🇺🇸 Destruição de unicórnios na bolsa americana: Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS)

Pontuação geral: 82 pontos (escassez de ativos no máximo, mas penalizada por uma avaliação extremamente cara)
Conclusão: 【Cautela na triagem】 (apenas para o primeiro dia de especulação na abertura, o mercado secundário não deve seguir cegamente altas ou posições de base)
Resumo da lógica central: Com a narrativa grandiosa de “derrubar a Nvidia” e o respaldo de pedidos de OpenAI de bilhões de dólares, seu fundamental passou por uma evolução qualitativa (especialmente na limpeza de áreas de risco regulatório da CFIUS); mas uma avaliação de 40 bilhões de dólares e um P/S de quase 78 vezes, esgotaram sua tolerância a erros para os próximos dois anos.
Informação principal: Submeteu oficialmente o formulário S-1 em 17 de abril, e hoje (4 de maio) iniciou a roadshow oficial. A faixa de preço de emissão deve ficar entre 115,00 e 125,00 dólares, com intenção de emitir 28 milhões de ações, levantando entre 3,4 e 4 bilhões de dólares.
Capital e proteção (instituições e patrocinadores)
Este é o principal órgão de capital na bolsa americana, uma rápida “corrida de valorização”.
Top da Wall Street: Morgan Stanley, Citi, Barclays e UBS como co-patrocinadores. O respaldo dos bancos de investimento garante uma forte subscrição institucional. Segundo informações, o bookbuilding já recebeu mais de 10 bilhões de dólares em ordens de intenção, com uma subscrição superando as expectativas.
Ganância de capital: É preciso ficar atento, pois a Cerebras acabou de completar uma rodada Série H em fevereiro de 2026 (ou seja, há três meses), levantando 1,1 bilhão de dólares, com uma avaliação de 23 bilhões de dólares na época. Em apenas três meses, a avaliação de IPO foi elevada para 40 bilhões de dólares. Essa loucura de arbitragem entre os mercados primário e secundário significa que o custo para os investidores de varejo na estreia será muito alto.
Financeiro e qualidade (transparência dos dados principais)
Comparando com a versão do prospecto retirada no final de 2023, os novos dados financeiros trouxeram duas “limpezas” essenciais:
Receita em alta e saúde dos clientes: Prevê-se uma receita total de 510 milhões de dólares em 2025. Ainda mais importante, a maior vulnerabilidade regulatória — a dependência de G42 — foi significativamente reduzida. Antes, mais de 85% da receita dependia do grupo G42 dos Emirados Árabes, levando a meses de revisão de segurança nacional pela CFIUS. No relatório financeiro de 2025, a participação do G42 caiu para 24%.
Gastando dinheiro para sobreviver, ainda sem lucro: Como uma empresa de hardware de chips, os custos de fabricação e pesquisa são astronômicos. A empresa ainda opera com prejuízo significativo, e com a expansão da capacidade, o fluxo de caixa continua sendo um grande desafio.
Negócios e barreiras (atividade principal)
Este é o “arma fatal” que faz a Wall Street apostar na Cerebras:
Motor de wafer (WSE): Chips tradicionais de IA (como o H100 da Nvidia) são do tamanho de um selo, enquanto a Cerebras inovou ao criar um chip “do tamanho de um prato”. Ao fazer um wafer inteiro virar um único chip, ela evita o maior gargalo dos clusters de GPU tradicionais — a “latência na transferência de dados”. Para inferência de modelos com parâmetros massivos, sua velocidade e eficiência superam as arquiteturas convencionais.
Apoio supremo: Em janeiro de 2026, a empresa assinou um grande contrato de fornecimento de capacidade computacional com a OpenAI, válido até 2028, avaliado em mais de 10 bilhões de dólares. No contexto da corrida armamentista de IA, fazer a OpenAI investir de forma significativa, além da Nvidia, é uma prova forte de sua barreira tecnológica fundamental.
Uso do capital (destino dos fundos)
Este levantamento de quase 4 bilhões de dólares é extremamente focado: direcionado para a cadeia de suprimentos e pesquisa de próxima geração. Com a escassez de capacidade de produção na TSMC, a Cerebras precisa de um grande caixa para disputar com Nvidia e AMD por capacidade de wafers na TSMC. Este dinheiro é seu “dinheiro de sobrevivência” e uma peça-chave na sua transição para serviços de computação em nuvem (AI as a Service).
Avaliação e comparação (benchmarking)
Este é o motivo principal para 【Cautela na triagem】.
Com uma avaliação de 40 bilhões de dólares, comparada a uma receita de 51 milhões de dólares em 2025, o P/S está em assustadores 78 vezes.
Em contraste, a Nvidia, que domina o mercado e tem margens elevadas, mantém um P/S entre 30-40; a AMD, também em fase de crescimento, tem múltiplos de avaliação bem menores.
Empresas de hardware continuam sendo hardware, e um P/S de 78 indica que o mercado já precificou nos próximos 2-3 anos a execução perfeita da Cerebras. Com essa avaliação, qualquer atraso na entrega ou desaceleração de crescimento após o IPO pode levar a uma “dupla derrota” severa.
Sentimento de mercado (jogo de capitais)
Euforia com o prêmio de IA: O índice de semicondutores de Filadélfia disparou este ano, refletindo o desejo do mercado de “substituir a Nvidia”. Essa emoção deve impulsionar o entusiasmo no primeiro dia de IPO.
Jogo de ações: Com uma demanda institucional muito acima do esperado, espera-se que o preço de emissão seja fixado na faixa superior (125 dólares) ou até mesmo elevado.
Decisão prática dos bancos de investimento:
A Cerebras é uma grande empresa de tecnologia, mas uma avaliação de 40 bilhões de dólares não é uma operação “segura”.
Se você tem acesso direto à subscrição do IPO, pode aproveitar o entusiasmo institucional para fazer a estreia e vender na alta do primeiro dia, sem segurar o papel.
Nunca recomendo construir posições no mercado secundário nos primeiros três meses após o IPO. Ações de hardware de alta avaliação, geralmente, enfrentam uma “queda de avaliação” após o vencimento do período de lock-up ou após o primeiro relatório financeiro, sendo uma oportunidade de entrada para grandes fundos.
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