#Gate广场五月交易分享 Bitcoin mantém-se estável em 81.000 dólares, o mercado de derivados sem grandes oscilações: a tendência de alta pode continuar?

Pontos principais: Apesar de a atividade na cadeia do Bitcoin e o mercado de derivados mostrarem uma participação insuficiente dos traders, a entrada líquida recorde em ETFs de spot indica uma forte procura institucional. A falta de posições alavancadas de compra na realidade pode impulsionar uma subida adicional, pois se o Bitcoin continuar a subir, os vendedores serão forçados a cobrir as suas posições.
O Bitcoin (BTC) subiu 7% na última semana, ultrapassando os 81.000 dólares pela primeira vez em mais de três meses. Apesar do desempenho forte do preço, os dados indicam que o mercado de derivados de Bitcoin carece de otimismo por parte dos investidores, o que também levanta dúvidas sobre a sustentabilidade desta subida.
Derivados de Bitcoin não refletem otimismo dos investidores em relação aos 81.000 dólares
A economia macroeconómica e vários indicadores na cadeia apontam para uma procura enfraquecida. A taxa de base dos futuros de Bitcoin a dois meses. Na terça-feira, os futuros mensais de Bitcoin negociaram com um prémio anualizado de 1% em relação ao mercado à vista (taxa de base), muito abaixo do limiar neutro.
Normalmente, os vendedores exigiriam um prémio de 4% a 8% para compensar os custos de financiamento. Este sentimento de cautela começou a formar-se no final de janeiro, quando o Bitcoin negociava a 90.000 dólares, e explica em parte a falta de entusiasmo atual do mercado. Para confirmar se o problema se limita aos futuros, deve-se avaliar o equilíbrio de procura entre opções de compra e opções de venda. Em condições neutras, o prémio de negociação entre estas ferramentas costuma situar-se entre -6% e +6%. Quando os traders profissionais estão preocupados com riscos de baixa, o índice delta skew sobe acima de 6%.
Na terça-feira, o índice delta skew do Bitcoin aproximou-se do limiar neutro de 6%, mas ainda inclinando-se ligeiramente para o lado de venda. As baleias e os market makers parecem não estar particularmente preocupados com uma queda iminente, mas a confiança na subida parece estar estagnada.
Com o preço do Brent a rondar os 110 dólares, as preocupações contínuas com a inflação estão a pressionar as expectativas de crescimento económico.
De acordo com dados do Federal Reserve de Cleveland, as expectativas de inflação nos EUA estão próximas de um máximo de 2,5% a 10 anos. Ao mesmo tempo, os investidores exigem retornos mais elevados para manter títulos do governo da zona euro. Apesar destas pressões inflacionárias, o índice Nasdaq 100, com uma forte ponderação em tecnologia, atingiu uma nova máxima histórica na terça-feira, indicando que um ambiente de maior apetência pelo risco está a formar-se.
Atividade na cadeia do Bitcoin diminui, ETFs de spot acumulam
O Bitcoin pode beneficiar de uma maior apetência pelo risco, mas indicadores fracos na cadeia sugerem que a procura dos investidores de retalho está a diminuir. Nos últimos três meses, o volume diário de transferências na rede caiu 54%, para 4,1 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o número de transferências aproxima-se dos mínimos de mais de cinco anos. Embora o movimento de preço do Bitcoin não dependa estritamente da atividade na cadeia, estes indicadores podem servir como uma referência alternativa ao interesse público e à adoção. A Strategy (MSTR US), liderada por Michael Saylor, adiou o aumento de posições antes do anúncio de resultados, o que pode ter gerado preocupações desnecessárias. A empresa manteve um ritmo agressivo de compras nas últimas quatro semanas. No entanto, os analistas esperam que, devido ao impacto do tratamento contabilístico do Bitcoin com base na capitalização de mercado, a Strategy reporte prejuízos líquidos trimestrais. A fraqueza macroeconómica e a diminuição da atividade na cadeia tiveram um impacto negativo no mercado de derivados de Bitcoin, mas os ETFs de Bitcoin listados nos EUA registaram uma entrada líquida de 11,6 mil milhões de dólares entre sexta-feira e segunda-feira, indicando uma procura crescente por parte das instituições.
Em última análise, o mercado de derivados de Bitcoin mostra uma procura insuficiente por posições alavancadas de compra, o que pode, paradoxalmente, atuar como catalisador para uma subida adicional.
À medida que o preço sobe, os vendedores (curtidores) podem ser forçados a fechar posições com prejuízo, impulsionando assim mais momentum de alta.