MSBT vs IBIT：Análise do cenário de competição de fundos institucionais e taxas entre o ETF de Bitcoin da Morgan Stanley e da BlackRock

8 de abril de 2026, o mercado de ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos recebeu um participante de peso vindo do núcleo dos bancos de Wall Street. O Morgan Stanley lançou oficialmente na NYSE Arca o seu primeiro ETF de Bitcoin à vista — MSBT (Morgan Stanley Bitcoin Trust), com uma taxa anual fixa de 0,14%, a mais baixa do mercado, sendo visto pelo mercado como o desafio mais ameaçador até agora ao IBIT da BlackRock.

Isto não é uma simples novidade de produto. O MSBT é o primeiro ETF de Bitcoin à vista na história dos EUA emitido por um grande banco comercial em nome próprio, apoiado por cerca de 16.000 consultores de riqueza e aproximadamente 9,3 trilhões de dólares em ativos de clientes. Na semana de estreia, o MSBT registrou mais de 100 milhões de dólares em entradas líquidas acumuladas, atraindo cerca de 34 milhões de dólares no seu primeiro dia de negociação e mais de 1,6 milhão de ações negociadas. Até 30 de abril, o fundo aumentou sua gestão para cerca de 200 milhões de dólares.

Ao mesmo tempo, o IBIT da BlackRock, com cerca de 55 bilhões de dólares em ativos sob gestão e uma posição de mais de 806.000 BTC, mantém-se como o absoluto dominador neste segmento. A disputa entre ambos é, na essência, o primeiro confronto direto entre duas abordagens e vantagens de recursos distintas de gigantes tradicionais no setor financeiro na corrida pelos ativos cripto.

De quebra de barreiras regulatórias à implementação de ETFs bancários

A entrada do Morgan Stanley no mercado de ETFs de criptomoedas não foi uma iniciativa de momento, mas sim resultado de uma contínua flexibilização regulatória nos EUA nos últimos dois anos.

Em 23 de janeiro de 2025, a SEC dos EUA oficialmente revogou a SAB 121, eliminando obstáculos contábeis que há muito tempo impediam bancos de oferecer serviços de custódia de criptomoedas. No mesmo ano, em 7 de julho, a Lei GENIUS foi aprovada pelo Senado e pela Câmara, e em 18 de julho foi sancionada pelo presidente, estabelecendo uma estrutura regulatória federal para as stablecoins de pagamento.

Em 8 de abril de 2026, o MSBT foi listado na NYSE Arca, com Coinbase como custodiante de criptomoedas e o Bank of New York Mellon responsável pela gestão de caixa e administração. Ainda nesse início de ano, o Morgan Stanley lançou uma fase piloto de negociação de criptomoedas à vista na plataforma E-Trade, suportando BTC, ETH e SOL, com uma taxa de aproximadamente 50 pontos base, atendendo cerca de 8,6 milhões de usuários. Segundo informações de comparação de taxas fornecidas pelos usuários, essa taxa é inferior aos 75 pontos base da Charles Schwab, aos aproximadamente 100 pontos base da Robinhood e ao nível de cerca de 1% da Fidelity.

Análise de dados: comparação multidimensional entre MSBT e IBIT

A seguir, uma comparação objetiva entre MSBT e IBIT com base em dados:

Fontes de dados: os dados de gestão de ativos e entrada líquida de abril do MSBT vêm de plataformas públicas de rastreamento como TipRanks, BingX Flash News e SoSoValue. Os dados de gestão, entrada do Q1 e quantidade de BTC do IBIT vêm de Mitrade/BeInCrypto e AInvest. A entrada líquida de aproximadamente 20 bilhões de dólares em abril do IBIT foi reportada pelo BingX Flash News, citando dados da Farside Investors.

A taxa anual de 0,14% do MSBT é 11 pontos base menor que o IBIT, e também inferior ao 0,15% do Grayscale Bitcoin Mini Trust, sendo a mais baixa do mercado. Para investidores de varejo, isso significa uma economia de cerca de 11 dólares por ano para cada 10 mil dólares investidos; para instituições, uma economia de aproximadamente 1,1 milhão de dólares por ano para cada bilhão de dólares alocados.

Disputa de taxas: taxas baixas podem impulsionar uma barreira de liquidez

A taxa é atualmente o critério de competição mais claro no mercado de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA. Como o ativo subjacente é idêntico — ambos detêm Bitcoin diretamente — custos, liquidez e acessibilidade são as três variáveis de diferenciação restantes. O MSBT entrou no mercado com uma taxa de 0,14%, não só abaixo do IBIT (0,25%), mas também abaixo do 0,15% do Grayscale Bitcoin Mini Trust, reduzindo ainda mais o limite de preço do setor em um ponto base.

Historicamente, produtos com taxas elevadas têm mostrado uma tendência de perda de fundos: o GBTC da Grayscale, com uma taxa de 1,5%, viu seu tamanho de gestão encolher significativamente após o pico, com fundos migrando continuamente para produtos de menor custo. Ao mesmo tempo, em abril, o fluxo líquido total do mercado de ETFs de Bitcoin atingiu aproximadamente 1,97 bilhão de dólares, o maior nível mensal desde o início de 2026.

Ter uma taxa mais baixa não garante maior escala. O IBIT possui uma profunda barreira de liquidez no mercado secundário: no Q1 de 2026, entrou aproximadamente 8,4 bilhões de dólares, e em abril, com cerca de 1,97 bilhão de dólares de fluxo líquido mensal, representou cerca de 70% do total. Dados recentes mostram que, no início de maio, o IBIT continuou forte, com uma entrada de cerca de 335,5 milhões de dólares apenas em 4 de maio, uma das maiores entradas diárias de ETFs de Bitcoin à vista neste ano. Essa concentração de liquidez faz do IBIT a escolha natural para grandes instituições ao alocar Bitcoin. A vantagem de taxa do MSBT precisará de tempo e expansão de escala para alterar esse cenário.

