Tenho acompanhado de perto os dados de manufatura e há algo interessante acontecendo que pode explicar o timing do próximo ciclo de alta das criptomoedas. O PMI de Manufatura do ISM acabou de atingir 52,7, o mais alto desde 2022, e está acima de 50 há três meses consecutivos. Isso é um grande sinal porque estamos vendo o fim de quase três anos de contração — o período mais longo assim em mais de um século.

Aqui é o que chamou minha atenção: cada grande rally de criptomoedas que vimos — 2013, 2017, 2021 — seguiu expansões macroeconômicas semelhantes. Quando a atividade manufatureira aumenta e a liquidez melhora, os ativos de risco tendem a performar melhor em geral. Bitcoin ultrapassando $100k mesmo durante as condições financeiras mais restritivas anteriormente mostra que há uma demanda real por trás, mas agora que o quadro macro está mudando, as coisas podem acelerar.

O investidor macro Raoul Pal fez uma observação interessante recentemente. Ele tem dito que o desempenho das criptomoedas basicamente acompanha o ciclo econômico, e mais especificamente, segue o ISM. A opinião dele é que desta vez podemos estar diante de um ciclo de cinco anos, em vez do tradicional ciclo de quatro anos de halving. Segundo sua estrutura, o ISM deve atingir o pico até 2026, o que alinharia o próximo ciclo de alta com esse ciclo econômico, e não apenas com o calendário do halving do Bitcoin.

Existem duas formas de pensar sobre quando o próximo ciclo de alta realmente começará. A visão tradicional foca nos eventos de halving do Bitcoin — após o halving de abril de 2024, tivemos consolidação e depois novas máximas em 2025, seguindo o padrão dos ciclos anteriores. Isso sugere que o pico principal pode se estender até 2026 ou além. Mas a visão orientada pelo macro diz que a expansão do PMI acima de 50 é o sinal real. Historicamente, quando a atividade manufatureira expande, a liquidez aumenta e isso impulsiona os mercados de criptomoedas junto com tudo mais. Sob esse cenário, o ciclo poderia avançar mais rápido do que o cronograma tradicional.

O que apoia isso é bastante sólido — uma pesquisa da Coinbase mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, e 73 por cento planejam aumentar sua exposição a ativos digitais. Esse tipo de posicionamento institucional não acontece sem convicção sobre para onde o mercado está indo.

Claro que as condições de liquidez e fatores externos ainda importam. Taxas de juros mais baixas definitivamente apoiariam uma participação mais ampla nos mercados de criptomoedas, mas também estamos de olho em desenvolvimentos geopolíticos e movimentos regulatórios nos EUA. Esses podem alterar o cronograma de qualquer jeito. Mas, neste momento, a expansão da manufatura está alinhada com padrões históricos que precederam todas as grandes altas, então o timing do próximo ciclo de alta das criptomoedas provavelmente está mais próximo do que alguns pensam.