Tenho acompanhado de perto os dados de manufatura e há algo interessante a acontecer neste momento. O ISM acabou de atingir 52,7—o mais alto desde 2022—e está acima de 50 há três meses consecutivos. Isso é significativo porque quebra uma sequência de contração de quase três anos, o mais longo período de seca em mais de um século de registros.

Aqui está o que chamou minha atenção: quando a corrida de alta das criptomoedas começa parece estar correlacionada exatamente com esses tipos de mudanças econômicas. Olhando para 2013, 2017 e 2021, cada grande rally de criptomoedas aconteceu logo após a atividade manufatureira aumentar assim. Liquidez melhorada, retorno do apetite ao risco, dinheiro fluindo para ativos que haviam sido castigados. O Bitcoin já ultrapassou $100k apesar das condições macroeconômicas difíceis, então imagine o que acontece quando as condições realmente melhoram.

Raoul Pal fez um ponto que acho que vale a pena considerar. Ele diz que as criptomoedas não estão mais seguindo o ciclo tradicional de halving de quatro anos—estão acompanhando o ciclo econômico mais amplo. A opinião dele é que este é um ciclo de cinco anos, e se o ISM atingir o pico até 2026, isso realmente se alinha com onde estamos agora. A questão de quando a corrida de alta das criptomoedas começará pode na verdade ser menos sobre as datas de halving e mais sobre essa expansão macroeconômica.

Existem duas formas de as pessoas olharem para isso. A visão tradicional ainda se apoia nos eventos de halving—o halving de abril de 2024 seguido de consolidação, depois novas máximas em 2025, com o pico potencialmente se estendendo até 2026 ou além. A visão macro diz que a expansão do PMI significa que a liquidez está retornando, o que historicamente acelera os rallies de ativos de risco além dos prazos típicos.

O que é interessante é o posicionamento institucional. A pesquisa da Coinbase mostrou que 74% dos investidores institucionais esperam que os preços subam nos próximos 12 meses, e 73% planejam aumentar sua exposição a criptomoedas em 2026. Isso não é dinheiro pequeno de lado.

Claro, fatores externos importam—questões geopolíticas, movimentos regulatórios, direção das taxas de juros. Mas os dados de manufatura representam uma mudança genuína. Quando a corrida de alta das criptomoedas começará pode na verdade depender mais de se essa expansão se sustentar do que de qualquer data no calendário. Se a liquidez continuar melhorando e as condições econômicas se easing, podemos ver uma aceleração além do que os modelos tradicionais de ciclo preveem. Vale a pena acompanhar de perto nos próximos meses.