Bitcoin americano no primeiro trimestre com prejuízo de 81,8 milhões de dólares, mas produção de mineração atinge recorde: aprofundamento da diferenciação estrutural na mineração

No setor de mineração de criptomoedas, um relatório financeiro apresenta simultaneamente dois conjuntos de dados aparentemente contraditórios: uma produção recorde de Bitcoin e uma perda líquida trimestral superior a 80 milhões de dólares. Isso não indica uma deterioração fundamental na gestão da empresa, mas sim um espelho financeiro resultante da combinação de novas normas contábeis e da volatilidade dos preços dos ativos criptográficos. Os documentos submetidos na quarta-feira pela American Bitcoin, cofundada por Eric Trump, à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, oferecem um exemplo real de como as mineradoras contemporâneas buscam equilibrar entre antigas estruturas financeiras e novas lógicas de ativos.

Uma típica impacto de prejuízo não em dinheiro

A American Bitcoin registrou uma perda líquida de 81,8 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026, ampliando-se em relação à perda de 59,5 milhões de dólares no quarto trimestre de 2025. No mesmo período, a receita de mineração foi de 62,1 milhões de dólares, inferior aos 78,3 milhões de dólares do trimestre anterior.

O item mais destacado no relatório é a “perda de ativos digitais” de 117,2 milhões de dólares, que corresponde diretamente a uma correção de aproximadamente 22% no preço do Bitcoin no primeiro trimestre. É importante esclarecer que essa é uma ajustagem contábil sob as regras do Conselho de Normas Contábeis Financeiras (FASB), e não uma perda de caixa real decorrente da venda de Bitcoin pela empresa. O CEO Mike Ho afirmou claramente em comunicado que, excluindo esse ajuste não em dinheiro baseado no valor de mercado, as operações principais da empresa permanecem lucrativas, e que durante esse período nenhuma Bitcoin foi vendida.

Da aquisição à consolidação da identidade do setor

A origem da American Bitcoin remonta à fusão entre a American Data Center e a American Bitcoin. Na segunda metade de 2025, após uma série de integrações, a empresa começou a operar de forma independente, assumindo uma dupla identidade de mineradora e empresa financeira de Bitcoin. A participação ativa de Eric Trump elevou a visibilidade da companhia, tornando-a mais notável do que mineradoras de porte semelhante.

Os principais marcos são os seguintes: no quarto trimestre de 2025, a reestruturação da arquitetura operacional foi concluída; em janeiro de 2026, o preço do Bitcoin começou a recuar após atingir um pico de ciclo, iniciando uma tendência de queda de três meses; no início de março de 2026, a empresa adquiriu 11.298 mineradoras da Bitmain, aumentando sua capacidade de hashing em 3,05 EH/s; em 6 de maio de 2026, a empresa divulgou seu relatório do primeiro trimestre. Até o momento, o preço do Bitcoin está em torno de 80.810,6 dólares, com um volume de negociação de 520,6 milhões de dólares nas últimas 24 horas, e uma capitalização de mercado de 1,49 trilhão de dólares.

A dualidade do relatório financeiro

Receita e custos

A receita de mineração do primeiro trimestre foi de 62,1 milhões de dólares, com despesas operacionais totais de 150,7 milhões de dólares. No lado das despesas, a maior influência negativa veio da perda de ativos digitais de 117,2 milhões de dólares, que é o principal fator de arrasto. Excluindo esse prejuízo não em dinheiro, as despesas operacionais remanescentes ficam em torno de 33,5 milhões de dólares. Comparando com a receita de 62,1 milhões de dólares, a operação básica apresenta um lucro positivo.

Produção e eficiência de custos

Neste trimestre, a mineração produziu um total de 817 Bitcoins, o maior volume trimestral da história da empresa. O custo médio de mineração por Bitcoin foi de 36.200 dólares, uma redução de 23% em relação ao quarto trimestre de 2025, que foi de 46.900 dólares. Até 7 de maio de 2026, com base nos dados de mercado da Gate, o preço do Bitcoin era de 80.810,6 dólares. Assim, a margem bruta da operação de mineração permanece acima de 50%, indicando uma saúde financeira robusta. O aumento na produção dilui o custo fixo por unidade, e o controle de custos energéticos contribui para essa melhora na eficiência.

