Olhei para a trajetória histórica do ouro e descobri um padrão interessante. As quedas abruptas no preço do ouro parecem sempre estar acompanhadas por mudanças drásticas no ambiente económico.

A mais forte foi entre 1980 e 1982, em menos de dois anos, o preço do ouro caiu 58,2%. Na altura, os Estados Unidos adotaram políticas monetárias agressivas para combater a inflação, ao mesmo tempo que a crise do petróleo começava a aliviar-se, levando a uma grande diminuição na procura por proteção. O capital saiu do mercado do ouro, fazendo o preço cair rapidamente.

Depois, entre 1983 e 1985, houve outra queda de 41,35%. Na altura, a economia global entrou numa fase de grande desaceleração, os países desenvolvidos começaram a recuperar-se, os eventos de risco diminuíram, e a procura por ouro naturalmente reduziu-se.

A crise financeira de 2008 foi, na verdade, bastante interessante. Embora normalmente pensemos que o ouro sobe durante crises, naquele ano, de março a outubro, o preço do ouro caiu 29,5%. A razão foi a crise dos subprimes e a crise da dívida europeia, que provocaram uma saída massiva de fundos, levando à queda simultânea do ouro e da prata. O Federal Reserve começou a subir as taxas de juro, acelerando ainda mais esse processo.

De setembro de 2012 a novembro de 2015, o ouro caiu 39%. A queda especialmente acentuada em abril de 2013 foi notável, após a qual uma grande quantidade de fundos entrou na bolsa e no mercado imobiliário, reduzindo significativamente a procura por investimento em ouro, levando a uma contínua queda do preço.

A última grande queda foi entre meados de 2016 e o final do ano, com uma redução de 16,6%. Na altura, os investidores esperavam que os EUA aumentassem as taxas de juro, e a economia global parecia estar a crescer bem, levando-os a vender as suas posições em ouro.

Agora, em 2026, estamos novamente numa encruzilhada histórica. Por trás de cada grande queda no ouro, há uma mudança nas expectativas económicas. Estou a pensar se esta rodada de volatilidade do mercado poderá marcar o início da sexta grande queda do ouro. É algo que vale a pena acompanhar de perto.