Você já percebeu que o Bitcoin foi declarado morto 477 vezes, mas ainda está vivo e bem? Recentemente atingiu uma nova máxima histórica de 126.080 dólares, e aqueles que o preveem como morto vão desde ganhadores do Nobel de Economia até CEOs de grandes bancos. Por trás desse fenômeno, na verdade, há um debate de mercado cada vez mais acirrado — a lógica do ciclo de halving do Bitcoin ainda funciona ou não?

Vamos falar primeiro desses "profetas". Peter Schiff talvez seja o mais obstinado, declarando publicamente que o Bitcoin morreu 18 vezes, tornando-se o "rei" dos pessimistas sobre o Bitcoin. Mas veja, mesmo com figuras como Krugman, ganhador do Nobel, e o CEO do JPMorgan, Dimon, lançando críticas constantes, o Bitcoin continua quebrando expectativas repetidamente. Isso por si só é bastante interessante — será que esses cérebros financeiros de elite estão errados na sua avaliação ou o Bitcoin realmente possui uma lógica que ainda não compreendemos completamente?

Nos últimos dez anos, a resposta parece estar no conceito de ciclo de halving. A cada quatro anos, a recompensa dos mineradores de Bitcoin é reduzida pela metade, causando um impacto na oferta que impulsiona o preço para cima; essa regularidade virou quase uma bíblia para os fiéis. O relatório recente do Glassnode também afirma que o desempenho atual do Bitcoin "ainda reflete os padrões do passado". Segundo essa lógica, por volta de outubro deste ano deveria estar no auge dessa fase de alta — ou seja, cerca de 550 dias após o halving de 2024. Parece uma lógica perfeita.

Mas aí vem a questão. O Glassnode também aponta que investidores de longo prazo estão realizando lucros em massa, e o fluxo de capital no mercado começou a mostrar sinais de fadiga. Os ETFs de Bitcoin à vista, por exemplo, tiveram quase 1 bilhão de dólares de saída líquida em algumas negociações. Isso é um pouco estranho — se o ciclo de halving ainda fosse tão eficaz, por que esses sinais contraditórios aparecem?

Isso levanta a maior dúvida na comunidade cripto atual: será que realmente é diferente desta vez? O ciclo de quatro anos do halving está realmente obsoleto?

Cada vez mais vozes afirmam que sim. A entrada de instituições financeiras tradicionais, especialmente com o surgimento de ETFs de Bitcoin à vista, mudou as regras do jogo. Fundos de aposentadoria, investidores comuns agora podem comprar Bitcoin facilmente por meio de contas de corretoras, e esse fluxo de capital pode estar mascarando o impacto do halving.

Ainda mais interessante é a mudança no nível corporativo. Jason Williams aponta que as 100 maiores empresas com maiores reservas de Bitcoin agora detêm quase 1 milhão de BTC, avaliado em mais de 112 bilhões de dólares. Isso não é mais uma jogada de especuladores individuais, mas uma estratégia de ativos de várias corporações. Essa estabilidade de compra de longo prazo nunca foi vista em ciclos anteriores de halving.

O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, foi direto: "O ciclo do Bitcoin morreu." Ele acredita que, à medida que o Bitcoin se integra mais ao sistema financeiro global, ele passará a ser mais influenciado por fatores macroeconômicos, como as taxas de juros do Federal Reserve, e não mais apenas pelo mecanismo de halving. Os efeitos do halving estão se enfraquecendo, e o pulso da economia mundial se torna o fator decisivo.

Então, em quem devemos confiar? Na minha opinião, o ciclo de quatro anos do halving talvez não tenha morrido de fato, mas está evoluindo. Os princípios básicos de oferta e demanda ainda valem, mas já não são a única força motriz. Os fluxos de capital de ETFs e empresas listadas são como jogar água num lago — o nível sobe, mas as ondas não serão mais tão violentas ou repentinas como antes.

Para os investidores, isso significa que as regras antigas podem não se aplicar mais. Não podemos mais apenas contar os dias após o halving; precisamos também acompanhar os fluxos de capital de ETFs, os relatórios financeiros das empresas que possuem Bitcoin e, mais importante, as decisões de política monetária do banco central.

O Bitcoin já sobreviveu a 477 previsões de morte, mas os desafios atuais são maiores — a maturidade. No mundo financeiro, maturidade significa abandonar regras simples e brutas e entrar em um jogo mais complexo e imprevisível. Se o ciclo de halving do Bitcoin realmente desaparecer, isso não será o fim, mas o começo de um novo capítulo na sua história.