoeda vs banco”, para ser “controlável vs incontrolável”.

Instituições que antes rejeitavam ambos os modelos agora estão construindo infraestrutura para ambos simultaneamente.

Mastercard e JPMorgan Chase estão construindo canais para “moedas que obedecem às regras”; a Morgan Stanley está criando entradas para “moedas que obedecem apenas às regras de cálculo”.

A arquitetura já está em operação. Ambas as arquiteturas estão sendo construídas ao mesmo tempo por instituições semelhantes, com objetivos diferentes, em livros-razão distintos.

Uma realiza a liquidação de títulos do Tesouro tokenizados em cinco segundos, com cada camada possuindo interruptores de congelamento; a outra realiza a liquidação de valor em dez minutos, sem qualquer interruptor.