Então, eu li esse discurso que circula por aí: a China descarrega toda a dívida americana e boom, a América desaba de um dia para o outro. Parece fascinante, não é? Mas ouve os especialistas e percebe logo que é uma fantasia. Se vender a dívida americana e o dólar cair, bem... estás só a iludir-te a ti mesmo.

Então, o que é realmente essa dívida americana de que todos falam? Basicamente, é como se os Estados Unidos pegassem dinheiro emprestado do resto do mundo. Não precisam de devolver o capital amanhã de manhã, mas os juros? Esses têm de ser pagos todo mês, sem desculpas. Existem três tipos: a curto prazo (cerca de um ano), médio prazo (2-10 anos) e longo prazo (30 anos), cada um com a sua taxa de juro.

Por que é que os americanos fazem isso? Simples: o governo dos Estados Unidos precisa de dinheiro para tudo. Infraestruturas, escolas, saúde, assistência social, e sobretudo a defesa. Ah, a defesa. Sabias que em 2024 o orçamento da defesa americana atingiu os 886 mil milhões de dólares? É 3,2% do seu PIB e quase 47% da despesa discricionária federal. Praticamente metade do que gastam, vai para aí.

Mas aqui está o ponto: os EUA têm um PIB total de 27,37 trilhões de dólares em 2023. Parecem ricos, certo? Errado. Toda a economia americana está construída sobre dívida. No final de 2023, a dívida nacional total ultrapassou os 34 trilhões de dólares pela primeira vez. Se a divides por 300 milhões de americanos, são mais de 100.000 dólares de dívida por pessoa. Para cada cidadão.

Se um país não pagar as dívidas, é um mau rapaz. Bem, os Estados Unidos podem ser considerados o maior mau do mundo. E quando as receitas fiscais não conseguem cobrir os pagamentos de juros, chega o incumprimento. E a dívida americana fica em apuros sérios.

E os juros sobre a dívida americana? Cerca de 600 mil milhões de dólares por ano. Mais de 15% das receitas fiscais federais. E em 2024 venciam 8,9 trilhões de dívida nacional, quase um terço de tudo o que está em circulação. Os juros atingiram 1,6 triliões de dólares, tornando-se a maior despesa pública nos Estados Unidos. Se as taxas permanecerem altas e adicionarem quase 4 trilhões de nova dívida por ano, em breve metade dos impostos americanos só irão para pagar juros.

Mas o verdadeiro problema é este: o governo federal dos Estados Unidos vive acima das suas possibilidades. O défice fiscal de 2023 foi quase 1,7 triliões de dólares, com um aumento de 320 mil milhões em relação ao ano anterior. Aumentou 23%. O governo gasta muito mais do que ganha e precisa de pegar emprestado para preencher o buraco.

Então, como é que eles pagam? Fácil. Aproveitam a posição do dólar nos acordos globais e imprimem mais dinheiro para diluir a dívida.

Agora, a China. Atualmente, o maior detentor estrangeiro da dívida americana é o Japão, com mais de 1,3 trilhões de dólares. A China vem a seguir, com cerca de 767,4 mil milhões. Então, alguns dizem: vendemos toda a dívida americana e fazemos o governo desabar de um dia para o outro.

Entendo o entusiasmo, mas para um segundo. Primeiro, por que é que a China comprou a dívida americana em primeiro lugar? Quando a China entrou na OMC, as exportações dispararam. Tornou-se um dos maiores exportadores mundiais com um enorme superavit comercial. Esses lucros em moeda estrangeira? Parte deles é investida em títulos do Tesouro americano. Por quê? Porque o dólar é a moeda universal, é estável, e os títulos americanos mantêm e aumentam o valor.

Mas há mais. As reservas massivas de títulos do Tesouro americanos da China estão ligadas à política monetária do seu banco central. O Banco Popular Chinês regula a taxa de câmbio do RMB comprando obrigações americanas, mantendo uma taxa de câmbio estável. Isto ajuda a competitividade das exportações chinesas e o desenvolvimento económico.

Então, a China pode vender toda a dívida americana de uma vez? Que impacto teria? Aqui está a resposta: não, não muito. Uma venda completa em pouco tempo não só afetaria o mercado financeiro global, mas causaria pânico. E a China? Sofreria perdas enormes, especialmente nas reservas cambiais e na estabilidade do RMB. É aquilo que chamamos uma situação lose-lose.

E mesmo que a China vendesse tudo, os EUA atraíriam outros compradores. O Japão, o Reino Unido, outros países aumentariam as suas participações. O Tesouro e a Federal Reserve têm outras ferramentas: desaceleram as novas emissões para reduzir a oferta. Nada de extraordinário.

Mas o ponto mais importante? Os 767,4 mil milhões de dívida americana da China são uma gota no oceano dos 34 trilhões totais. Não é um desafio. É como usar 767 mil milhões de dólares para desafiar um colosso de 34 trilhões. Não funciona.

E depois há a máquina de imprimir dinheiro americana. Imprime mais de uma vez e consegue produzir 1,5 triliões de dólares em dois meses. Vender a descoberto a América? É uma tolice. Têm a iniciativa sobre a moeda, então imprimem quanto querem. Os dólares no bolso têm um impacto negligenciável no mercado de capitais em dólares.

Mas é verdade que a China está a reduzir as suas participações em dívida americana. Antes atingiam o pico de 1,3 trilhões, mas em março de 2024 tinham caído para 767,4 mil milhões. Se continuar assim, a China cairá em breve para o terceiro lugar, atrás do Reino Unido.

E sabes o que é que ela está a fazer em vez disso? A China está a acumular ouro. Um ativo de reserva sem risco de contraparte. O Banco Popular Chinês adicionou ouro durante 16 meses seguidos, com novas reservas que ultrapassam as 300 toneladas.

Enquanto o Japão e o Reino Unido aumentam as suas participações em dívida americana. Em fevereiro, o Japão adicionou 16,4 mil milhões de títulos do Tesouro, o seu quinto aumento consecutivo. O Reino Unido acrescentou 9,6 mil milhões, levando as suas participações a 700,8 mil milhões, tornando-se o terceiro maior credor estrangeiro. Até o Bélgica registou o maior aumento em fevereiro, com mais 27 mil milhões, totalizando 320 mil milhões.

É óbvio que os Estados Unidos querem expandir continuamente a dívida americana.

Em conclusão? A China detém uma grande quantidade de dívida americana, mas uma venda em massa não seria um golpe fatal na economia americana. Pode ser contraproducente. Os Estados Unidos têm os seus truques para gerir a situação. E a China está a mudar de estratégia, reduzindo a dívida americana e aumentando o ouro. Afinal, é sempre melhor planear com antecedência.