Recentemente, tenho visto muitos novatos perguntando o que é um estouro de margem em criptomoedas, e pensei em explicar bem essa questão.

Vamos começar com um exemplo bem direto. Suponha que o Bitcoin esteja agora a 50.000 dólares cada, e você tenha 5.000 dólares. A forma normal de comprar seria não ter dinheiro suficiente, não conseguir comprar. Mas usando alavancagem, a história muda. Eu empresto 45.000 dólares, você coloca 5.000, totalizando 50.000 para comprar um, isso é uma negociação com alavancagem de dez vezes.

Parece bom, não é? Se o Bitcoin subir para 55.000, você vende, paga os 45.000 de volta, e fica com um lucro de 10.000, o que equivale a dobrar seu capital de 5.000. Mas o problema é que o mercado de criptomoedas é muito volátil. E se o Bitcoin cair para 45.000? Seu ativo ainda vale 45.000, exatamente o suficiente para pagar minha dívida, e seus 5.000 originais desaparecem. Nesse momento, se você ainda quiser segurar na esperança de uma recuperação, eu não vou te acompanhar. Meu dinheiro não pode ficar na sua aposta, então tenho o direito de vender seus ativos diretamente e recuperar meus 45.000.

Uma situação ainda pior é se eu demorar a vender e o preço cair para 44.000. Então, você não só perde tudo, como ainda me deve 1.000. Essa dívida é o que chamamos de liquidação forçada, o que é a coisa mais assustadora na negociação de criptomoedas.

A única maneira de evitar uma liquidação é fazer uma margem adicional. Depositar mais 5.000 na conta, assim o valor em dinheiro mais o valor dos ativos ultrapassa novamente os 45.000, e eu fico mais tranquilo.

Depois de entender o conceito básico, preciso falar de algo mais sombrio. No mercado doméstico, já houve muitas exchanges falsas e sites de fraude que falsificam dados. Diferente de sites que simplesmente criam dados falsos, esses exchanges têm dados verdadeiros, mas ainda assim conseguem enganar os investidores e levá-los à falência.

O método é bem simples. Suponha que numa exchange exista um produto com alavancagem de dez vezes, cujo preço atual seja 50.000 por unidade. Muitos traders têm posições longas e curtas nesse preço. A exchange conhece tudo, sabe as posições, os fundos e a alavancagem real de cada um.

Depois, numa noite escura e sem lua, a exchange se une a alguns grandes investidores, prepara uma grande quantidade de fundos, e consegue tirar todos os investidores pequenos de uma só vez. Por que fazer isso à noite? Porque a maioria das pessoas já está dormindo, e não percebem nada de anormal, muito menos conseguem fazer uma margem adicional a tempo.

Os grandes investidores começam a comprar freneticamente, empurrando o preço até 55.000. Os investidores com posições longas, sem dinheiro em mãos, com alavancagem de dez vezes, atingem o limite. Ainda estão dormindo, não conseguem fazer uma margem adicional, e a liquidação forçada automática acontece. Como a maioria está dormindo, não há muito dinheiro real envolvido.

Os investidores que são liquidados automaticamente criam ordens de compra, ajudando os grandes a empurrar ainda mais o preço para cima. Com o preço subindo, investidores com alavancagem de nove ou oito vezes também começam a ser liquidados. Os grandes só precisam de pouco capital para fazer uma bola de neve e liquidar várias camadas de posições curtas.

Se o preço subir de 50.000 para 75.000, todas as posições short com alavancagem acima de cinco vezes serão liquidadas. Para onde vai o dinheiro dessas liquidações? Se a mesma grande investidora usar alavancagem de dez vezes, entrando a 50.000 e saindo a 75.000, ela pode lucrar quatro vezes.

Ainda mais impressionante, após liquidar as posições short, os grandes podem operar na direção oposta. Agora, eles vendem freneticamente, derrubando o preço. Como o preço de 50.000 a 75.000 foi empurrado por eles mesmos, não há muitas ordens de venda contrária. Então, derrubar de 75.000 para 50.000 não é difícil. Com mais fundos, podem repetir o mesmo procedimento na direção oposta, derrubando de 50.000 para 25.000. Nesse momento, todas as posições longas com alavancagem acima de cinco vezes também serão liquidadas. Os grandes fecham suas posições de compra, completando a colheita.

Todas essas negociações são reais. Os investidores pequenos, seja na posição de compra ou venda, não escapam do destino de liquidação. Os grandes têm acesso a informações privilegiadas, sabem os preços de entrada, o tamanho das posições, a alavancagem, e também quando os investidores pequenos estão inativos, podendo assim atacar com precisão. O resultado é que os investidores pequenos perdem tudo, enquanto os grandes ficam com os lucros.

Claro, o relato não é sobre o Bitcoin, mas sim sobre aquelas exchanges sem regulamentação e de má fé. Afinal, como o Bitcoin é tão legítimo, como haveria grandes investidores? Como é possível que 20% das pessoas controlem 80% das moedas? E, com a segurança do Bitcoin, como alguém poderia usar dados de negociação para enganar os investidores?

De qualquer forma, a verdade é que o estouro de margem em criptomoedas é uma situação normal de mercado, e certamente não há conspiração por trás.