Um sinal mais perigoso do que o aumento de juros apareceu: os títulos do Tesouro dos EUA estão fora de controle

Recentemente, um sinal de “perigo” emergiu, que é a taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos ultrapassando 5%!

Porque a “rentabilidade dos títulos do Tesouro de 30 anos” essencialmente representa: a precificação global do crédito, inflação, taxas de juros e finanças dos EUA para os próximos 30 anos.

Quando ela ultrapassa 5%, significa que o mercado começou a acreditar que:

• A inflação de longo prazo nos EUA não será controlada

• A Federal Reserve não poderá reduzir as taxas de juros significativamente a longo prazo

• O déficit fiscal dos EUA está se tornando cada vez mais perigoso

• Os títulos do Tesouro dos EUA precisam de taxas mais altas para serem vendidos

• O capital global está reprecificando ativos “sem risco”

Isso gerará uma série de reações em cadeia.

I. Por que 5% é tão importante?

Porque os títulos do Tesouro de 30 anos são a mãe das taxas de juros de longo prazo globais, o âncora da precificação de ativos globais e a “taxa de desconto” de todos os ativos de risco!

Muitas instituições usam isso como: referência para avaliação de ações; precificação de empréstimos imobiliários; custo de financiamento corporativo; e como âncora para comparação de retornos de capital globais.

Atualmente, o Federal Reserve reduziu a taxa de juros de 5,5% para 5% em setembro de 2024, e em dezembro de 2025, reduziu para 3,75%, tendo uma redução contínua por um ano, mas a rentabilidade dos títulos do Tesouro de 30 anos não caiu, ao contrário, aumentou, saindo de uma trajetória de “desacordo”! Porque as taxas de curto prazo podem ser controladas pelo Fed, mas a rentabilidade dos títulos de 30 anos é decidida pelo mercado.

Portanto, com base na atual alta na rentabilidade dos títulos do Tesouro de 30 anos, o mercado não confia muito que os EUA possam controlar a inflação no futuro, ou que a situação fiscal americana seja segura, e não quer emprestar dinheiro ao governo dos EUA! Assim, os títulos de 30 anos precisam de taxas mais altas para atrair fundos!

Esse “desacordo” na verdade apresenta riscos, pois, embora o Fed tenha cortado as taxas por mais de um ano, as taxas de curto prazo realmente caíram, mas as de longo prazo não acompanharam, indicando que o mercado não confia mais no “Federal Reserve”, dizendo: “Mesmo com a redução das taxas, não adianta, ainda achamos que o risco de longo prazo é maior.”

II. Impacto mais direto: colapso de ativos superavaliados

Ativos de alta avaliação, como: ações de tecnologia, conceitos de IA, ações de crescimento com PE alto, criptomoedas, investimentos de risco, ativos de longo prazo, serão afetados.

Porque a lógica central desses ativos é: podem ganhar muito dinheiro no futuro, e a alta avaliação dessas ações é devido ao desconto de seus fluxos de caixa futuros.

Porém, após a alta na rentabilidade dos títulos do Tesouro de 30 anos, a capacidade de descontar esses fluxos de caixa futuros enfraquece.

Por exemplo: uma empresa que ganha 10 bilhões de dólares em 10 anos, com uma taxa de juros de 3%, vale hoje cerca de 7,4 bilhões; com uma taxa de 5%, vale hoje apenas cerca de 6,1 bilhões! Mesmo uma diferença de 2 pontos percentuais faz com que a avaliação varie em 13%, e quanto mais longo o prazo, maior essa redução.

Portanto: o Nasdaq é extremamente sensível às taxas de longo prazo. Essa é também a razão pela qual toda vez que há uma “explosão na rentabilidade dos títulos de longo prazo”, as ações de tecnologia sofrem oscilações intensas.