Reservas de ativos e escala de hash

Além da mineração, a empresa adquiriu adicionalmente 803 Bitcoins neste trimestre, elevando seu total de posse para 1.620 Bitcoins. Até 31 de março, a reserva total atingia 7.021 Bitcoins. Em termos de capacidade de hashing, a companhia possui 89.242 mineradoras, com uma capacidade total de 28,1 EH/s. Eric Trump afirma que, em pouco mais de oito meses desde sua entrada na bolsa, a empresa já se tornou a 16ª maior detentora de Bitcoin no mundo.

A tabela a seguir resume os principais pontos de contradição no relatório do primeiro trimestre:

Diferenciando perdas contábeis de desempenho operacional

Na opinião pública, uma perda de dezenas de milhões de dólares costuma ser interpretada como fracasso na gestão. Essa avaliação, no entanto, é equivocada neste caso. A principal causa da perda da American Bitcoin é a depreciação contábil provocada pela queda do preço do Bitcoin, e não uma falha na estratégia de negócios.

A lógica é a seguinte: a empresa opta por manter os Bitcoins minerados em vez de vendê-los imediatamente. Quando o preço do Bitcoin cai, as normas contábeis exigem que esses ativos sejam reavaliados ao valor de mercado, gerando uma perda contábil. Quando o preço sobe, ocorre o efeito inverso, com ganhos contábeis. Em outras palavras, o relatório reflete não uma queda na eficiência das máquinas ou perda de clientes, mas sim uma estratégia de manutenção de posições em Bitcoin, que faz com que o desempenho financeiro seja altamente sensível às oscilações do preço do ativo. Eric Trump enfatiza que a empresa está “acumulando Bitcoin de forma eficiente e em escala”, uma estratégia que por si só faz com que o resultado financeiro seja diretamente afetado pela volatilidade do mercado.

Impacto na indústria: a lógica financeira da mineração está sendo reescrita

O relatório da American Bitcoin não é um caso isolado; ele revela uma transformação profunda que o setor de mineração de criptomoedas está vivendo.

Primeiro, a mudança do papel do minerador de um produtor de commodities para uma entidade de “produção + posse”. Tradicionalmente, mineradoras vendem parte da produção para cobrir custos em moeda fiduciária, mantendo uma exposição limitada. Empresas como a American Bitcoin, por outro lado, tendem a tratar o Bitcoin no balanço como um ativo estratégico de reserva, reduzindo as vendas. Isso aumenta a correlação entre seus dados financeiros e as oscilações do mercado secundário.

Segundo, as regras de contabilidade de ativos digitais do FASB estão remodelando a forma como o setor enxerga lucros. Antes, a depreciação de ativos digitais seguia o método do menor valor entre custo e valor de mercado, permitindo que as empresas apenas reduzissem o valor quando o preço caía, sem possibilidade de reversão quando o preço subisse. Agora, a contabilização mais dinâmica pelo valor de mercado torna os lucros contábeis mais voláteis, embora reflitam de forma mais realista os ativos em alta. Assim, o “lucro reportado” do setor está se tornando uma métrica que se distancia do fluxo de caixa. Investidores precisam olhar além do resultado contábil, considerando custos de energia, crescimento de hashpower, volume de posse e outros indicadores operacionais para entender a verdadeira saúde do negócio.

Conclusão

O relatório do primeiro trimestre da American Bitcoin funciona como uma espécie de teste de resistência do setor de mineração na conjuntura atual. Uma produção recorde e uma perda de mais de 80 milhões de dólares coexistem, formando uma dupla de espelhos: a primeira reflete os resultados reais de expansão de capacidade e eficiência operacional, enquanto a segunda registra o impacto momentâneo da volatilidade do preço do Bitcoin na balança patrimonial. Juntos, eles oferecem uma imagem mais completa do estado atual das mineradoras — uma indústria que não busca mais apenas maximizar lucros de curto prazo, mas que evolui para uma estratégia de manutenção de posições de longo prazo.