Recentemente, tenho ficado um pouco entusiasmado e também um pouco cauteloso com os projetos que estão sendo colocados na cadeia RWA: a liquidez na cadeia parece muito fluida, com apenas alguns cliques é possível trocar, mas quando realmente se trata de resgatar os ativos subjacentes, muitas vezes fica preso nas cláusulas — T+ alguns dias, limite de valor, ou até “situações especiais podem ser adiadas”. Em suma, a liquidez do mercado secundário não equivale à liquidez que você consegue de volta em moeda fiduciária, e quem assume o risco nesse período intermediário nem sempre é claramente visto por muitos.

Nos últimos dias, o grupo também tem discutido sobre regulamentação de stablecoins, auditoria de reservas e vários rumores de “possível desancoragem”, o que aumenta o clima de tensão. Eu, por outro lado, acho que nesses momentos é ainda mais importante usar a mesma régua para medir o RWA: frequência de auditoria, estrutura de custódia, prioridade de resgate, condições para ativar a suspensão do resgate… Mesmo com uma taxa de retorno atraente, se o resgate não for sólido, no final das contas, tudo parece uma compra de um título que “parece muito estável”. De qualquer forma, antes de agir, já considero o pior cenário possível como algo que pode acontecer, e só avanço se for algo que posso aceitar.