A SpaceX apresentou um pedido para o que pode ser a maior oferta pública inicial (IPO) da história. A camada de IA que está a propor está a ser reconstruída do zero.

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Em 1 de abril, a SpaceX apresentou uma solicitação confidencial para uma oferta pública inicial junto à Securities and Exchange Commission dos EUA. Ainda não há documento público disponível — uma apresentação confidencial permite que uma empresa envie sua declaração de registro para revisão regulatória antes de tornar suas finanças públicas.

De acordo com esses relatórios, a SpaceX está mirando uma avaliação de 1,75 trilhão de dólares e pretende levantar até 75 bilhões de dólares. A Bloomberg informou em 2 de abril que a empresa revisou sua meta de avaliação acima de 2 trilhões de dólares em conversas de sondagem com investidores potenciais. Uma listagem em junho é o objetivo atual. Se concluída próximo desse tamanho, a oferta superaria a estreia da Saudi Aramco de 29 bilhões de dólares em 2019, tornando-se a maior IPO da história registrada.

A SpaceX não está se tornando pública como uma empresa de foguetes. O que ela está propondo é uma entidade combinada que inclui Starlink, seu serviço de internet via satélite, xAI, a empresa de inteligência artificial que adquiriu em fevereiro de 2026 em uma transação de ações que avaliou a entidade combinada em 1,25 trilhão de dólares, e X, a rede social anteriormente conhecida como Twitter. A tese de IA e centro de dados orbital é central para a avaliação.

Terafab, a joint venture de fabricação de chips avaliada entre 20 e 25 bilhões de dólares, entre Tesla, SpaceX e xAI, anunciada em março, é a camada de fornecimento de semicondutores planejada para esses centros de dados orbitais, com tecnologia de processo de 2 nanómetros e uma produção inicial de 100.000 wafers por mês. É também a camada que exige maior scrutinização.

Como a Camada de IA Realmente Está Agora

Em 12 de março de 2026, Elon Musk postou no X: "xAI não foi construída corretamente na primeira vez, por isso está sendo reconstruída desde as bases. O mesmo aconteceu com a Tesla." O post veio enquanto os últimos cofundadores originais do xAI estavam se despedindo.

Manuel Kroiss, que liderou a equipe de pré-treinamento responsável pelo desenvolvimento dos modelos fundamentais do xAI, e Ross Nordeen, que atuou como líder operacional sênior, ambos saíram em 27 de março. Eles foram os últimos dois de onze cofundadores que iniciaram o xAI com Musk em 2023.

Até essa data, nenhum dos membros fundadores originais permanece.

No mesmo dia em que reconheceu que o xAI precisava ser reconstruído, Musk postou que ele e Baris Akis, líder de engenharia do xAI, estavam revisando o histórico de entrevistas da empresa para entrar em contato com candidatos promissores que haviam sido anteriormente recusados. "Muitas pessoas talentosas nos últimos anos foram recusadas para uma oferta ou até uma entrevista @xAI," escreveu. "Minhas desculpas."

A reconstrução já está em andamento. Como relatado pelo FinTech Weekly em março, o xAI trouxe Andrew Milich e Jason Ginsberg, que escalaram a ferramenta de codificação Cursor para uma receita de 2 bilhões de dólares, e Devendra Chaplot, cofundador da Mistral AI. São contratações credenciadas em um mercado competitivo. Além disso, são novas — com semanas de existência na época do pedido de IPO.

O que o Prospecto Precisará Responder

A solicitação confidencial significa que as finanças da SpaceX, a estrutura da integração do xAI e os termos da oferta ainda não são públicos. Segundo as regras da SEC, a empresa deve apresentar uma declaração de registro pública pelo menos 15 dias antes do início da roadshow de investidores.

Esse documento — esperado para abril ou maio, de acordo com relatos — será a primeira vez que os investidores poderão examinar o quadro completo.

As perguntas que determinarão se a avaliação alvo se mantém são específicas. A economia dos assinantes do Starlink e a trajetória de receita são a parte mais legível do negócio. A tese do centro de dados orbital depende de suposições de engenharia e custos que ainda não foram testados em escala pública.

E a integração do xAI levanta uma questão estrutural que o prospecto precisará abordar diretamente: qual é o componente de IA dessa entidade, quem está construindo-o e em que cronograma ele gera o valor que a avaliação implica?

A comparação pública de Musk com a Tesla é instrutiva e precisa. A Tesla passou por seu próprio período de reconstrução fundamental — rotatividade de executivos, crises de fabricação, anos de perdas — antes de se tornar uma das empresas mais valiosas do mundo. A comparação não é uma desculpa. É um precedente. Se o xAI seguirá uma trajetória semelhante, é uma questão que o mercado de IPO começará a precificar antes que essa resposta seja conhecida.

O prospecto público, quando chegar, será o primeiro documento primário. Até lá, a avaliação é um número citado por fontes anônimas, e a tese de IA repousa sobre uma empresa que seu próprio fundador descreveu como precisando ser reconstruída desde as bases.