[Relatório de Finanças Internacionais] Trump "avança com ações através do Estreito de Hormuz"…… WTI dispara 7,99%· Rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA sobe para 4,37%

Os Estados Unidos promovem operações de passagem pelo Estreito de Hormuz, levando ao aumento dos riscos no Oriente Médio, com preços do petróleo e taxas de juro a subir simultaneamente.

De acordo com o relatório do Centro Financeiro Internacional de 4 de maio, num contexto de reforço da pressão militar e económica dos EUA na região do Médio Oriente, os mercados financeiros globais apresentam uma mistura de tensões geopolíticas e bons resultados empresariais. Em particular, a promoção das operações de passagem pelo Estreito de Hormuz pelos EUA agravou os conflitos com o Irão, enquanto as variáveis de política monetária, preços de energia e taxas de câmbio exercem efeitos múltiplos, ampliando a volatilidade do mercado.

Primeiro, a questão central é a mudança na estratégia dos EUA no Médio Oriente. O presidente Donald Trump anunciou a promoção do projeto de liberdade de passagem de embarcações não militares pelo Estreito de Hormuz, alertando que, em caso de obstáculos, responderia com força. Ao mesmo tempo, considerou inaceitável a proposta de acordo com o Irão, reservando-se o direito de retomar ataques aéreos. O Departamento do Tesouro dos EUA avisou que transações financeiras com o Irão poderiam resultar em sanções e planeou incluir questões de energia entre China e Irão na cimeira. Em resposta, o Irão anunciou planos de introduzir novas regras de passagem pelo Estreito de Hormuz (suspeitas de cobrança de taxas), elevando a tensão. Os EUA também anunciaram sanções adicionais contra Cuba, ampliando o conflito diplomático.

Este tipo de tensão geopolítica afetou todo o mercado financeiro. Segundo dados semanais, os mercados globais apresentaram uma tendência mista de subida de ações (+0,9%), aumento das taxas de juro (+7 pontos base) e fraqueza do dólar (-0,4%). O índice S&P 500 dos EUA subiu devido ao forte desempenho das grandes empresas tecnológicas, enquanto o índice europeu STOXX 600 também subiu 0,2%, sustentado pelos resultados de empresas principais. Por outro lado, o índice Nikkei do Japão caiu ligeiramente (-0,34%), enquanto as bolsas da China e da Coreia do Sul subiram 0,79% e 1,90%, respetivamente.

No mercado cambial, o índice do dólar caiu para 98,16, uma baixa de 0,38%; o iene subiu 1,5% após indicações de intervenção por parte das autoridades japonesas. O euro enfraqueceu ligeiramente, e o renminbi também depreciou-se marginalmente. A taxa de câmbio won/dólar situou-se em 1477,5 won, um aumento de 0,1%, enquanto o CDS da Coreia manteve-se estável.

No que diz respeito às taxas de juro, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos dos EUA subiu para 4,37%, um aumento de 7 pontos base; os títulos alemães (3,04%, +4 pontos base) e britânicos (4,96%, +5 pontos base) também subiram. Isto reflete a perceção de uma postura hawkish do FOMC em abril e preocupações inflacionárias devido aos preços elevados do petróleo. O índice de volatilidade (VIX) caiu 9,19%, para 16,99, enquanto o indicador de risco dos mercados emergentes (EMBI+) permaneceu inalterado.

No mercado de commodities, o aumento do preço do petróleo foi particularmente notório. O WTI atingiu 101,94 dólares, uma subida de 7,99%; o preço do cobre caiu 1,58%, e o ouro caiu 2,02%. Apesar da decisão da OPEP+ de aumentar a produção diária em 188 mil barris a partir de junho, a produção real não atingiu o objetivo, levando a análises de impacto limitado nos preços do petróleo.

Quanto às condições económicas dos países, espera-se que o crescimento do emprego nos EUA em abril desacelere de 178 mil para entre 62 mil e 73 mil. No entanto, o mercado provavelmente interpretará isto como um sinal positivo, e, devido ao aumento da produtividade impulsionado pela IA, a expectativa de manutenção de taxas de juro baixas ao longo do ano permanece. No interior do Federal Reserve, continuam os alertas sobre riscos inflacionários. O presidente Kashkari afirmou que a guerra no Médio Oriente de longa duração pode limitar a capacidade de resposta política e que é prematuro falar em cortes de juros. Os republicanos mais duros enfatizam a necessidade de resolver a dívida pública.

Na Europa, os responsáveis do Banco Central Europeu e do Banco de Inglaterra mencionaram a possibilidade de aumentos de taxas de juro se os preços do petróleo permanecerem elevados. Acreditam que, se a escalada dos preços de energia não for controlada, uma política de aperto adicional será inevitável. O ministro das Finanças do Japão, Murasaki, sugeriu possíveis intervenções adicionais no mercado cambial e reforçou a cooperação com os EUA. A China está a considerar suspender as exportações de ácido sulfúrico, o que, numa situação de interrupção do fornecimento no Médio Oriente, pode afetar os mercados globais de metais e fertilizantes. De facto, o preço do ácido sulfúrico subiu de menos de 1000 yuan por tonelada para cerca de 1800 yuan.

Os meios de comunicação e especialistas focam-se em avaliações de mudanças estruturais. A Bloomberg analisa que o investimento em IA determinará a diferença de crescimento entre os países. Os EUA, com aumento de investimentos em centros de dados e propriedade intelectual, registaram um crescimento de 2% no PIB no primeiro trimestre; a China, com exportações relacionadas com IA, contribuiu com 5% de crescimento. Por outro lado, os principais países europeus tiveram apenas 0-0,3% de crescimento, indicando uma falta de competitividade em IA.

Para o mercado de ações, há quem diga que o antigo ditado “vender em maio e sair” pode já não ser válido. Nos últimos 10 anos, o S&P 500 registou uma média de mais de 7% de subida entre maio e outubro, sustentada por resultados sólidos e resiliência económica. Contudo, a substituição do presidente do Fed e as variáveis das eleições intercalares são vistas como fatores de incerteza.

Além disso, o diferencial de obrigações de alta classificação de crédito nos mercados emergentes encolheu para 56 pontos base, atingindo o nível mais baixo desde 2009. A análise sugere que isto reflete a recuperação económica da China, a redução de novas emissões, a diminuição da dependência de ativos dos EUA e o fluxo de capitais para investimentos em IA.

No sistema financeiro, também surgem preocupações de que a flexibilização da regulamentação bancária nos EUA e a expansão do endividamento possam aumentar os riscos financeiros, em vez de apoiar a economia real. A análise indica que o capital relaxado será mais utilizado em negociações ou retorno aos acionistas, e que, considerando a concorrência com instituições financeiras não bancárias, os efeitos serão limitados.

Adicionalmente, há avaliações de que a crescente discordância interna no Fed poderá aumentar a volatilidade do mercado, que a hegemonia do dólar poderá enfraquecer, que a estabilidade do mercado de crédito privado pode ser afetada, que o consumo representa uma parte importante do PIB dos EUA, que as apostas em taxas de juro bidirecionais se ampliarão, e que a estratégia de Trump contra a China pode prejudicar a confiança dos aliados.

De modo geral, o panorama económico global atual encontra-se numa fase de complexidade, com riscos geopolíticos no Médio Oriente, aumento dos preços de energia, incerteza na política monetária, e mudanças estruturais centradas na IA. Apesar de os mercados financeiros se manterem sustentados pelos resultados empresariais e expectativas de crescimento, a influência de variáveis como taxas de juro, preços do petróleo e políticas indica que a volatilidade deverá continuar a aumentar a curto prazo.