Além disso, a estratégia de precificação do Morgan Stanley na E-Trade mantém sua lógica de baixo custo. A taxa de 50 pontos base na negociação de criptomoedas à vista na E-Trade já é significativamente inferior aos 75 pontos base da Charles Schwab, aos aproximadamente 100 pontos base da Robinhood e ao cerca de 1% da Fidelity. Essa combinação de “ETF de baixa taxa + negociação de baixa taxa” está construindo um ciclo de alocação que cobre toda a cadeia de demanda dos investidores.

Estrutura de fundos e lógica de distribuição

A estrutura de origem de fundos do MSBT na fase inicial envia um sinal importante. Amy Oldenburg, chefe de ativos digitais do Morgan Stanley, afirmou claramente na conferência Consensus que quase todo o capital inicial veio de investidores autônomos, e que a plataforma de gestão de patrimônio ainda não tinha incluído o MSBT na lista de recomendações dos consultores. Ela também revelou que cerca de 80% dos investimentos em ETP na plataforma atualmente são de investidores autônomos, e a empresa está fortalecendo treinamentos internos para ajudar os consultores.

Essa dinâmica contrasta com o IBIT, cuja participação de instituições aumentou de cerca de 20% no final de 2024 para aproximadamente 38% no Q1 de 2026.

Ambos representam caminhos diferentes de estrutura de fundos. O IBIT depende de uma combinação de alocação institucional e liquidez no mercado secundário, enquanto o MSBT reflete, por ora, uma demanda de clientes tradicionais de gestão de riqueza por “alocação espontânea”. A importância dessa diferença reside no fato de que, se o Morgan Stanley ativar sua rede de cerca de 16.000 consultores de riqueza, convertendo fundos autônomos em alocações sistemáticas guiadas por consultores, o crescimento do MSBT pode dar um salto qualitativo. A Morgan Stanley já sugeriu que carteiras qualificadas alocariam de 2% a 4% de seus ativos em Bitcoin; se essa estratégia for amplamente adotada, apenas 2% dos ativos de clientes internos equivaleriam a uma potencial reserva de cerca de 184 bilhões de dólares.

Reconfiguração do cenário competitivo do setor

Na primeira semana de lançamento, o MSBT atraiu mais de 100 milhões de dólares, e em seis dias de negociação, o fluxo total atingiu 103 milhões de dólares, superando rapidamente os aproximadamente 86 milhões de dólares acumulados pelo WisdomTree BTCW. O chefe de ativos digitais do Morgan Stanley descreveu como a emissão de ETF mais bem-sucedida da história da empresa.

Ao mesmo tempo, a velocidade de adoção por outros players de Wall Street é notável. Em 14 de abril de 2026, a Goldman Sachs enviou à SEC uma solicitação para um ETF de estratégia de opções de compra cobertas de Bitcoin.

No mercado total, os ETFs de Bitcoin têm registrado entradas líquidas por cinco semanas consecutivas, totalizando mais de 58 bilhões de dólares, com o valor total de ativos ultrapassando 100 bilhões de dólares. O IBIT responde por cerca de 49% dessa fatia de mercado.

A entrada de emissores do setor bancário eleva, na essência, o nível de “reconhecimento institucional” do ETF de criptomoedas como uma classe de ativos legítima. Quando Morgan Stanley, Goldman Sachs e outros deixam de atuar apenas como distribuidores e passam a emitir produtos próprios, a estrutura de oferta e a lógica competitiva do mercado estão passando por uma transformação fundamental. Essa tendência impacta diretamente os investidores, ao reduzir e ampliar os canais de acesso a produtos financeiros de Bitcoin de forma sem precedentes.

Conclusão

A competição entre MSBT e IBIT é, na essência, uma expressão da criptificação de dois modelos do mundo financeiro tradicional. A BlackRock representa um modelo de “impulsionar liquidez por escala de gestão” — primeiro fazer escala, depois consolidar a liquidez e fidelizar clientes; enquanto o Morgan Stanley simboliza um modelo de “impulsionar alocação de ativos por rede de distribuição” — primeiro conquistar clientes, depois atender à demanda com produtos de baixo custo.

Até 7 de maio de 2026, segundo dados do Gate, o preço do Bitcoin está em 80.936,2 dólares, com um volume de negociação de 519,6 milhões de dólares nas últimas 24 horas, e valor de mercado de 1,49 trilhão de dólares, representando 56,37% de participação de mercado; o Ethereum está cotado a 2.323,5 dólares, com valor de mercado de 275,69 bilhões de dólares; Solana, a 87,96 dólares, com valor de mercado de 50,72 bilhões de dólares.

Em uma perspectiva de longo prazo, o resultado dessa competição não determinará apenas o sucesso ou fracasso de seus produtos, mas também influenciará profundamente a forma como Wall Street participa de criptoativos — seja por uma via puramente de gestão de ativos, ou por uma abordagem integrada de gestão de riqueza, produtos próprios e execução de negociações. Se o caminho do MSBT for comprovado viável, no futuro veremos mais bancos de grande porte entrando com marcas próprias, acelerando a transformação do cenário de competição no mercado de ETFs de criptomoedas, de uma “superpotência com muitos competidores” para uma diversificação mais plural.