Nos últimos tempos, a maior sensação ao observar o mercado não é “acertar a direção”, mas sim que, quando a torneira das taxas de juros é fechada, a disposição de risco do mercado é como se o oxigênio na sala fosse sugado, até mesmo eu, que falo de longo prazo, involuntariamente começa a reduzir a posição. Em suma, quando o dinheiro está caro, todos preferem manter dinheiro em caixa e esperar, mesmo que a cadeia esteja animada, ela facilmente se torne “sem fogo, só com barulho”.

Recentemente, ao fazer novas garantias e compartilhar o sistema de segurança, a combinação de retornos foi criticada como “embalagem de boneca russa”, eu na verdade consigo entender: quando as taxas de juros estão altas, as pessoas ficam mais exigentes, as histórias de retorno se acumulam uma sobre a outra como empilhar pratos, não importa se são estáveis ou não, já começam a pensar “quem vai pagar a conta se cair”. Minha abordagem agora é bem simples: primeiro definir a linha de retração máxima, se for atingida, vender, mesmo que perca a oportunidade, para não passar por uma nova clareza após zero. De qualquer forma, quando o panorama macro não está favorável, confio mais nas regras, não tanto na ideia de “desta vez é diferente”.