III. As finanças dos EUA entrarão numa “espiral da morte”

Este é o mais perigoso. Porque o maior problema atual dos EUA não é mais a economia, mas os “juros” da dívida. Atualmente, o volume da dívida dos EUA atingiu 39 trilhões de dólares, e a taxa de juros dos títulos de 30 anos tem um impacto enorme no sistema de crédito de longo prazo dos EUA. As taxas do Fed só influenciam dívidas de curto prazo, como títulos de 2 meses ou 2 anos!

Portanto, se os títulos de 30 anos saírem do controle, o impacto será muito maior do que um simples aumento de juros! Uma alta na rentabilidade de 30 anos tem um efeito destrutivo maior sobre a dívida de longo prazo. Ela eleva diretamente o custo do empréstimo de longo prazo, criando um ciclo vicioso (juros mais altos → déficit maior → mais emissão de dívida → taxas mais altas). Embora as taxas do Fed sejam importantes, elas são mais uma ferramenta de política de curto prazo, incapaz de neutralizar totalmente a pressão de alta na rentabilidade de longo prazo.

IV. O dólar pode subir primeiro e depois despencar

No curto prazo, o dólar deve se fortalecer, pois a taxa de 5% nos títulos de longo prazo dos EUA é muito atraente, e o capital retornará ao dólar, por isso o dólar realmente se fortaleceu recentemente.

Porém, pode ocorrer uma reversão, se o mercado perceber que: os EUA dependem de emitir novas dívidas continuamente para sustentar o sistema. Então, a credibilidade do dólar será lentamente corroída.

O que pode acontecer depois:

• Ouro em alta

• Discussões sobre desdolarização se intensificam

• Ativos soberanos serão reprecificados

Portanto, acho que o ouro pode ainda subir mais, essa aceleração de alta do ouro é justamente devido ao anúncio do Fed de redução de juros após 2024, iniciando uma corrida de alta (de 2700 para 5500)!

V. O que isso significa para o mercado de criptomoedas?

No curto prazo, provavelmente não será uma coisa boa, pois as altas taxas de juros retiram liquidez, e o capital prefere ficar com títulos do Tesouro que rendem 5%. Mas, quando a credibilidade do dólar começar a diminuir, a lógica do mercado mudará, e o capital começará a preferir commodities, como ouro e prata, repetindo esse ciclo.

Assim, o mercado de ações, especialmente as ações de tecnologia impulsionadas nesta rodada, sofrerá pressão, desde que as taxas de longo prazo não caiam. Como as criptomoedas estão seguindo o movimento das ações de tecnologia, também serão afetadas.

Mesmo que o Fed anuncie cortes adicionais de juros, isso só influenciará as taxas de curto prazo, e estamos realmente em um momento de risco elevado!

Historicamente, ciclos semelhantes ocorreram na década de 1980, quando o Fed cortou juros continuamente, mas as taxas de longo prazo permaneceram elevadas, levando a uma economia em recessão contínua.

Outro exemplo foi o ciclo de corte de juros de 2022, quando a rentabilidade dos títulos de 30 anos também permaneceu alta, e todos sabem o que aconteceu em 2022.

Conclusão final

O verdadeiro perigo agora não é: “O Fed vai ou não vai cortar juros”.

Mas sim:

• Se as taxas de longo prazo já começaram a sair do controle.

• Porque as taxas de curto prazo ainda podem ser decididas pelo Fed.

Mas a rentabilidade dos títulos de 30 anos é, no final, decidida pelo mercado global.

Se no futuro o Fed continuar cortando juros, mas as taxas de longo prazo permanecerem altas!

Isso significará que: o mundo pode estar entrando numa nova era:

Alta dívida + altas taxas de juros + baixo crescimento!

E isso não será um ambiente fácil para:

• Ações americanas

• Imóveis

• Bolha tecnológica

• Mercado de criptomoedas

Portanto, embora o mercado esteja subindo forte agora, quanto mais nesse momento, mais deve-se manter a cautela.